버크셔 해서웨이의 찰리 멍거가 후원하는 외부 펀드 매니저인 리 루는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라는 말을 거침없이 합니다. 부채 과부하는 파멸로 이어질 수 있기 때문에 기업이 얼마나 위험한지 판단할 때는 항상 부채 사용 현황을 살펴봅니다. 다른 많은 기업들과 마찬가지로 더 브링크스 컴퍼니(NYSE:BCO)도 부채를 사용합니다. 하지만 진짜 문제는 이 부채가 회사를 위험하게 만드는지 여부입니다.
부채는 언제 위험할까요?
부채는 기업이 새로운 자본이나 잉여 현금 흐름으로 부채를 갚는 데 어려움을 겪을 때까지 기업을 지원합니다. 자본주의의 핵심은 실패한 기업이 은행에 의해 무자비하게 청산되는 '창조적 파괴'의 과정입니다. 그러나 더 일반적인(그러나 여전히 고통스러운) 시나리오는 낮은 가격으로 새로운 자기자본을 조달하여 주주를 영구적으로 희석해야 하는 경우입니다. 물론, 부채의 장점은 특히 높은 수익률로 재투자할 수 있는 능력으로 회사의 희석 자본을 대체할 때 저렴한 자본을 나타내는 경우가 많다는 것입니다. 기업의 부채 사용에 대해 생각할 때는 먼저 현금과 부채를 함께 살펴봅니다.
Brink's는 얼마나 많은 부채를 보유하고 있나요?
아래 그래픽을 클릭하면 과거 수치를 확인할 수 있지만, 2024년 3월 현재 Brink's의 부채는 33억 5,000만 달러로 1년 동안 31억 6,000만 달러가 증가한 것으로 나타났습니다. 하지만 이를 상쇄하는 11억 4천만 달러의 현금을 보유하고 있어 순부채는 약 22억 2천만 달러입니다.
브링크의 대차 대조표는 얼마나 튼튼할까요?
최신 대차 대조표 데이터에 따르면 Brink's는 1년 이내에 미화 19억 9천만 달러의 부채가 만기되고, 그 이후에는 미화 41억 7천만 달러의 부채가 만기됩니다. 이를 상쇄하기 위해 11억 4천만 달러의 현금과 8억 6천 4백 5십만 달러의 미수금이 12개월 이내에 만기가 도래하는 채권을 보유하고 있었습니다. 따라서 부채는 현금과 단기 채권을 합친 것보다 총 41억 6,000만 달러 더 많습니다.
이는 시가총액 44억 3,000만 달러에 비해 엄청난 레버리지입니다. 대출 기관이 대차 대조표를 강화할 것을 요구하면 주주들은 심각한 지분 희석에 직면할 가능성이 높습니다.
수익 대비 부채 규모를 파악하기 위해 순부채를 이자, 세금, 감가상각비, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값과 이자, 세금 전 영업이익(EBIT)을 이자 비용(이자 커버리지)으로 나눈 값으로 순부채를 계산합니다. 이렇게 하면 부채의 절대적인 양과 부채에 대해 지불하는 이자율을 모두 고려할 수 있습니다.
Brink's의 부채는 EBITDA의 2.8배이며, 이자 비용은 이자 이익의 3.1배를 초과합니다. 이를 종합해 보면 부채 수준이 높아지는 것을 원하지는 않지만, 현재의 레버리지를 감당할 수 있다고 생각합니다. 긍정적인 측면을 살펴보면, Brink's는 작년에 EBIT를 34%나 증가시켰습니다. 이러한 성장은 회복탄력성을 높여 부채를 관리할 수 있는 능력을 키우는 우유와 같은 역할을 합니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명 집중해야 할 영역입니다. 그러나 무엇보다도 미래의 수익이 향후에도 건전한 대차 대조표를 유지할 수 있는 Brink's의 능력을 결정할 것입니다. 따라서 미래에 초점을 맞추고 있다면 애널리스트의 수익 예측을 보여주는 이 무료 보고서를 확인해 보세요.
마지막으로, 비즈니스는 부채를 갚기 위해 잉여 현금 흐름이 필요하며, 회계상의 이익만으로는 충분하지 않습니다. 따라서 논리적인 단계는 실제 잉여 현금 흐름과 일치하는 EBIT의 비율을 살펴보는 것입니다. 지난 3년 동안 Brink의 잉여현금흐름은 EBIT의 96%에 달하는 매우 견고한 수치로, 예상보다 훨씬 높았습니다. 따라서 부채를 상환할 수 있는 매우 강력한 위치에 있습니다.
우리의 견해
브링크의 EBIT를 잉여현금흐름으로 전환하는 능력과 EBIT 성장률 모두 부채를 감당할 수 있다는 점에서 안심할 수 있었습니다. 반면에 이자 충당 능력은 부채에 대해 조금 덜 안심하게 만들었습니다. 이러한 다양한 데이터 포인트를 고려할 때 Brink's는 부채 수준을 관리하기에 좋은 위치에 있다고 생각합니다. 그렇긴 하지만, 부채는 충분히 무겁기 때문에 모든 주주가 이를 면밀히 주시할 것을 권장합니다. 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 하지만 모든 투자 위험이 대차 대조표에 있는 것은 아닙니다. 예를 들어, 브링크스에는 여러분이 알아야 할 3가지 경고 신호가 있습니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.