전설적인 펀드 매니저인 리 루(찰리 멍거가 지지했던)는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라고 말한 적이 있습니다. 부채 과부하는 파멸로 이어질 수 있기 때문에 기업이 얼마나 위험한지 판단할 때는 항상 부채 사용 현황을 살펴봅니다. 다른 많은 기업들과 마찬가지로 Verra Mobility Corporation(NASDAQ:VRRM)도 부채를 사용합니다. 그러나 더 중요한 질문은 부채가 얼마나 많은 위험을 초래하는가 하는 것입니다.
부채는 언제 위험할까요?
부채 및 기타 부채는 기업이 잉여 현금 흐름으로 또는 매력적인 가격으로 자본을 조달하여 이러한 의무를 쉽게 이행할 수 없을 때 위험해집니다. 상황이 정말 나빠지면 대출 기관이 비즈니스를 장악할 수 있습니다. 그러나 더 빈번하게 발생하지만 여전히 비용이 많이 드는 경우는 회사가 재무제표를 보강하기 위해 주식을 헐값에 발행하여 주주를 영구적으로 희석시켜야 하는 경우입니다. 물론 부채는 비즈니스, 특히 자본이 많이 필요한 비즈니스에서 중요한 도구가 될 수 있습니다. 기업의 부채 수준을 고려할 때 첫 번째 단계는 현금과 부채를 함께 고려하는 것입니다.
베라 모빌리티의 부채는 얼마나 될까요?
아래 이미지를 클릭하면 자세한 내용을 확인할 수 있으며, 2024년 6월 말 기준 베라 모빌리티의 부채는 10억 4천만 달러로 1년 전의 11억 4천만 달러에서 감소한 것으로 나타났습니다. 그러나 현금 보유액이 미화 1억 2,440만 달러이기 때문에 순 부채는 약 9억 1,200만 달러로 더 적습니다.
베라 모빌리티의 대차 대조표는 얼마나 튼튼할까요?
최근 보고된 대차 대조표에 따르면, Verra Mobility는 12개월 이내에 만기가 도래하는 부채가 1억 7,530만 달러, 12개월 이후 만기가 도래하는 부채가 11억 6,000만 달러에 달합니다. 이러한 부채를 상쇄하기 위해 1억 2,440만 달러의 현금과 12개월 이내에 만기가 도래하는 2억 5,440만 달러 상당의 미수금을 보유하고 있었습니다. 따라서 부채가 현금과 (단기) 미수금의 합계보다 9억 5,560만 달러 더 많습니다.
베라 모빌리티의 시가총액은 44억 4,400만 달러이므로, 필요하다면 재무제표를 개선하기 위해 현금을 조달할 가능성이 높습니다. 하지만 부채가 너무 많은 위험을 초래하고 있다는 징후를 계속 주시하고 싶습니다.
순부채를 이자, 세금, 감가상각, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값과 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(이자 커버리지)을 얼마나 쉽게 충당하는지 계산하여 기업의 수익력 대비 부채 부담을 측정합니다. 이 접근법의 장점은 부채의 절대적인 양(EBITDA 대비 순부채)과 해당 부채와 관련된 실제 이자 비용(이자 커버리지 비율)을 모두 고려한다는 점입니다.
베라 모빌리티의 부채는 EBITDA의 2.7배이며, 이자 비용에 대한 이자 충당금은 2.8배에 달합니다. 이를 종합해 보면 부채 수준이 높아지는 것은 바람직하지 않지만, 현재의 레버리지를 감당할 수 있다고 생각합니다. 좀 더 긍정적으로 본다면, 작년에 Verra Mobility의 EBIT가 20% 증가했다는 점에 주목할 필요가 있습니다. 이러한 개선세를 유지할 수 있다면 부채 부담은 온난화로 인한 빙하처럼 녹아내리기 시작할 것입니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 살펴봐야 할 부분입니다. 그러나 무엇보다도 향후 수익이 향후에도 건전한 대차 대조표를 유지할 수 있는 능력을 결정할 것입니다. 따라서 전문가들의 의견이 궁금하다면 애널리스트의 수익 예측에 대한 무료 보고서를 참고해 보세요.
마지막으로, 기업은 회계상의 이익이 아닌 실제 현금으로만 부채를 갚을 수 있습니다. 따라서 우리는 항상 EBIT가 잉여 현금 흐름으로 얼마나 전환되는지 확인합니다. 지난 3년 동안 베라 모빌리티의 잉여현금흐름은 예상보다 높은 84%에 달하는 매우 견고한 EBIT를 창출했습니다. 따라서 원하는 경우 부채를 상환할 수 있는 여력이 충분합니다.
우리의 견해
다행히도, EBIT를 잉여현금흐름으로 전환한 베라 모빌리티의 인상적인 수치는 부채에 대한 우위를 점하고 있음을 의미합니다. 하지만 분명한 사실은 이자 충당에 대한 우려입니다. 이러한 모든 사항을 고려할 때 Verra Mobility는 현재 부채 수준을 편안하게 감당할 수 있는 것으로 보입니다. 긍정적인 측면은 이러한 레버리지가 주주 수익률을 높일 수 있다는 것이지만, 잠재적인 단점은 손실 위험이 더 크다는 것이므로 대차대조표를 모니터링할 가치가 있습니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 시작해야 할 곳입니다. 하지만 모든 투자 위험이 대차대조표에 있는 것은 아닙니다. 저희는 베라 모빌리티에서 2가지 경고 신호를 확인했으며 (적어도 1가지는 우리를 조금 불편하게 만듭니다) , 이를 이해하는 것이 투자 과정의 일부가 되어야 합니다.
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가치 평가는 복잡하지만, 저희는 이를 단순화하고자 합니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.