버크셔 해서웨이의 찰리 멍거가 후원하는 외부 펀드 매니저인 리 루는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라는 말에 뼈를 묻지 않습니다. 따라서 특정 주식이 얼마나 위험한지 생각할 때 부채를 고려해야 하는 것은 당연할 수 있습니다. 부채가 너무 많으면 회사가 가라앉을 수 있기 때문입니다. 자일럼(NYSE:XYL)의 대차 대조표에는 부채가 있습니다. 하지만 이 부채가 주주에게 문제가 될까요?
부채는 어떤 위험을 초래할까요?
부채 및 기타 부채는 기업이 잉여 현금 흐름으로 또는 매력적인 가격으로 자본을 조달하여 이러한 의무를 쉽게 이행할 수 없을 때 위험해집니다. 최악의 경우, 기업이 채권자에게 돈을 갚지 못하면 파산할 수도 있습니다. 그러나 더 흔하지만 여전히 고통스러운 시나리오는 낮은 가격으로 새로운 자기자본을 조달해야 하는 경우로, 이로 인해 주주가 영구적으로 희석되는 경우입니다. 하지만 희석을 대체함으로써 부채는 높은 수익률로 성장에 투자할 자본이 필요한 기업에게 매우 좋은 도구가 될 수 있습니다. 기업의 부채 수준을 고려할 때 첫 번째 단계는 현금과 부채를 함께 고려하는 것입니다.
자일럼은 얼마나 많은 부채를 가지고 있나요?
아래에서 볼 수 있듯이 자일럼의 부채는 2024년 9월 기준 19억 9천만 달러로, 1년 전 22억 7천만 달러에서 감소했습니다. 반면, 9억 8,900만 달러의 현금을 보유하고 있어 순부채는 약 10억 1,000만 달러입니다.
자일럼의 부채 살펴보기
가장 최근 대차 대조표를 보면 자일럼은 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 20억 5천만 달러, 그 이후에는 33억 9천만 달러의 부채를 가지고 있음을 알 수 있습니다. 이를 상쇄하기 위해 9억 8,900만 달러의 현금과 12개월 이내에 만기가 도래하는 17억 1,100만 달러의 미수금이 있었습니다. 따라서 부채는 현금과 단기 채권을 합친 것보다 27억 5천만 달러 더 많습니다.
상장된 자일럼 주식의 가치가 총 308억 달러로 매우 인상적이기 때문에 이 수준의 부채가 큰 위협이 되지는 않을 것으로 보입니다. 그러나 시간이 지남에 따라 변화할 수 있으므로 재무제표의 건전성을 계속 주시할 필요가 있다고 생각합니다.
수익 대비 부채 규모를 파악하기 위해 순부채를 이자, 세금, 감가상각비, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값과 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)을 이자 비용(이자 커버리지)으로 나눈 값으로 순부채를 계산합니다. 이렇게 하면 부채의 절대적인 양과 부채에 대해 지불하는 이자율을 모두 고려할 수 있습니다.
자일럼의 순부채는 EBITDA의 0.60배에 불과합니다. 그리고 이자 비용의 무려 53.9배를 EBIT로 충당하고 있습니다. 따라서 저희는 매우 보수적인 부채 사용에 대해 매우 편안하게 생각합니다. 게다가 자일럼은 EBIT를 62%까지 끌어올려 향후 부채 상환에 대한 걱정을 줄였다고 보고하게 되어 기쁘게 생각합니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 살펴봐야 할 부분입니다. 그러나 무엇보다도 자일럼이 향후에도 건전한 대차 대조표를 유지할 수 있는지를 결정하는 것은 미래 수익입니다. 따라서 전문가들의 의견이 궁금하다면 애널리스트의 수익 예측에 대한 무료 보고서를 읽어보시기 바랍니다.
마지막으로, 기업은 회계상의 이익이 아닌 실제 현금으로만 부채를 갚을 수 있습니다. 따라서 EBIT가 그에 상응하는 잉여현금흐름으로 이어지는지 명확히 살펴볼 필요가 있습니다. 지난 3년 동안 자일럼은 EBIT의 65%에 해당하는 견고한 잉여현금흐름을 창출했는데, 이는 우리가 예상하는 수준입니다. 이러한 잉여 현금 흐름은 적절한 경우 부채를 상환할 수 있는 좋은 위치에 놓이게 합니다.
우리의 견해
자일럼의 이자 충당 능력은 크리스티아누 호날두가 14세 이하 골키퍼를 상대로 골을 넣을 수 있을 만큼 부채를 쉽게 감당할 수 있음을 시사합니다. 그리고 이는 좋은 소식의 시작에 불과합니다. EBIT 성장률도 매우 고무적이기 때문입니다. 전반적으로 자일럼은 부채 부담이 크지 않기 때문에 나쁜 위험을 감수하고 있다고 생각하지 않습니다. 따라서 대차 대조표는 매우 건전해 보입니다. 자일럼에 대한 신뢰를 주는 또 다른 요소는 내부자가 주식을 매수하고 있다는 점입니다. 이 링크를 클릭하시면 해당 신호를 즉시 확인하실 수 있습니다.
결국, 순부채가 없는 기업에 집중하는 것이 더 나은 경우가 많습니다. 이러한 기업의 특별 목록 (모두 수익 성장 실적이 있는 기업 )에 액세스할 수 있습니다. 무료입니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.