유나이티드 렌탈 (NYSE :URI)은 부채를 아주 현명하게 사용하는 것 같습니다.

데이비드 이븐은 '변동성은 우리가 걱정하는 리스크가 아니다'라고 잘 표현했습니다. 우리가 걱정하는 것은 자본의 영구적인 손실을 피하는 것입니다."라고 말했습니다. 따라서 특정 주식이 얼마나 위험한지 생각할 때 부채를 고려해야 하는 것은 당연할 수 있습니다. 부채가 너무 많으면 회사가 가라앉을 수 있기 때문입니다. (NYSE:URI)는 부채를 안고 있습니다. 하지만 주주들이 부채 사용에 대해 걱정해야 할까요?

부채는 왜 위험을 초래할까요?

부채는 기업이 성장하는 데 도움이 되는 도구이지만, 기업이 대출 기관을 갚을 능력이 없다면 부채는 대출 기관의 자비에 따라 존재합니다. 궁극적으로 회사가 부채 상환에 대한 법적 의무를 이행하지 못하면 주주들은 아무것도 얻지 못할 수 있습니다. 그러나 더 빈번하게 발생하지만 여전히 비용이 많이 드는 경우는 회사가 대차 대조표를 보강하기 위해 주식을 헐값에 발행하여 주주를 영구적으로 희석시켜야 하는 경우입니다. 하지만 희석을 대체함으로써 부채는 높은 수익률로 성장에 투자할 자본이 필요한 기업에게 매우 좋은 도구가 될 수 있습니다. 기업의 부채 사용에 대해 생각할 때는 먼저 현금과 부채를 함께 살펴봅니다.

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유나이티드 렌탈의 부채란 무엇인가요?

아래에서 볼 수 있듯이 2024년 3월 말 기준 United Rentals의 부채는 1년 전의 115억 달러에서 122억 달러로 증가했습니다. 자세한 내용을 보려면 이미지를 클릭하세요. 반대로 현금은 4억 2,900만 달러로 약 118억 달러의 순부채를 보유하고 있습니다.

유나이티드 렌탈의 대차 대조표는 얼마나 튼튼합니까?

최신 대차 대조표 데이터를 확대하면 United Rentals의 12개월 이내 만기 부채가 33.6억 달러, 그 이후 만기 부채가 152억 달러에 달한다는 것을 알 수 있습니다. 이러한 부채를 상쇄하기 위해 4억 2,900만 달러의 현금과 12개월 이내에 만기가 도래하는 22억 2,000만 달러 상당의 미수금을 보유하고 있었습니다. 따라서 총 부채는 현금과 단기 미수금을 합친 것보다 159억 달러 더 많습니다.

이 적자는 그렇게 나쁘지 않은데, United Rentals의 기업가치가 미화 463억 달러에 달하므로 필요한 경우 재무제표를 보강할 수 있는 충분한 자본을 조달할 수 있기 때문입니다. 하지만 부채가 너무 많은 위험을 초래하고 있다는 징후를 계속 주시하고 싶습니다.

수익 대비 부채 규모를 파악하기 위해 순부채를 이자, 세금, 감가상각비, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나누고 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)을 이자 비용(이자 커버리지)으로 나눈 값으로 순부채를 계산합니다. 이렇게 하면 부채의 절대적인 양과 부채에 대해 지불하는 이자율을 모두 고려할 수 있습니다.

United Rentals의 부채는 EBITDA의 2.6배이며, 이자 비용은 이자 이익의 6.3배를 초과합니다. 이를 종합해 보면 부채 수준이 높아지는 것을 원하지는 않지만 현재의 레버리지를 감당할 수 있다고 생각합니다. 유나이티드 렌탈이 작년과 같은 17%의 EBIT 성장률을 유지할 수 있다면 부채를 관리하기가 더 쉬워질 것입니다. 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 그러나 무엇보다도 미래의 수익이 향후에도 건전한 대차 대조표를 유지할 수 있는 United Rentals의 능력을 결정할 것입니다. 따라서 미래에 초점을 맞추고 있다면 애널리스트의 수익 예측을 보여주는 이 무료 보고서를 확인해 보세요.

마지막으로, 세무 담당자는 회계상의 이익을 좋아할지 모르지만 대출 기관은 현금으로만 수익을 인정합니다. 따라서 저희는 항상 EBIT가 잉여 현금 흐름으로 얼마나 전환되는지 확인합니다. 최근 3년 동안 United Rentals는 이자 및 세금을 제외한 잉여현금흐름을 고려할 때 EBIT의 55%에 해당하는 잉여현금흐름을 기록했는데, 이는 정상에 가까운 수준입니다. 이렇게 현금이 풍부하다는 것은 원할 때 부채를 줄일 수 있다는 뜻입니다.

우리의 견해

분석 결과, United Rentals의 EBIT 성장률은 부채에 큰 문제가 없을 것임을 시사합니다. 그러나 다른 관찰 결과는 그다지 고무적이지 않았습니다. 예를 들어 EBITDA를 기준으로 볼 때 부채를 감당하는 데 다소 어려움을 겪고 있는 것으로 보입니다. 이러한 다양한 데이터 포인트를 고려할 때 유나이티드 렌탈은 부채 수준을 관리하기에 좋은 위치에 있다고 생각합니다. 하지만 한 가지 주의할 점은 부채 수준이 지속적인 모니터링을 정당화할 만큼 충분히 높다는 것입니다. 부채 수준을 분석할 때는 대차대조표가 가장 확실한 시작점입니다. 하지만 궁극적으로 모든 기업에는 대차대조표 외부에 존재하는 위험이 존재할 수 있습니다. 저희는 유나이티드 렌탈에서 두 가지 경고 신호를 확인했으며 , 이를 이해하는 것이 투자 과정의 일부가 되어야 합니다.

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