하워드 막스는 주가 변동성에 대해 걱정하기보다는 '영구적인 손실 가능성이 내가 걱정하는 리스크이며, 내가 아는 모든 실제 투자자들이 걱정하는 리스크'라고 말하면서 이를 잘 표현했습니다. 따라서 특정 주식이 얼마나 위험한지 생각할 때 부채를 고려해야 하는 것은 당연할 수 있습니다. 부채가 너무 많으면 회사가 가라앉을 수 있기 때문입니다. 테렉스 코퍼레이션 (NYSE:TEX)의 대차 대조표에는 부채가 있습니다. 하지만 이 부채가 주주에게 문제가 될까요?
부채는 어떤 위험을 초래할까요?
일반적으로 부채는 기업이 자본을 조달하거나 자체 현금 흐름으로 쉽게 갚을 수 없을 때만 실질적인 문제가 됩니다. 상황이 정말 나빠지면 대출 기관이 비즈니스를 장악할 수 있습니다. 그러나 더 흔하지만 여전히 고통스러운 시나리오는 낮은 가격으로 새로운 자기자본을 조달해야 하는 경우로, 주주가 영구적으로 희석되는 것입니다. 물론 부채는 비즈니스, 특히 자본이 많이 필요한 비즈니스에서 중요한 도구가 될 수 있습니다. 기업이 얼마나 많은 부채를 사용하는지 고려할 때 가장 먼저 해야 할 일은 현금과 부채를 함께 살펴보는 것입니다.
테렉스의 부채는 얼마인가요?
아래에서 볼 수 있듯이, 2023년 12월 기준 Terex의 부채는 6억 1450만 달러로 1년 전의 7억 7130만 달러에서 감소했습니다. 하지만 3억 7,070만 달러의 현금도 보유하고 있었기 때문에 순부채는 2억 4,380만 달러입니다.
테렉스의 대차 대조표는 얼마나 튼튼할까요?
최근 보고된 대차 대조표에 따르면, 테렉스는 12개월 이내에 만기가 도래하는 부채가 11억 2천만 달러, 12개월 이후 만기가 도래하는 부채가 8억 2천 4백 0십만 달러에 달했습니다. 반면에 현금 3억 7,070만 달러와 1년 이내에 만기가 도래하는 미수금 5억 5,890만 달러가 있었습니다. 따라서 부채가 현금과 (단기) 미수금의 합계보다 10억 1,000만 달러 더 많습니다.
이 적자는 테렉스의 가치가 40억 6천만 달러에 달하므로, 필요하다면 재무제표를 보강하기에 충분한 자본을 조달할 수 있기 때문에 그렇게 나쁘지 않습니다. 하지만 부채를 희석하지 않고 관리할 수 있는지 면밀히 검토해야 한다는 점은 분명합니다.
순부채를 이자, 세금, 감가상각, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값과 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(이자 커버리지)을 얼마나 쉽게 충당하는지 계산하여 기업의 수익력 대비 부채 부담을 측정합니다. 따라서 감가상각비 및 상각비 포함 여부와 관계없이 수익 대비 부채를 고려합니다.
테렉스의 순부채는 EBITDA의 0.36배에 불과합니다. 그리고 EBIT는 이자 비용의 무려 11.3배를 충당합니다. 따라서 코끼리가 쥐에게 위협받는 것보다 부채가 더 위협적이지 않다고 주장할 수 있습니다. 게다가 지난 12개월 동안 테렉스의 EBIT는 50% 증가했으며, 이러한 성장을 통해 부채를 더 쉽게 처리할 수 있을 것입니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 살펴봐야 할 부분입니다. 그러나 무엇보다도 향후 수익이 향후에도 건전한 대차 대조표를 유지할 수 있는 Terex의 능력을 결정할 것입니다. 따라서 전문가들의 의견이 궁금하다면 애널리스트 수익 예측에 대한 이 무료 보고서가 흥미로울 수 있습니다.
마지막으로, 기업은 부채를 갚기 위해 잉여 현금 흐름이 필요하며, 회계상의 이익만으로는 충분하지 않습니다. 따라서 EBIT 중 잉여 현금 흐름이 얼마나 뒷받침되는지 확인해 볼 필요가 있습니다. 최근 3년 동안 Terex는 이자 및 세금을 제외한 잉여현금흐름을 고려할 때 EBIT의 52%에 해당하는 잉여현금흐름을 기록했는데, 이는 정상에 가까운 수준입니다. 이렇게 현금이 풍부하다는 것은 원할 때 부채를 줄일 수 있다는 뜻입니다.
우리의 견해
테렉스의 EBIT 성장률은 크리스티아누 호날두가 14세 이하 골키퍼를 상대로 골을 넣을 수 있을 만큼 부채를 쉽게 처리할 수 있음을 시사합니다. 좋은 소식은 여기서 끝나지 않습니다. 이자 커버리지도 이러한 인상을 뒷받침하기 때문입니다! 큰 그림에서 보면 테렉스의 부채 사용은 상당히 합리적이라고 생각하며, 저희는 이에 대해 걱정하지 않습니다. 결국 현명한 레버리지는 자기자본 수익률을 높일 수 있습니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명히 집중해야 할 영역입니다. 그러나 모든 투자 위험이 대차 대조표에 있는 것은 아닙니다. 이를 위해 Terex에서 발견한 두 가지 경고 신호 (무시할 수 없는 경고 신호 1가지 포함 )에 대해 알아두어야 합니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.