데이비드 이븐은 '변동성은 우리가 걱정하는 리스크가 아니다'라고 잘 표현했습니다. 우리가 걱정하는 것은 영구적인 자본 손실을 피하는 것입니다."라고 말했습니다. 기업이 무너질 때 부채가 수반되는 경우가 많기 때문에 기업의 대차대조표를 살펴볼 때 위험도를 고려하는 것은 당연한 일입니다. 다른 많은 회사와 마찬가지로 Quanta Services, Inc.(NYSE:PWR)도 부채를 활용합니다. 하지만 진짜 문제는 이 부채가 회사를 위험하게 만드는지 여부입니다.
부채가 위험을 초래하는 이유는 무엇인가요?
부채는 기업이 새로운 자본이나 잉여 현금 흐름으로 부채를 갚는 데 어려움을 겪을 때까지 기업을 지원합니다. 최악의 경우, 기업이 채권자에게 돈을 갚지 못하면 파산할 수도 있습니다. 그러나 더 일반적인(그러나 여전히 고통스러운) 시나리오는 낮은 가격으로 새로운 자기자본을 조달해야 하는 경우로, 주주가 영구적으로 희석되는 것입니다. 하지만 희석을 대체함으로써 부채는 높은 수익률로 성장에 투자할 자본이 필요한 기업에게 매우 좋은 도구가 될 수 있습니다. 부채 수준을 조사할 때는 먼저 현금과 부채 수준을 함께 고려합니다.
콴타 서비스는 얼마나 많은 부채를 가지고 있나요?
아래에서 볼 수 있듯이, 2024년 6월 기준 Quanta Services의 부채는 33억 4,400만 달러로 1년 전의 42억 3,300만 달러에서 감소했습니다. 하지만 5억 1,810만 달러의 현금도 보유하고 있어 순부채는 28억 3,000만 달러입니다.
콴타 서비스의 부채 살펴보기
최신 대차 대조표 데이터를 확대하면 콴타 서비스의 12개월 이내 만기 부채가 53억 2천만 달러, 그 이후 만기 부채가 40억 3천만 달러임을 알 수 있습니다. 이를 상쇄하기 위해 현금 5억 1,810만 달러와 12개월 이내에 만기가 도래하는 미수금 56억 6,600만 달러가 있었습니다. 따라서 총 부채가 현금과 단기 미수금을 합친 것보다 31억 7천만 달러 더 많습니다.
상장된 콴타 서비스 주식의 가치가 총 368억 달러로 매우 높기 때문에 이 정도의 부채가 큰 위협이 되지는 않을 것으로 보입니다. 그러나 부채가 충분한 만큼 주주들이 앞으로도 대차대조표를 계속 모니터링할 것을 권장합니다.
수익 대비 부채 수준을 파악하기 위해 두 가지 주요 비율을 사용합니다. 첫 번째는 순부채를 이자, 세금, 감가상각비, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값이고, 두 번째는 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(또는 줄여서 이자 커버리지)을 몇 배로 충당하는가 하는 것입니다. 이렇게 하면 부채의 절대적인 양과 부채에 대해 지불하는 이자율을 모두 고려할 수 있습니다.
콴타서비스의 순부채가 EBITDA의 1.6배라는 것은 부채를 현명하게 사용하고 있음을 시사합니다. 그리고 이자 비용의 7.0배에 달하는 매력적인 이자 커버리지(이자 비용의 7.0배)는 이러한 인상을 불식시키는 데 아무런 도움이 되지 않습니다. 또 다른 좋은 징조는 콴타 서비스가 12개월 동안 EBIT를 25% 증가시켜 부채를 더 쉽게 갚을 수 있었다는 점입니다. 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 하지만 무엇보다도 향후 수익이 콴타 서비스에서 건전한 대차 대조표를 유지할 수 있는 능력을 결정할 것입니다. 따라서 미래에 초점을 맞추고 있다면 애널리스트의 수익 예측을 보여주는 이 무료 보고서를 확인해 보세요.
마지막으로, 세무 담당자는 회계상의 이익을 좋아할지 모르지만 대출 기관은 현금만 받습니다. 따라서 저희는 항상 EBIT가 잉여 현금 흐름으로 얼마나 전환되는지 확인합니다. 지난 3년 동안 콴타 서비스에서 창출한 잉여현금흐름은 EBIT의 83%에 달하는 매우 견고한 수치로, 예상보다 훨씬 높았습니다. 따라서 부채를 상환할 수 있는 매우 강력한 위치에 있습니다.
우리의 견해
다행히도 콴타서비스가 EBIT를 잉여현금흐름으로 전환하는 데 성공했다는 것은 부채 상환에 있어 우위를 점하고 있다는 것을 의미합니다. EBIT 성장률도 매우 고무적이기 때문에 이는 좋은 소식의 시작에 불과합니다. 큰 그림에서 보면 콴타 서비스의 부채 사용은 상당히 합리적이라고 생각하며, 저희는 이에 대해 우려하지 않습니다. 부채는 위험을 수반하지만 현명하게 사용하면 자기자본 수익률도 높일 수 있습니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 살펴봐야 할 부분입니다. 그러나 모든 투자 위험이 대차대조표에 있는 것은 아니며, 대차대조표와는 거리가 멀기도 합니다. 실례로 콴타 서비스에서 주의해야 할 두 가지 경고 신호를 발견했습니다.
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가치 평가는 복잡하지만, 저희는 이를 단순화하고자 합니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.