데이비드 이븐은 '변동성은 우리가 걱정하는 리스크가 아니다'라고 잘 표현했습니다. 우리가 걱정하는 것은 자본의 영구적인 손실을 피하는 것입니다. 기업이 무너질 때 부채가 수반되는 경우가 많기 때문에 기업의 대차대조표를 살펴볼 때 얼마나 위험한지 고려하는 것은 당연한 일입니다. (NYSE:PWR)의 대차 대조표에는 부채가 있습니다. 하지만 이 부채가 주주들에게 문제가 될까요?
부채는 언제 위험할까요?
부채 및 기타 부채는 기업이 잉여 현금 흐름으로 또는 매력적인 가격으로 자본을 조달하여 이러한 의무를 쉽게 이행할 수 없을 때 위험해집니다. 궁극적으로 회사가 부채 상환에 대한 법적 의무를 이행하지 못하면 주주들은 아무것도 얻지 못할 수 있습니다. 흔한 일은 아니지만, 부채가 있는 회사가 대출기관으로부터 낮은 가격에 자본을 조달하도록 강요당하여 주주가 영구적으로 희석되는 경우가 종종 있습니다. 하지만 부채는 희석을 대체함으로써 높은 수익률로 성장에 투자할 자본이 필요한 기업에게 매우 좋은 도구가 될 수 있습니다. 기업의 부채 수준을 고려할 때 첫 번째 단계는 현금과 부채를 함께 고려하는 것입니다.
콴타 서비스의 부채는 얼마인가요?
아래에서 볼 수 있듯이, 2024년 9월 말 기준 Quanta Services의 부채는 1년 전 39억 5천만 달러에서 45억 5천만 달러로 증가했습니다. 자세한 내용을 보려면 이미지를 클릭하세요. 하지만 7억 6,410만 달러의 현금도 보유하고 있었기 때문에 순부채는 37억 3,300만 달러입니다.
콴타 서비스의 대차 대조표는 얼마나 튼튼할까요?
가장 최근 대차 대조표를 보면 콴타 서비스에는 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 65억 3천만 달러, 그 이후에는 52억 5천만 달러의 부채가 있음을 알 수 있습니다. 이를 상쇄하기 위해 764.1억 달러의 현금과 12개월 이내에 만기가 도래하는 65.9억 달러의 미수금이 있었습니다. 따라서 현금과 단기 미수금을 합친 것보다 부채가 총 44억 2천만 달러 더 많습니다.
상장된 콴타 서비스 주식의 가치가 총 485억 달러에 달하기 때문에 이 정도의 부채가 큰 위협이 되지는 않을 것으로 보입니다. 그렇긴 하지만 재무제표가 더 나빠지지 않도록 계속해서 모니터링해야 하는 것은 분명합니다.
수익 대비 부채 규모를 파악하기 위해 순부채를 이자, 세금, 감가상각비, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값과 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)을 이자 비용(이자 커버리지)으로 나눈 값으로 순부채를 계산합니다. 이렇게 하면 부채의 절대적인 양과 부채에 대해 지불하는 이자율을 모두 고려할 수 있습니다.
콴타 서비스의 순부채는 EBITDA의 2.0배로 그리 많지는 않지만, 이자 비용은 이자 비용의 6.9배에 불과하여 이자 커버리지가 다소 낮은 편입니다. 크게 걱정할 정도는 아니지만 이자 지급이 다소 부담스럽다는 것을 시사합니다. 콴타 서비스가 부채를 극복할 수 있는 한 가지 방법은 더 이상의 차입을 중단하고 작년과 같이 약 13%의 EBIT 성장을 지속하는 것입니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 시작해야 할 곳입니다. 그러나 궁극적으로 비즈니스의 미래 수익성에 따라 콴타 서비스가 시간이 지남에 따라 대차대조표를 강화할 수 있는지 여부가 결정됩니다. 따라서 미래에 초점을 맞추고 있다면 애널리스트의 수익 예측을 보여주는 이 무료 보고서를 확인해 보세요.
하지만 최종적인 고려 사항도 중요한데, 회사는 서류상의 이익으로는 부채를 갚을 수 없고 현금이 필요하기 때문입니다. 따라서 논리적인 단계는 실제 잉여현금흐름과 일치하는 EBIT의 비율을 살펴보는 것입니다. 지난 3년 동안 콴타서비스는 예상보다 훨씬 높은 98%에 달하는 매우 견고한 잉여현금흐름을 창출했습니다. 따라서 부채를 상환할 수 있는 매우 강력한 위치에 있습니다.
우리의 견해
콴타서비스의 EBIT를 잉여현금흐름으로 환산하면 크리스티아누 호날두가 14세 이하 골키퍼를 상대로 골을 넣을 수 있을 만큼 부채를 쉽게 처리할 수 있음을 알 수 있습니다. 그리고 EBIT 성장률도 양호합니다. 큰 그림에서 보면 콴타 서비스의 부채 사용은 상당히 합리적이라고 생각하며, 저희는 이에 대해 우려하지 않습니다. 결국 현명한 레버리지는 자기자본 수익률을 높일 수 있습니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명히 집중해야 할 영역입니다. 그러나 모든 투자 위험이 대차 대조표에 있는 것은 아닙니다. 예를 들어, 콴타 서비스에는 여러분이 알아야 할 경고 신호가 한 가지 있습니다.
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