워렌 버핏은 '변동성은 위험과 동의어와는 거리가 멀다'는 유명한 말을 남겼습니다. 부채 과부하는 파멸로 이어질 수 있기 때문에 기업이 얼마나 위험한지 생각할 때 항상 부채 사용 현황을 살펴보는 것을 좋아합니다. 다른 많은 기업들과 마찬가지로 Mueller Water Products, Inc.(NYSE:MWA)도 부채를 사용합니다. 하지만 진짜 문제는 이 부채가 회사를 위험하게 만드는지 여부입니다.
부채는 왜 위험을 초래할까요?
부채는 기업이 성장하는 데 도움이 되는 도구이지만, 기업이 대출기관에 갚을 능력이 없다면 부채는 대출기관의 자비에 따라 존재하게 됩니다. 상황이 정말 나빠지면 대출 기관이 비즈니스를 장악할 수도 있습니다. 그러나 더 흔하지만 여전히 고통스러운 시나리오는 낮은 가격으로 새로운 자기 자본을 조달해야 하는 경우로, 주주가 영구적으로 희석되는 것입니다. 하지만 가장 일반적인 상황은 기업이 부채를 합리적으로 잘 관리하고 자신에게 유리하게 관리하는 경우입니다. 기업의 부채 사용에 대해 생각할 때는 먼저 현금과 부채를 함께 살펴봅니다.
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뮬러 워터 프로덕트는 얼마나 많은 부채를 가지고 있을까요?
아래에서 볼 수 있듯이, 2024년 3월 기준 Mueller Water Products의 부채는 4억 4,750만 달러로 전년도와 거의 동일합니다. 차트를 클릭하면 더 자세한 내용을 확인할 수 있습니다. 하지만 이를 상쇄할 수 있는 현금 1억 7,920만 달러가 있어 순부채는 약 2억 6,830만 달러에 달합니다.
뮬러 워터 프로덕츠의 대차 대조표는 얼마나 튼튼할까요?
최근 보고된 대차 대조표에 따르면, 뮤엘러 워터 프로덕트는 12개월 이내에 미화 2억 1,230만 달러의 부채와 12개월 이후 미화 5억 7,260만 달러의 부채를 보유하고 있습니다. 반면에 현금은 미화 1억 7,920만 달러, 1년 이내에 만기가 도래하는 미수금은 2억 3,210만 달러였습니다. 따라서 부채가 현금과 단기 채권을 합친 것보다 총 3억 7,360만 달러 더 많습니다.
뮤엘러 워터 프로덕츠의 시가총액이 26억 9,000만 달러라는 점을 고려하면 이러한 부채가 큰 위협이 될 것이라고 생각하기는 어렵습니다. 하지만 주주들이 앞으로도 대차대조표를 지속적으로 모니터링할 것을 권장할 만큼 충분한 부채가 있습니다.
수익 대비 부채 수준을 파악하기 위해 두 가지 주요 비율을 사용합니다. 첫 번째는 순부채를 이자, 세금, 감가상각비, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값이고, 두 번째는 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(또는 줄여서 이자 커버리지)을 몇 배로 충당하는가 하는 것입니다. 이렇게 하면 부채의 절대적인 양과 부채에 대해 지불하는 이자율을 모두 고려할 수 있습니다.
뮤엘러 워터 프로덕츠의 순부채는 상각전영업이익(EBITDA)의 1.2배에 불과합니다. 그리고 이자 비용도 11.9배에 달해 이자 비용을 충분히 감당할 수 있습니다. 따라서 매우 보수적인 부채 사용에 대해 매우 편안하게 생각하고 있습니다. 또한, Mueller Water Products가 EBIT를 35% 향상시킴으로써 향후 부채 상환에 대한 걱정을 줄였다는 사실도 기쁘게 생각합니다. 부채 수준을 분석할 때는 대차대조표가 가장 먼저 고려해야 할 사항입니다. 그러나 무엇보다도 향후 수익이 향후에도 건전한 대차 대조표를 유지할 수 있는 능력을 결정할 것입니다. 따라서 미래에 초점을 맞추고 있다면 애널리스트의 수익 예측을 보여주는 이 무료 보고서를 확인해 보세요.
마지막으로, 기업은 부채를 갚기 위해 잉여 현금 흐름이 필요하며, 회계상의 이익만으로는 충분하지 않습니다. 따라서 EBIT가 그에 상응하는 잉여 현금 흐름으로 이어지고 있는지 명확하게 살펴볼 필요가 있습니다. 최근 3년을 살펴보면, Mueller Water Products의 잉여현금흐름은 EBIT의 38%로 예상보다 낮은 수치를 기록했습니다. 현금 전환율이 낮으면 부채를 처리하기가 더 어려워집니다.
우리의 견해
뮬러 워터 프로덕츠의 EBIT 성장률을 보면 크리스티아누 호날두가 14세 미만 골키퍼를 상대로 골을 넣을 수 있을 만큼 부채를 쉽게 처리할 수 있을 것으로 보입니다. 하지만 사실 EBIT를 잉여 현금 흐름으로 환산하면 이러한 인상이 다소 약화되는 것 같습니다. 이 모든 데이터를 고려할 때, 뮬러 워터 프로덕트는 부채에 대해 상당히 합리적인 접근 방식을 취하고 있는 것으로 보입니다. 이는 약간의 위험을 수반하지만 주주들의 수익률을 높일 수도 있습니다. 물론 뮬러 워터 프로덕츠의 내부자가 주식을 매입하고 있다는 사실을 알게 된다면 더 큰 신뢰를 얻을 수 있을 것입니다. 같은 생각이라면 이 링크를 클릭하여 내부자의 매입 여부를 확인할 수 있습니다.
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