워렌 버핏은 '변동성은 위험과 동의어와는 거리가 멀다'는 유명한 말을 남겼습니다. 따라서 특정 주식이 얼마나 위험한지 생각할 때 부채를 고려해야 하는 것은 당연할 수 있습니다. 부채가 너무 많으면 회사가 가라앉을 수 있기 때문입니다. 다른 많은 기업과 마찬가지로 록히드마틴(NYSE:LMT)도 부채를 활용하고 있습니다. 하지만 이 부채가 주주들에게 걱정거리일까요?
부채는 어떤 위험을 초래할까요?
일반적으로 부채는 기업이 자본을 조달하거나 자체 현금 흐름으로 쉽게 갚을 수 없을 때만 실질적인 문제가 됩니다. 상황이 정말 나빠지면 대출 기관이 비즈니스를 장악할 수 있습니다. 그러나 더 일반적인(하지만 여전히 비용이 많이 드는) 상황은 회사가 부채를 통제하기 위해 저렴한 주가로 주주를 희석해야 하는 경우입니다. 물론 많은 기업이 부정적인 결과 없이 성장 자금을 조달하기 위해 부채를 사용합니다. 기업의 부채 사용에 대해 생각할 때는 먼저 현금과 부채를 함께 살펴봅니다.
록히드마틴은 얼마나 많은 부채를 가지고 있나요?
아래 이미지를 클릭하면 더 자세히 볼 수 있으며, 2024년 6월 기준 록히드마틴의 부채는 1년 전 175억 달러에서 193억 달러로 증가했습니다. 그러나 25억 2,200만 달러의 현금을 보유하고 있기 때문에 순부채는 약 167억 달러로 더 적습니다.
록히드 마틴의 부채 살펴보기
최근 보고된 대차 대조표에 따르면, 록히드 마틴은 12개월 이내에 만기가 도래하는 부채가 185억 달러, 12개월 이후 만기가 도래하는 부채가 304억 달러에 달했습니다. 이를 상쇄하기 위해 12개월 이내에 만기가 도래하는 현금 252억 달러와 미수금 168억 달러가 있었습니다. 따라서 부채가 현금과 (단기) 미수금의 합계보다 295억 달러 더 많습니다.
이는 많은 것처럼 보일 수 있지만, 록히드 마틴의 시가총액이 1,388억 달러에 달하므로 필요한 경우 자본을 조달하여 대차 대조표를 강화할 수 있기 때문에 그렇게 나쁘지는 않습니다. 하지만 부채가 너무 많은 위험을 초래하고 있다는 징후를 계속 주시하고 싶습니다.
수익 대비 부채 규모를 파악하기 위해 순부채를 이자, 세금, 감가상각비, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나누고 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)을 이자 비용(이자 커버리지)으로 나눈 값으로 순부채를 계산합니다. 이 접근법의 장점은 부채의 절대적인 양(EBITDA 대비 순부채)과 해당 부채와 관련된 실제 이자 비용(이자 커버리지 비율)을 모두 고려한다는 점입니다.
록히드마틴의 순부채가 EBITDA의 1.6배라는 것은 부채를 신중하게 사용하고 있음을 시사합니다. 그리고 12개월 후의 EBIT가 이자 비용의 8.9배라는 사실도 이러한 주제와 조화를 이룹니다. 그러나 이야기의 다른 측면은 록히드 마틴의 EBIT가 작년에 2.3% 감소했다는 것입니다. 이 같은 속도로 수익이 계속 감소한다면 부채 관리에 어려움이 가중될 수 있습니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명히 집중해야 할 영역입니다. 그러나 무엇보다도 향후 수익이 향후에도 건전한 대차 대조표를 유지할 수 있는 록히드마틴의 능력을 결정할 것입니다. 따라서 전문가들의 생각을 알고 싶다면 애널리스트 수익 예측에 대한 이 무료 보고서가 흥미로울 수 있습니다.
마지막으로, 세무 담당자는 회계상의 이익을 좋아할지 모르지만 대출 기관은 현금으로만 수익을 인정합니다. 그래서 우리는 항상 EBIT가 잉여현금흐름으로 얼마나 전환되는지 확인합니다. 지난 3년 동안 록히드마틴은 EBIT의 85%에 달하는 잉여현금흐름을 기록했는데, 이는 우리가 일반적으로 기대하는 것보다 훨씬 높은 수치입니다. 따라서 부채를 상환할 수 있는 매우 강력한 위치에 있습니다.
우리의 견해
록히드마틴의 EBIT를 잉여 현금 흐름으로 전환하면 크리스티아누 호날두가 14세 이하 골키퍼를 상대로 골을 넣을 수 있는 것처럼 부채를 쉽게 처리할 수 있음을 알 수 있습니다. 하지만 좀 더 냉정하게 말하자면, EBIT 성장률이 다소 우려스럽습니다. 이 모든 것을 고려할 때 록히드마틴은 현재 부채 수준을 편안하게 감당할 수 있는 것으로 보입니다. 물론 이러한 레버리지는 자기자본 수익률을 높일 수 있지만 더 많은 위험을 수반하므로 계속 주시할 필요가 있습니다. 부채 수준을 분석할 때는 대차 대조표가 가장 먼저 고려해야 할 사항입니다. 그러나 모든 투자 위험이 대차 대조표에 있는 것은 아닙니다. 록히드 마틴은 투자 분석에서 두 가지 경고 신호를 보이고 있습니다 .
물론 부채 부담 없이 주식을 매수하는 것을 선호하는 투자자라면 주저하지 말고 지금 바로 순 현금 성장 주식 독점 목록을 확인하세요.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.