버크셔 해서웨이의 찰리 멍거가 후원하는 외부 펀드 매니저인 리 루는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라는 말에 이의를 제기하지 않습니다. 부채 과부하는 파멸로 이어질 수 있기 때문에 기업이 얼마나 위험한지 판단할 때는 항상 부채 사용 현황을 살펴보는 것을 좋아합니다. 히스터-예일 머티리얼즈 핸들링 (NYSE:HY)은 사업에서 부채를 사용하고 있음을 알 수 있습니다. 하지만 이 부채가 주주들에게 문제가 될까요?
부채는 언제 문제가 될까요?
부채는 기업의 성장을 돕는 도구이지만, 기업이 대출 기관에 상환할 능력이 없다면 부채는 대출 기관의 자비에 따라 존재합니다. 최악의 경우, 기업이 채권자에게 돈을 갚지 못하면 파산할 수도 있습니다. 그러나 더 일반적인(하지만 여전히 비용이 많이 드는) 상황은 회사가 부채를 통제하기 위해 저렴한 주가로 주주를 희석해야 하는 경우입니다. 하지만 가장 일반적인 상황은 회사가 부채를 합리적으로 잘 관리하고 자신에게 유리하게 관리하는 경우입니다. 기업이 얼마나 많은 부채를 사용하는지 고려할 때 가장 먼저 해야 할 일은 현금과 부채를 함께 살펴보는 것입니다.
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히스터-예일 머티리얼 핸들링은 얼마나 많은 부채를 가지고 있나요?
아래에서 볼 수 있듯이, 2023년 12월 기준 Hyster-Yale Materials Handling의 부채는 4억6670만 달러로 1년 전의 5억2330만 달러에서 감소했습니다. 하지만 8,440만 달러의 현금도 보유하고 있었으므로 순부채는 3억 8,230만 달러입니다.
히스터-예일 머티리얼 핸들링의 부채 살펴보기
최근 보고된 대차 대조표에 따르면, 히스터-예일 머티리얼 핸들링은 12개월 이내에 만기가 도래하는 부채가 12억 2,200만 달러, 12개월 이후 만기가 도래하는 부채가 4억 5,370만 달러에 달합니다. 반면에 8,440만 달러의 현금과 4억 9,750만 달러 상당의 미수금이 1년 이내에 만기가 도래했습니다. 따라서 부채가 현금과 단기 채권을 합친 것보다 총 10억 9천만 달러 더 많습니다.
이 적자는 시가총액 11억 2,000만 달러에 비해 상당한 규모이므로 주주들이 Hyster-Yale Materials Handling의 부채 사용에 대해 주시해야 한다는 것을 시사합니다. 이는 회사가 서둘러 대차대조표를 보강해야 할 경우 주주들의 가치가 크게 희석될 수 있음을 시사합니다.
우리는 순부채를 이자, 세금, 감가상각, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값과 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(이자 커버리지)을 얼마나 쉽게 충당하는지 계산하여 기업의 수익력 대비 부채 부담을 측정합니다. 이렇게 하면 부채의 절대적인 양과 부채에 대해 지불하는 이자율을 모두 고려할 수 있습니다.
히스터-예일 머티리얼 핸들링의 순부채는 EBITDA의 1.5배로 그리 많지는 않지만, 이자 비용은 이자 비용의 5.5배에 불과하여 이자 커버리지가 다소 낮은 편에 속합니다. 크게 걱정할 정도는 아니지만 이자 지급이 다소 부담스럽다는 것을 시사합니다. 또한 히스터-예일 머티리얼 핸들링은 작년의 적자에서 2억 6백만 달러의 흑자로 EBIT를 개선한 것도 주목할 만합니다. 대차대조표에서 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 그러나 무엇보다도 향후 수익이 향후에도 건전한 대차 대조표를 유지할 수 있는 Hyster-Yale 머티리얼즈 핸들링의 능력을 결정할 것입니다. 따라서 미래에 초점을 맞추고 있다면 애널리스트의 수익 예측을 보여주는 이 무료 보고서를 확인해 보세요.
하지만 마지막 고려 사항도 중요한데, 회사는 서류상의 이익으로는 부채를 갚을 수 없고 현금이 필요하기 때문입니다. 따라서 이자 및 세금 차감 전 이익(EBIT)이 실제 잉여 현금 흐름으로 얼마나 전환되는지 확인하는 것이 중요합니다. 가장 최근 한 해 동안 Hyster-Yale 머티리얼 핸들링은 이자 및 세금을 제외한 잉여현금흐름을 고려할 때 EBIT의 56%에 해당하는 잉여현금흐름을 기록했는데, 이는 정상에 가까운 수준입니다. 이러한 잉여 현금 흐름 덕분에 회사는 적절한 경우 부채를 상환할 수 있는 좋은 위치에 있습니다.
우리의 견해
히스터-예일 머티리얼즈 핸들링의 총 부채 수준은 이 분석에서 부정적이지만, 다른 요인들을 고려하면 훨씬 더 나은 평가를 받을 수 있습니다. 하지만 긍정적인 측면을 보면, EBIT를 잉여 현금 흐름으로 전환하는 능력은 전혀 나쁘지 않습니다. 위에서 언급한 요인들을 종합해 볼 때 Hyster-Yale Materials Handling의 부채는 비즈니스에 일부 위험을 초래할 수 있다고 생각합니다. 부채가 수익률을 높일 수는 있지만, 현재 회사는 충분한 레버리지를 가지고 있다고 생각합니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명히 집중해야 할 영역입니다. 하지만 궁극적으로 모든 기업에는 대차대조표 외부에 존재하는 위험이 존재할 수 있습니다. 예를 들어, 히스터-예일 머티리얼 핸들링에는 두 가지 경고 신호가 있으므로 주의해야 합니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.