하워드 막스는 주가 변동성에 대해 걱정하기보다는 '영구적인 손실 가능성이 내가 걱정하는 위험이며, 내가 아는 모든 실제 투자자들이 걱정하는 위험'이라고 말하면서 이를 잘 표현했습니다. 따라서 스마트 머니는 기업의 위험도를 평가할 때 일반적으로 파산과 관련된 부채가 매우 중요한 요소라는 것을 알고 있는 것 같습니다. 제너럴 다이내믹스 코퍼레이션(NYSE:GD)의 대차 대조표에는 부채가 있습니다. 하지만 이 부채가 주주들에게 문제가 될까요?
부채는 왜 위험을 초래할까요?
일반적으로 부채는 기업이 자본을 조달하거나 자체 현금 흐름으로 쉽게 갚을 수 없을 때만 실질적인 문제가 됩니다. 궁극적으로 회사가 부채 상환에 대한 법적 의무를 이행하지 못하면 주주들은 아무것도 얻지 못할 수 있습니다. 흔한 일은 아니지만, 부채가 많은 기업이 대출기관으로부터 헐값에 자본을 조달하도록 강요당해 주주가 영구적으로 희석되는 경우도 종종 있습니다. 물론 많은 기업이 부정적인 결과 없이 성장 자금을 조달하기 위해 부채를 사용합니다. 기업이 얼마나 많은 부채를 사용하는지 고려할 때 가장 먼저 해야 할 일은 현금과 부채를 함께 살펴보는 것입니다.
일반 역학은 얼마나 많은 부채를 가지고 있나요?
아래 이미지를 클릭하면 더 자세한 내용을 확인할 수 있으며, 2024년 6월 말 기준 제너럴 다이내믹스의 부채는 92억 6천만 달러로 1년 동안 97억 6천만 달러에서 감소한 것으로 나타났습니다. 하지만 이를 상쇄하는 13억 6천만 달러의 현금을 보유하고 있어 순부채는 약 79억 9천만 달러입니다.
제너럴 다이내믹스의 대차 대조표는 얼마나 건전할까요?
최근 대차 대조표 데이터에 따르면 제너럴 다이내믹스는 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 183억 달러, 그 이후에는 151억 달러의 부채가 만기 도래하는 것으로 나타났습니다. 이러한 부채를 상쇄하기 위해 13.6억 달러의 현금과 12개월 이내에 만기가 도래하는 117억 달러 상당의 미수금을 보유하고 있습니다. 따라서 부채는 현금과 단기 미수금을 합친 것보다 203억 달러 더 많은 총 203억 달러입니다.
이는 많은 것처럼 보일 수 있지만, 제너럴 다이내믹스의 시가총액이 817억 달러에 달하기 때문에 필요한 경우 자본을 조달하여 대차대조표를 강화할 수 있기 때문에 그렇게 나쁘지는 않습니다. 하지만 부채가 너무 많은 위험을 초래하고 있다는 징후를 계속 주시하고 싶습니다.
수익 대비 부채 수준을 파악하기 위해 두 가지 주요 비율을 사용합니다. 첫 번째는 순부채를 이자, 세금, 감가상각비, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값이고, 두 번째는 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(또는 줄여서 이자 커버)을 몇 배로 충당하는지를 나타내는 값입니다. 이렇게 하면 부채의 절대적인 양과 부채에 대해 지불하는 이자율을 모두 고려할 수 있습니다.
제너럴 다이내믹스의 중간 수준의 순부채 대 EBITDA 비율(1.5)은 부채에 관한 한 신중함을 나타냅니다. 또한 이자보상배율이 13.0배에 달해 더욱 안심할 수 있습니다. 제너럴 다이내믹스의 EBIT는 작년에 제자리걸음을 했지만, 부채가 많지 않다는 점을 감안하면 큰 문제가 되지 않습니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명히 집중해야 할 영역입니다. 그러나 궁극적으로 비즈니스의 미래 수익성이 제너럴 다이내믹스가 시간이 지남에 따라 대차 대조표를 강화할 수 있는지 여부를 결정할 것입니다. 따라서 미래에 초점을 맞추고 있다면 애널리스트의 수익 예측을 보여주는 이 무료 보고서를 확인해 보세요.
마지막으로, 기업은 회계상의 이익이 아닌 실제 현금으로만 부채를 갚을 수 있습니다. 따라서 저희는 항상 EBIT가 잉여현금흐름으로 얼마나 전환되는지 확인합니다. 최근 3년 동안 제너럴 다이내믹스는 이자 및 세금을 제외한 잉여현금흐름을 고려할 때 EBIT의 78%에 해당하는 잉여현금흐름을 기록했는데, 이는 정상에 가까운 수준입니다. 이렇게 현금이 풍부하다는 것은 원할 때 부채를 줄일 수 있다는 뜻입니다.
우리의 견해
좋은 소식은 제너럴 다이내믹스가 이자 비용을 EBIT로 충당할 수 있는 능력을 입증한 것이 마치 복슬복슬한 강아지처럼 우리를 기쁘게 한다는 것입니다. 좋은 소식은 여기서 끝나지 않습니다. EBIT를 잉여 현금 흐름으로 전환한 수치도 이러한 인상을 뒷받침하기 때문입니다! 위의 다양한 요소를 고려할 때, 제너럴 다이내믹스는 부채를 사용하는 것이 매우 합리적인 것처럼 보입니다. 이는 약간의 위험을 수반하지만, 주주들의 수익률을 높일 수도 있습니다. 물론 제너럴 다이나믹스 내부자가 주식을 매수하고 있다는 사실을 알게 된다면 더 큰 신뢰를 얻을 수 있을 것입니다. 같은 생각이라면 이 링크를 클릭하여 내부자가 매수하고 있는지 확인할 수 있습니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.