하워드 막스는 주가 변동성을 걱정하기보다는 '영구적인 손실 가능성이 내가 걱정하는 위험이며, 내가 아는 모든 실질적인 투자자들이 걱정하는 위험'이라고 말하면서 이를 잘 표현했습니다. 부채 과부하는 파멸로 이어질 수 있기 때문에 기업이 얼마나 위험한지 생각할 때 항상 부채 사용 현황을 살펴봅니다. 다른 많은 기업과 마찬가지로 플루오르 코퍼레이션(NYSE:FLR)도 부채를 사용합니다. 하지만 진짜 문제는 이 부채가 회사를 위험하게 만드는지 여부입니다.
부채는 언제 문제가 될까요?
부채 및 기타 부채는 기업이 잉여 현금 흐름으로 또는 매력적인 가격으로 자본을 조달하여 이러한 의무를 쉽게 이행할 수 없을 때 위험해집니다. 궁극적으로 회사가 부채 상환에 대한 법적 의무를 이행하지 못하면 주주들은 아무것도 얻지 못할 수 있습니다. 흔한 일은 아니지만, 부채가 많은 기업이 대출기관으로부터 헐값에 자본을 조달하도록 강요받아 주주가 영구적으로 희석되는 경우를 종종 볼 수 있습니다. 물론 부채의 긍정적인 측면은 특히 높은 수익률로 재투자할 수 있는 능력으로 회사의 희석을 대체할 때 저렴한 자본이 될 수 있다는 것입니다. 기업의 부채 수준을 고려할 때 첫 번째 단계는 현금과 부채를 함께 고려하는 것입니다.
플루오르의 부채는 무엇인가요?
아래에서 볼 수 있듯이, 2023년 12월 기준 Fluor의 부채는 11억 6천만 달러로 전년도와 거의 동일합니다. 차트를 클릭하면 더 자세한 내용을 확인할 수 있습니다. 하지만 이를 상쇄하는 25억 9,000만 달러의 현금을 보유하고 있어 순 현금은 14억 3,000만 달러입니다.
플루오르의 부채 살펴보기
가장 최근 대차 대조표를 보면 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 31억 6천만 달러, 그 이후에는 17억 6천만 달러의 부채가 있음을 알 수 있습니다. 이를 상쇄하기 위해 현금 25억 9,000만 달러와 12개월 이내에 만기가 도래하는 미수금 21억 3,000만 달러가 있었습니다. 따라서 부채는 현금과 단기 채권을 합친 것보다 총 2억 5,000만 달러가 더 많습니다.
플루어의 시가총액이 70억1천만 달러라는 점을 감안하면 이러한 부채가 큰 위협이 될 것이라고 생각하기는 어렵습니다. 하지만 주주들이 앞으로도 대차대조표를 지속적으로 모니터링할 것을 권장할 만큼 충분한 부채가 있습니다. 주목할 만한 부채에도 불구하고 플루어는 순현금을 보유하고 있으므로 부채 부담이 크지 않다고 말할 수 있습니다!
게다가 지난 12개월 동안 EBIT가 65% 증가했으며, 이러한 성장을 통해 부채를 더 쉽게 처리할 수 있을 것입니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명히 집중해야 할 영역입니다. 그러나 궁극적으로 비즈니스의 미래 수익성이 시간이 지남에 따라 대차대조표를 강화할 수 있는지 여부를 결정할 것입니다. 따라서 전문가들의 생각을 알고 싶다면 애널리스트의 수익 예측에 대한 무료 보고서를 읽어보시면 흥미로울 것입니다.
마지막으로, 세무 담당자는 회계상 이익을 좋아할지 모르지만 대출 기관은 현금만 받습니다. 재무제표에 순현금이 있을 수 있지만, 부채의 필요성과 관리 능력에 영향을 미칠 수 있는 이자 및 세금 차감 전 이익(EBIT)을 잉여 현금 흐름으로 얼마나 잘 전환하는지 살펴보는 것은 여전히 흥미롭습니다. 지난 3년 동안 플루어는 총 잉여현금흐름이 플러스를 기록한 적이 거의 없었습니다. 부채를 얼마나 쉽게 줄일 수 있는지를 고려할 때 이는 우려스러운 일이라고 말하는 사람도 있습니다.
요약
투자자들이 플루어의 부채에 대해 우려하는 것은 이해할 수 있지만, 14억 3,000만 달러의 순현금을 보유하고 있다는 사실에 안심할 수 있습니다. 그리고 작년에 65%에 달하는 EBIT 성장률도 인상적이었습니다. 따라서 저희는 Fluor의 부채 사용에는 아무런 문제가 없습니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명히 집중해야 할 영역입니다. 하지만 궁극적으로 모든 회사에는 대차대조표 외부에 존재하는 위험이 존재할 수 있습니다. 예를 들어 보겠습니다: Fluor에서 주의해야 할 두 가지 경고 신호를 발견했습니다.
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