데이비드 이븐은 '변동성은 우리가 걱정하는 리스크가 아니다'라고 잘 표현했습니다. 우리가 걱정하는 것은 자본의 영구적인 손실을 피하는 것입니다."라고 말했습니다. 따라서 특정 주식이 얼마나 위험한지 생각할 때 부채를 고려해야 하는 것은 당연할 수 있습니다. 부채가 너무 많으면 회사가 가라앉을 수 있기 때문입니다. (NYSE:EMR)는 사업에서 부채를 사용하고 있음을 알 수 있습니다. 하지만 진짜 문제는 이 부채가 회사를 위험하게 만드는지 여부입니다.
부채는 어떤 위험을 초래할까요?
부채 및 기타 부채는 잉여 현금 흐름으로 또는 매력적인 가격으로 자본을 조달하여 이러한 의무를 쉽게 이행할 수 없을 때 기업에 위험 요소가 됩니다. 자본주의의 핵심은 실패한 기업이 은행에 의해 무자비하게 청산되는 '창조적 파괴'의 과정입니다. 그러나 더 흔하지만 여전히 고통스러운 시나리오는 낮은 가격에 새로운 자기자본을 조달하여 주주를 영구적으로 희석시키는 것입니다. 물론 많은 기업이 부정적인 결과 없이 성장 자금을 조달하기 위해 부채를 사용합니다. 기업의 부채 수준을 고려할 때 첫 번째 단계는 현금과 부채를 함께 고려하는 것입니다.
에머슨 일렉트릭의 순부채는 얼마인가요?
아래 그래픽을 클릭하면 과거 수치를 확인할 수 있지만, 2023년 12월 기준 에머슨 일렉트릭의 부채는 109억 달러로 1년 동안 99억 5,000만 달러가 증가한 것으로 나타났습니다. 하지만 이를 상쇄하는 20억 8천만 달러의 현금을 보유하고 있어 순부채는 약 87억 8천만 달러입니다.
에머슨 일렉트릭의 대차 대조표는 얼마나 튼튼할까요?
가장 최근 대차대조표를 보면 에머슨 일렉트릭은 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 77억 7천만 달러, 그 이후에는 122억 달러의 부채가 있음을 알 수 있습니다. 이러한 부채를 상쇄하기 위해 20억 8천만 달러의 현금과 12개월 이내에 만기가 도래하는 36억 6천만 달러 상당의 미수금을 보유하고 있었습니다. 따라서 부채가 현금과 (단기) 미수금의 합계보다 142억 달러 더 많습니다.
이는 많은 것처럼 보일 수 있지만, 에머슨 일렉트릭의 시가총액이 626억 달러에 달하므로 필요한 경우 자본을 조달하여 대차 대조표를 강화할 수 있기 때문에 그렇게 나쁘지 않습니다. 하지만 부채 상환 능력을 면밀히 살펴볼 필요가 있습니다.
기업의 수익 대비 부채 규모를 파악하기 위해 순부채를 이자, 세금, 감가상각비, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값과 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)을 이자 비용(이자 커버리지)으로 나눈 값으로 계산합니다. 따라서 감가상각비 및 상각비 포함 여부와 관계없이 수익 대비 부채를 고려합니다.
에머슨 일렉트릭의 EBITDA 대비 순부채 비율은 약 2.0으로 부채를 적당히만 사용하고 있음을 시사합니다. 또한 이자 비용의 1,000배에 달하는 EBIT는 부채 부담이 공작 깃털처럼 가볍다는 것을 의미합니다. 또한 에머슨 일렉트릭이 작년에 EBIT를 26%나 성장시켜 부채 상환 능력을 향상시켰다는 점도 주목할 만합니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 살펴봐야 할 부분입니다. 그러나 궁극적으로 비즈니스의 미래 수익성이 에머슨 일렉트릭이 시간이 지남에 따라 대차 대조표를 강화할 수 있는지 여부를 결정할 것입니다. 따라서 미래에 초점을 맞추고 있다면 애널리스트의 수익 예측을 보여주는 이 무료 보고서를 확인해 보세요.
마지막으로, 세무 담당자는 회계상의 이익을 좋아할지 모르지만 대출 기관은 현금만 받습니다. 따라서 논리적인 단계는 실제 잉여 현금 흐름과 일치하는 EBIT의 비율을 살펴보는 것입니다. 최근 3년 동안 에머슨 일렉트릭은 이자 및 세금을 제외한 잉여현금흐름을 고려할 때 EBIT의 64%에 해당하는 잉여현금흐름을 기록했는데, 이는 정상에 가까운 수준입니다. 이러한 잉여 현금 흐름은 적절한 경우 부채를 상환할 수 있는 좋은 위치에 놓이게 합니다.
우리의 견해
좋은 소식은 에머슨 일렉트릭이 이자 비용을 EBIT로 충당할 수 있는 능력을 입증한 것이 푹신한 강아지처럼 우리를 기쁘게 한다는 것입니다. 그리고 좋은 소식은 여기서 그치지 않고 EBIT 성장률도 이러한 인상을 뒷받침하고 있습니다! 큰 그림으로 보면 Emerson Electric의 부채 사용은 상당히 합리적이라고 생각하며 우려하지 않습니다. 부채는 위험을 수반하지만 현명하게 사용하면 자기자본 수익률도 높일 수 있습니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명히 집중해야 할 영역입니다. 그러나 모든 투자 위험이 대차 대조표에 있는 것은 아닙니다. 그러기 위해서는 에머슨 일렉트릭에서 발견한 두 가지 경고 신호에 유의해야 합니다.
모든 것을 고려할 때 때로는 부채가 필요 없는 기업에 집중하는 것이 더 쉬울 때가 있습니다. 지금 바로 순부채가 전혀 없는 성장주 목록을 100% 무료로 확인하실 수 있습니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.