버크셔 해서웨이의 찰리 멍거가 후원하는 외부 펀드 매니저인 리 루는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라는 말에 뼈를 깎는 반론을 제기하지 않습니다. 기업이 무너지면 부채가 수반되는 경우가 많기 때문에 기업의 대차대조표를 살펴볼 때 위험도를 고려하는 것은 당연한 일입니다. 다른 많은 기업과 마찬가지로 노드슨 코퍼레이션(NASDAQ:NDSN)도 부채를 활용합니다. 하지만 주주들이 부채 사용에 대해 걱정해야 할까요?
부채는 왜 위험을 초래할까요?
일반적으로 부채는 기업이 자본을 조달하거나 자체 현금 흐름으로 쉽게 갚을 수 없을 때만 실질적인 문제가 됩니다. 최악의 경우, 회사가 채권자에게 돈을 갚지 못하면 파산할 수도 있습니다. 흔한 일은 아니지만, 빚을 진 회사가 대출 기관으로부터 헐값에 자본을 조달하도록 강요받아 주주가 영구적으로 희석되는 경우도 종종 볼 수 있습니다. 물론 많은 기업이 부정적인 결과 없이 성장 자금을 조달하기 위해 부채를 사용합니다. 기업의 부채 수준을 고려할 때 첫 번째 단계는 현금과 부채를 함께 고려하는 것입니다.
노드슨의 순부채란 무엇인가요?
아래 그래픽을 클릭하면 과거 수치를 확인할 수 있지만, 2024년 1월 현재 노드슨의 부채는 16억 3,000만 달러로 1년 동안 10억 2,000만 달러가 증가한 것으로 나타났습니다. 하지만 이를 상쇄할 수 있는 현금 136.2억 달러를 보유하고 있어 순부채는 약 14.9억 달러입니다.
노드슨의 대차 대조표는 얼마나 건전할까요?
최신 대차 대조표 데이터에 따르면 노드슨은 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 5억 5,170만 달러, 그 이후에 만기가 도래하는 부채가 19억 7,700만 달러에 달합니다. 이러한 부채를 상쇄하기 위해 1억 3,620만 달러의 현금과 12개월 이내에 만기가 도래하는 5억 3,770만 달러 상당의 미수금을 보유하고 있습니다. 따라서 부채가 현금과 (단기) 미수금을 합한 것보다 18억 5,500만 달러 더 많습니다.
물론 노드슨의 시가총액은 미화 149억 달러에 달하므로 이러한 부채는 관리 가능한 수준일 수 있습니다. 그렇지만 재무상태가 더 나빠지지 않도록 재무제표를 계속 모니터링해야 한다는 점은 분명합니다.
기업의 수익 대비 부채 규모를 파악하기 위해 순부채를 이자, 세금, 감가상각비, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나누고 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)을 이자 비용(이자 커버리지)으로 나눈 값으로 순부채를 계산합니다. 이 접근법의 장점은 부채의 절대적인 양(EBITDA 대비 순부채)과 해당 부채와 관련된 실제 이자 비용(이자 커버리지 비율)을 모두 고려한다는 점입니다.
노드슨의 EBITDA 대비 순부채 비율(1.8)은 부채에 대한 신중한 태도를 보여줍니다. 또한 이자 비용의 10.4배에 달하는 EBIT는 부채 부담이 공작 깃털처럼 가볍다는 것을 의미합니다. 노드슨은 작년에 EBIT를 6.2% 증가시켰습니다. 이 수치는 놀랄 만한 수준은 아니지만 부채 측면에서 보면 긍정적인 수치입니다. 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 그러나 무엇보다도 향후 노드슨이 건전한 대차 대조표를 유지할 수 있는 능력을 결정하는 것은 미래 수익입니다. 따라서 미래에 초점을 맞추고 있다면 애널리스트의 수익 예측을 보여주는 이 무료 보고서를 확인해 보세요.
마지막으로, 세무 담당자는 회계상의 이익을 좋아할지 모르지만 대출 기관은 현금만 받습니다. 따라서 EBIT가 그에 상응하는 잉여 현금 흐름으로 이어지는지 명확히 살펴볼 필요가 있습니다. 지난 3년 동안 노드슨은 EBIT의 80%에 해당하는 견고한 잉여현금흐름을 창출했는데, 이는 우리가 기대할 수 있는 수준입니다. 이렇게 현금이 풍부하다는 것은 원할 때 부채를 줄일 수 있다는 뜻입니다.
우리의 견해
노드슨의 EBIT를 잉여현금흐름으로 전환하면 크리스티아누 호날두가 14세 이하 골키퍼를 상대로 골을 넣는 것만큼이나 부채를 쉽게 처리할 수 있음을 알 수 있습니다. 이자도 감당할 수 있다는 것은 좋은 소식의 시작에 불과합니다. 큰 그림에서 보면 노드슨의 부채 사용은 상당히 합리적이라고 생각하며, 저희는 이에 대해 우려하지 않습니다. 부채는 위험을 수반하지만 현명하게 사용하면 자기자본 대비 높은 수익을 가져올 수도 있습니다. 대차대조표를 통해 부채에 대한 대부분의 정보를 얻을 수 있다는 것은 의심할 여지가 없습니다. 하지만 모든 투자 위험이 대차대조표에 있는 것은 아닙니다. 예를 들어, 노드슨에 대해 알아두어야 할 두 가지 경고 신호를 확인했습니다.
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