워렌 버핏은 '변동성은 위험과 동의어와는 거리가 멀다'는 유명한 말을 남겼습니다. 따라서 특정 주식이 얼마나 위험한지 생각할 때 부채를 고려해야 하는 것은 당연할 수 있습니다. 부채가 너무 많으면 회사가 가라앉을 수 있기 때문입니다. Adient plc(NYSE:ADNT)는 비즈니스에 부채를 사용하고 있음을 알 수 있습니다. 그러나 더 중요한 질문은 부채가 얼마나 많은 위험을 초래하는가 하는 것입니다.
부채는 언제 문제가 될까요?
부채 및 기타 부채는 잉여 현금 흐름이나 매력적인 가격으로 자본을 조달하여 이러한 의무를 쉽게 이행할 수 없을 때 비즈니스에 위험 요소가 됩니다. 최악의 경우, 기업이 채권자에게 돈을 갚지 못하면 파산할 수도 있습니다. 그러나 더 흔하지만 여전히 고통스러운 시나리오는 낮은 가격으로 새로운 자기자본을 조달해야 하는 경우로, 이로 인해 주주가 영구적으로 희석되는 경우입니다. 하지만 가장 일반적인 상황은 기업이 부채를 합리적으로 잘 관리하고 자신에게 유리하게 관리하는 경우입니다. 회사의 부채 수준을 고려할 때 첫 번째 단계는 현금과 부채를 함께 고려하는 것입니다.
Adient의 순부채란 무엇인가요?
아래에서 볼 수 있듯이 2023년 12월 기준 Adient의 부채는 25억 5,000만 달러로 전년도와 거의 동일합니다. 차트를 클릭하면 더 자세한 내용을 확인할 수 있습니다. 그러나 9억 9,000만 달러의 현금을 보유하고 있어 이를 상쇄하면 순부채는 약 15억 6,000만 달러가 됩니다.
애디언트의 대차 대조표는 얼마나 튼튼할까요?
최근 보고된 대차 대조표에 따르면, 애디언트는 12개월 이내에 미화 35억 5천만 달러의 부채가 있고 12개월 이후에는 미화 30억 8천만 달러의 부채가 있습니다. 반면에 9억 9,000만 달러의 현금과 1년 이내에 만기가 도래하는 16억 6,000만 달러 상당의 미수금이 있었습니다. 따라서 현금과 단기 미수금을 합친 것보다 부채가 총 39억 7천만 달러 더 많습니다.
이 부족액이 회사의 시가총액 28억 4,000만 달러를 초과한다는 점을 고려하면 대차 대조표를 주의 깊게 검토해야 할 것입니다. 가설적으로 회사가 현재 주가로 자본을 조달하여 부채를 상환해야 하는 경우 극심한 희석이 필요할 것입니다.
수익 대비 부채 수준을 파악하기 위해 두 가지 주요 비율을 사용합니다. 첫 번째는 순부채를 이자, 세금, 감가상각비, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값이고, 두 번째는 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(또는 줄여서 이자 커버리지)을 몇 배로 충당하는지를 나타내는 값입니다. 따라서 감가상각비 및 상각비 포함 여부와 관계없이 수익 대비 부채를 고려합니다.
Adient의 순부채는 EBITDA의 2.0배로 매우 합리적인 수준이며, 지난해 EBIT는 이자 비용의 2.7배에 불과했습니다. 이러한 수치가 놀랍지는 않지만, 회사의 부채 비용이 실질적인 영향을 미치고 있다는 점은 주목할 필요가 있습니다. Adient의 EBIT가 지난 12개월 동안 59% 증가하여 비 온 뒤에 대나무처럼 급증했다는 점은 주목할 가치가 있습니다. 덕분에 부채 관리가 더 쉬워졌습니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 시작해야 할 곳입니다. 그러나 향후에도 건전한 대차 대조표를 유지할 수 있는 Adient의 능력을 결정하는 것은 무엇보다도 미래의 수익입니다. 따라서 전문가들의 의견이 궁금하다면 애널리스트의 수익 예측에 관한 무료 보고서를 읽어보세요.
마지막으로, 기업은 회계 이익이 아닌 현금으로만 부채를 갚을 수 있습니다. 따라서 논리적인 단계는 실제 잉여현금흐름과 일치하는 EBIT의 비율을 살펴보는 것입니다. 최근 3년을 살펴보면 Adient의 잉여현금흐름은 EBIT의 34%로, 예상보다 낮은 수치를 기록했습니다. 부채 상환에 있어서는 좋지 않은 수치입니다.
우리의 견해
Adient의 이자 부담으로 인해 주식에 대한 의구심이 들었고, 총 부채 수준은 일 년 중 가장 바쁜 밤에 텅 빈 레스토랑보다 더 매력적이지 않았습니다. 하지만 긍정적인 측면을 보면, EBIT 성장률은 좋은 신호이며, 저희를 더욱 낙관적으로 만들었습니다. 위의 모든 요소를 종합적으로 고려했을 때, Adient의 부채는 다소 위험해 보입니다. 그것이 반드시 나쁜 것은 아니지만, 일반적으로 레버리지가 적을 때 더 편안함을 느낄 수 있습니다. 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심할 여지가 없습니다. 하지만 궁극적으로 모든 기업에는 대차대조표 외부에 존재하는 위험이 존재할 수 있습니다. 이러한 위험은 발견하기 어려울 수 있습니다. 모든 회사에는 이러한 위험이 존재하며, 저희는 Adient에서 여러분이 알아야 할 두 가지 경고 신호 (이 중 하나는 약간 불쾌한 신호입니다!)를 발견했습니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.