버크셔 해서웨이의 찰리 멍거가 후원하는 외부 펀드 매니저인 리 루는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라는 말에 뼈를 깎는 반박을 하지 않습니다. 따라서 스마트 머니는 기업의 위험도를 평가할 때 일반적으로 파산과 관련된 부채가 매우 중요한 요소라는 것을 알고 있는 것 같습니다. (NASDAQ:XPEL)는 비즈니스에 부채를 사용하고 있음을 알 수 있습니다. 하지만 주주들은 회사의 부채 사용에 대해 걱정해야 할까요?
부채는 왜 위험을 초래할까요?
부채는 기업이 새로운 자본이나 잉여 현금 흐름으로 부채를 갚는 데 어려움을 겪을 때까지 기업을 지원합니다. 상황이 정말 나빠지면 대출 기관이 비즈니스를 장악할 수 있습니다. 그러나 더 빈번하게 발생하지만 여전히 비용이 많이 드는 경우는 회사가 재무제표를 보강하기 위해 주식을 헐값에 발행하여 주주를 영구적으로 희석시켜야 하는 경우입니다. 물론 부채의 장점은 특히 높은 수익률로 재투자할 수 있는 능력으로 회사의 희석을 대체할 때 저렴한 자본이 될 수 있다는 점입니다. 기업의 부채 수준을 고려할 때 첫 번째 단계는 현금과 부채를 함께 고려하는 것입니다.
XPEL의 순부채란 무엇인가요?
아래에서 볼 수 있듯이, 2023년 12월 기준 XPEL의 부채는 1940만 달러로 1년 전의 2610만 달러에서 감소했습니다. 반대로 현금은 1160만 달러로 약 777만 달러의 순부채를 보유하고 있습니다.
XPEL의 대차 대조표는 얼마나 건전합니까?
가장 최근 대차 대조표를 보면 XPEL은 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 미화 3650만 달러, 그 이후에는 미화 3560만 달러의 부채가 있음을 알 수 있습니다. 이러한 부채를 상쇄하기 위해 1160만 달러의 현금과 12개월 이내에 만기가 도래하는 2480만 달러 상당의 미수금이 있었습니다. 따라서 부채는 현금과 단기 미수금을 합친 것보다 총 3560만 달러 더 많습니다.
상장된 XPEL 주식의 가치가 총 14억 8천만 달러에 달하기 때문에 이 정도의 부채가 큰 위협이 되지는 않을 것으로 보입니다. 그렇긴 하지만, 대차대조표가 더 나빠지지 않도록 계속 모니터링해야 하는 것은 분명합니다. 하지만 어느 쪽이든 XPEL은 순 부채가 거의 없으므로 부채 부담이 크지 않다고 말할 수 있습니다!
저희는 수익 대비 부채 수준을 파악하기 위해 두 가지 주요 비율을 사용합니다. 첫 번째는 순부채를 이자, 세금, 감가상각, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값이고, 두 번째는 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(또는 줄여서 이자 커버리지)을 몇 배로 충당하는지를 나타내는 값입니다. 이렇게 하면 부채의 절대적인 양과 부채에 대해 지불하는 이자율을 모두 고려할 수 있습니다.
XPEL의 순부채는 EBITDA의 0.10배에 불과합니다. 그리고 EBIT는 이자 비용의 53.7배에 달해 이자 비용을 충분히 감당할 수 있습니다. 따라서 저희는 매우 보수적인 부채 사용에 대해 매우 편안하게 생각합니다. 또한 XPEL은 작년에 EBIT가 24% 증가하여 앞으로 부채 상환이 더 쉬워질 것이라는 점도 긍정적입니다. 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 그러나 무엇보다도 향후 수익이 향후에도 건전한 대차 대조표를 유지할 수 있는 XPEL의 능력을 결정할 것입니다. 따라서 전문가들의 의견이 궁금하다면 애널리스트의 수익 예측에 대한 무료 보고서를 읽어보시면 흥미로울 것입니다.
마지막으로, 기업은 회계상의 이익이 아닌 실제 현금으로만 부채를 갚을 수 있습니다. 따라서 EBIT가 그에 상응하는 잉여현금흐름으로 이어지는지 명확히 살펴볼 필요가 있습니다. 지난 3년 동안 XPEL의 잉여현금흐름은 EBIT의 27%에 불과해 예상보다 낮았습니다. 현금 전환율이 낮으면 부채를 처리하기가 더 어려워집니다.
우리의 견해
XPEL의 이자 충당 능력은 크리스티아누 호날두가 14세 미만 골키퍼를 상대로 골을 넣는 것만큼이나 쉽게 부채를 처리할 수 있음을 시사합니다. 하지만 사실 EBIT를 잉여현금흐름으로 전환하면 이러한 인상이 다소 약화될 수 있습니다. 큰 그림에서 보면 XPEL의 부채 사용은 상당히 합리적이라고 생각하며 우려하지 않습니다. 부채는 위험을 수반하지만 현명하게 사용하면 자기자본 수익률을 높일 수도 있습니다. 물론 XPEL 내부자가 주식을 매수하고 있다는 사실을 알게 된다면 더 큰 신뢰를 얻을 수 있을 것입니다. 같은 생각이라면 이 링크를 클릭하여 내부자가 매수하고 있는지 확인할 수 있습니다.
결국, 순부채가 없는 기업에 집중하는 것이 더 나은 경우가 많습니다. 이러한 기업의 특별 목록 (모두 수익 성장 실적이 있는 기업)에 액세스할 수 있습니다. 무료입니다.
가치 평가는 복잡하지만, 저희는 이를 단순화하고자 합니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.