워렌 버핏은 '변동성은 위험과 동의어와는 거리가 멀다'는 유명한 말을 남겼습니다. 따라서 스마트 머니는 기업의 위험도를 평가할 때 일반적으로 파산과 관련된 부채가 매우 중요한 요소라는 것을 알고 있는 것 같습니다. 중요한 것은 동양익스프레스 (KRX:084670)가 부채를 안고 있다는 것입니다. 하지만 진짜 문제는 이 부채가 회사를 위험하게 만드는지 여부입니다.
부채는 어떤 위험을 가져올까요?
부채 및 기타 부채는 기업이 잉여 현금 흐름으로 또는 매력적인 가격으로 자본을 조달하여 이러한 의무를 쉽게 이행할 수 없을 때 위험해집니다. 궁극적으로 회사가 부채 상환에 대한 법적 의무를 이행하지 못하면 주주들은 아무것도 얻지 못할 수 있습니다. 그러나 더 빈번하게 발생하지만 여전히 비용이 많이 드는 경우는 회사가 재무제표를 개선하기 위해 주식을 헐값에 발행하여 주주를 영구적으로 희석시켜야 하는 경우입니다. 하지만 가장 일반적인 상황은 기업이 부채를 합리적으로 잘 관리하여 자신에게 유리한 방향으로 관리하는 경우입니다. 부채 수준을 검토할 때는 먼저 현금과 부채 수준을 함께 고려합니다.
동양익스프레스의 부채는 얼마나 될까요?
아래 이미지를 클릭하면 더 자세히 볼 수 있으며, 2024년 3월 기준 동양익스프레스의 부채는 1년 전 659억 원에서 771억 원으로 증가한 것을 확인할 수 있습니다. 하지만 669억 원의 현금을 보유하고 있기 때문에 순부채는 704억 원으로 더 적습니다.
동양익스프레스의 대차 대조표는 얼마나 튼튼합니까?
최근 보고된 재무제표에 따르면 동양익스프레스는 12개월 이내에 만기가 도래하는 부채가 795억 원, 12개월 이후 만기가 도래하는 부채가 173억 원에 달합니다. 이러한 부채를 상쇄하기 위해 66.9억 원의 현금과 12개월 이내에 만기가 도래하는 34.7억 원 상당의 미수금을 보유하고 있었습니다. 따라서 부채가 현금과 (단기) 매출채권의 합계보다 867억 원 더 많습니다.
이 적자는 248억 원 규모의 회사에 마치 인간 위에 우뚝 솟은 거인처럼 그림자를 드리우고 있습니다. 그래서 우리는 의심할 여지 없이 대차대조표를 면밀히 관찰할 것입니다. 결국 동양익스프레스는 채권단이 상환을 요구할 경우 대규모 자본 재조달이 필요할 것입니다. 재무제표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 하지만 향후 대차대조표가 어떻게 유지될지는 동양익스프레스의 실적에 달려 있습니다. 따라서 동양익스프레스의 수익에 대해 더 자세히 알고 싶다면 장기 수익 추세를 보여주는 이 그래프를 확인해 보시기 바랍니다.
작년에 동양익스프레스는 EBIT 수준에서 수익을 내지는 못했지만, 매출은 8.1% 성장한 1,210억 원을 기록했습니다. 우리 입맛에는 다소 느린 성장률이지만, 세상을 만들기 위해서는 모든 유형이 필요하죠.
Caveat Emptor
중요한 점은 동양익스프레스가 작년에 이자 및 세금 차감 전 영업이익(EBIT) 손실을 기록했다는 점입니다. EBIT 손실은 무려 26억 원에 달했습니다. 이 정보를 앞서 살펴본 상당한 부채와 결합하면 이 주식에 대해 매우 주저하게 됩니다. 물론 약간의 운과 좋은 실행으로 상황을 개선할 수 있을지도 모릅니다. 하지만 유동자산이 부족하고 작년에 80억 원을 소진한 점을 고려할 때 그럴 가능성은 낮다고 생각합니다. 따라서 우리는 이 종목을 고위험 주식으로 간주하며, 회사가 조만간 주주들에게 자금을 요청하더라도 전혀 놀라지 않을 것입니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 살펴봐야 할 부분입니다. 하지만 궁극적으로 모든 기업에는 대차대조표 외부에 존재하는 위험이 존재할 수 있습니다. 예를 들어 동양익스프레스의 경우 3가지 경고 신호 ( 그리고 두 가지 경고 신호는 약간 우려스러운 수준)가 있습니다.
결국, 순부채가 없는 기업에 집중하는 것이 더 나은 경우가 많습니다. 이러한 기업의 특별 목록 (모두 수익 성장 실적이 있는 기업)에 액세스하실 수 있습니다. 무료입니다.
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