아시아나항공(KRX:020560)의 주가는 지난주 부진한 실적 발표에도 불구하고 강세를 보였습니다. 투자자들은 실적 수치 외에도 몇 가지 긍정적인 요인을 주목하고 있는 것으로 보입니다.
아시아나항공 실적 자세히 살펴보기
현금 흐름에서 발생 비율에 대해 들어 본 적이없는 투자자가 많지만 실제로는 특정 기간 동안 회사의 이익이 잉여 현금 흐름 (FCF)으로 얼마나 잘 뒷받침되는지 보여주는 유용한 척도입니다. 발생 비율은 특정 기간의 이익에서 FCF를 차감하고 그 결과를 해당 기간 동안 회사의 평균 영업 자산으로 나눈 값입니다. 이 비율은 회사의 이익이 FCF를 얼마나 초과하는지를 보여줍니다.
따라서 실제로 기업의 발생 비율이 음수이면 좋은 것으로 간주되지만, 발생 비율이 양수이면 나쁜 것으로 간주됩니다. 그렇다고 해서 양수 발생률을 걱정해야 한다는 의미는 아니지만, 발생률이 다소 높은 경우 주목할 필요가 있습니다. 2014년 레웰렌과 레수텍의 논문을 인용하자면, "발생률이 높은 기업은 향후 수익성이 떨어지는 경향이 있다"고 합니다.
2024년 9월까지 아시아나항공의 발생주의 비율은 -0.47입니다. 이는 잉여현금흐름이 법정 이익을 상당히 초과했음을 나타냅니다. 즉, 이 기간 동안 5,500억 원의 잉여현금흐름을 창출하여 신고 이익인 3,120억 원을 크게 상회했습니다. 아시아나항공의 잉여현금흐름이 작년에 비해 오히려 감소한 것은 풍선처럼 실망스러운 결과입니다. 그러나 아래에서 설명하겠지만, 세금 상황으로 인해 발생 비율이 영향을 받았다는 것을 알 수 있습니다.
따라서 애널리스트들이 향후 수익성 측면에서 무엇을 예측하고 있는지 궁금할 수 있습니다. 다행히도 여기를 클릭하면 애널리스트의 예상치를 기반으로 한 미래 수익성을 보여주는 대화형 그래프를 볼 수 있습니다.
비정상적인 세금 상황
발생률에서 한 걸음 더 나아가 아시아나항공은 세제 혜택으로 730억 원의 이익이 발생했음을 알 수 있습니다. 기업이 세금을 내는 것이 아니라 세무사로부터 세금을 받는다는 것은 항상 주목할 만한 일입니다. 세금 혜택을 받는다는 것은 그 자체로 분명 좋은 일입니다. 그러나 데이터에 따르면 세금 혜택은 일시적으로 해당 연도의 법정 이익을 증가시킬 수 있지만, 이후에는 이익이 감소할 수 있는 것으로 나타났습니다. 세금 혜택이 매년 반복되지 않는다고 가정하면, 다른 모든 조건이 동일하다고 가정할 때 수익성이 눈에 띄게 떨어질 수 있습니다. 회사가 세금 혜택을 책정한 것은 좋지만, 일회성 요인을 조정했을 때보다 법정 이익이 훨씬 더 많이 나올 가능성이 있다는 것을 의미합니다.
아시아나항공의 이익 실적에 대한 우리의 견해
아시아나항공의 이익잉여금 발생비율은 현금 흐름이 양호하다는 것을 증명하고, 양호한 수익성을 나타내지만, 세제 혜택을 받았다는 점은 올해 이익이 지속 가능한 이익 창출력을 보여주는 지표가 아닐 수 있음을 시사합니다. 이러한 요인들을 고려할 때, 아시아나항공의 이익은 기본 수익성에 대해 상당히 보수적인 가이던스라고 생각합니다. 따라서 리스크를 충분히 이해하지 않는다면 투자를 고려하지 않을 것입니다. 예를 들어, 아시아나항공에 대한 2가지 경고 신호 (1가지 경고 신호는 중요)를 확인했으며, 이를 숙지하고 있어야 합니다.
아시아나항공에 대한 이번 조사는 실적이 실제보다 좋아 보일 수 있는 특정 요인에 초점을 맞췄습니다. 하지만 세세한 부분에 집중할 수 있다면 항상 더 많은 것을 발견할 수 있습니다. 어떤 사람들은 높은 자기자본 수익률을 양질의 비즈니스의 좋은 신호로 간주합니다. 따라서 높은 자기자본 수익률을 자랑하는 기업의 무료 컬렉션이나 내부자 소유 비율이 높은 주식 목록을 참조해 보세요.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.