버크셔 해서웨이의 찰리 멍거가 후원하는 외부 펀드 매니저인 리 루는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라는 말에 뼈를 묻지 않습니다. 따라서 특정 주식이 얼마나 위험한지 생각할 때 부채를 고려해야 하는 것은 당연한 일인데, 부채가 너무 많으면 기업이 침몰할 수 있기 때문입니다. 한솔로지스틱스(한솔로지스틱스 주식회사)(KRX:009180)를 보면 알 수 있습니다.(KRX:009180)가 사업에서 부채를 사용하고 있음을 알 수 있습니다. 하지만 더 중요한 질문은 그 부채가 얼마나 많은 위험을 초래하고 있는가 하는 것입니다.
부채는 어떤 위험을 가져올까요?
부채 및 기타 부채는 잉여 현금 흐름으로 또는 매력적인 가격으로 자본을 조달하여 이러한 의무를 쉽게 이행할 수 없을 때 비즈니스에 위험이 됩니다. 최악의 경우 기업이 채권자에게 돈을 갚지 못하면 파산할 수도 있습니다. 그러나 더 빈번하게 발생하지만 여전히 비용이 많이 드는 경우는 회사가 재무제표를 보강하기 위해 주식을 헐값에 발행하여 주주를 영구적으로 희석시켜야 하는 경우입니다. 물론 부채는 비즈니스, 특히 자본이 많이 필요한 비즈니스에서 중요한 도구가 될 수 있습니다. 기업이 얼마나 많은 부채를 사용하는지 고려할 때 가장 먼저 해야 할 일은 현금과 부채를 함께 살펴보는 것입니다.
한솔로지스틱스의 부채는 얼마인가요?
아래에서 볼 수 있듯이 한솔로지스틱스의 부채는 2024년 3월 말 기준 260억 원으로 1년 전 276억 원에서 감소했습니다. 그러나 다른 한편으로는 376억 원의 현금을 보유하고 있어 115억 원의 순현금 포지션을 유지하고 있습니다.
한솔로지스틱스의 대차대조표는 얼마나 건전할까요?
최근 대차대조표 데이터에 따르면 한솔로지스틱스는 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 1,296억 원, 그 이후 만기가 도래하는 부채가 243억 원에 달합니다. 이를 상쇄하기 위해 현금 376억 원과 12개월 이내에 만기가 도래하는 매출채권이 127.5억 원이 있었습니다. 따라서 실제로는 총 부채보다 유동 자산이 111억 원 더 많습니다.
이처럼 단기 유동성이 풍부하다는 것은 한솔로지스틱스의 재무제표상 부채가 늘어나지 않았기 때문에 부채를 쉽게 상환할 수 있다는 신호입니다. 즉, 한솔로지스틱스가 부채보다 현금이 많다는 것은 부채를 안정적으로 관리할 수 있다는 좋은 신호라고 할 수 있습니다.
실제로 한솔로지스틱스는 지난 12개월 동안 상각전영업이익(EBIT)이 22%나 급감했기 때문에 부채 수준이 낮은 것이 그나마 다행입니다. 수익 감소 추세가 지속되면 결국에는 적은 부채도 상당히 위험해질 수 있습니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 살펴봐야 할 곳입니다. 하지만 한솔로지스틱스는 부채를 상환하기 위해 수익이 필요하기 때문에 부채를 완전히 분리해서 볼 수는 없습니다. 따라서 수익에 대해 더 자세히 알고 싶다면 장기 수익 추세를 보여주는 이 그래프를 확인하는 것이 좋습니다.
마지막으로, 기업이 부채를 상환하려면 잉여현금흐름이 필요하며, 회계상의 이익만으로는 부족합니다. 한솔로지스틱스는 대차대조표에 순현금을 보유하고 있지만, 이자 및 세금 차감 전 영업이익(EBIT)을 잉여현금흐름으로 전환하는 능력을 살펴봄으로써 현금 잔고를 얼마나 빠르게 쌓아가고 있는지(또는 잠식하고 있는지) 파악할 수 있습니다. 최근 3년간 한솔로지스틱스는 이자 및 세금을 제외한 잉여현금흐름을 고려할 때, EBIT의 66%에 해당하는 잉여현금흐름을 기록했는데, 이는 보통 수준입니다. 이렇게 현금이 풍부하다는 것은 원할 때 부채를 줄일 수 있다는 뜻입니다.
요약
부채를 우려하는 투자자들의 마음은 이해하지만, 한솔로지스틱스는 순현금이 115억 원에 달하고 부채보다 유동자산이 더 많다는 점을 염두에 두어야 합니다. 무엇보다도 EBIT의 66%를 잉여현금흐름으로 환산하면 220억 원의 잉여현금흐름을 창출할 수 있습니다. 따라서 한솔로지스틱스의 부채 사용은 문제가 되지 않습니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명 집중해야 할 부분입니다. 하지만 궁극적으로 모든 기업에는 대차대조표 외부에 존재하는 리스크가 존재할 수 있습니다. 우리는 한솔로지스틱스에서 3가지 경고 신호를 확인했으며 , 이를 이해하는 것이 투자 과정의 일부가 되어야 합니다.
결국, 순부채가 없는 기업에 집중하는 것이 더 나은 경우가 많습니다. 이러한 기업의 특별 목록에 액세스 할 수 있습니다 (모두 이익 성장 기록이 있습니다). 무료입니다.
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