하워드 막스는 주가 변동성에 대해 걱정하기보다는 '영구적인 손실 가능성이 내가 걱정하는 위험이며, 내가 아는 모든 실제 투자자들이 걱정하는 위험'이라고 말하면서 이를 잘 표현했습니다. 기업의 위험도를 평가할 때 보통 파산과 관련된 부채가 매우 중요한 요소라는 것을 스마트 머니는 알고 있는 것 같습니다. 중요한 것은 태웅물류 (주)(코스닥:124550)가 부채가 없다는 점입니다.(코스닥:124560)는 부채를 안고 있습니다. 하지만 주주들이 부채 사용에 대해 걱정해야 할까요?
부채는 언제 문제가 될까?
부채 및 기타 부채는 기업이 잉여 현금 흐름으로 또는 매력적인 가격으로 자본을 조달하여 이러한 의무를 쉽게 이행할 수 없을 때 위험해집니다. 최악의 경우, 기업이 채권자에게 돈을 갚지 못하면 파산할 수도 있습니다. 그러나 더 흔하지만 여전히 고통스러운 시나리오는 낮은 가격으로 새로운 자기자본을 조달해야 하는 경우로, 주주가 영구적으로 희석되는 것입니다. 물론 많은 기업이 부정적인 결과 없이 성장 자금을 조달하기 위해 부채를 사용합니다. 기업의 부채 사용에 대해 생각할 때는 먼저 현금과 부채를 함께 살펴봅니다.
태웅물류의 부채는 얼마나 될까요?
아래에서 볼 수 있듯이 태웅물류의 부채는 2024년 3월 기준 663억 원으로 전년과 거의 동일한 수준입니다. 차트를 클릭하면 더 자세한 내용을 확인할 수 있습니다. 하지만 다른 한편으로는 783억 원의 현금을 보유하고 있어 순현금 포지션은 121억 원입니다.
태웅물류의 부채 현황 살펴보기
가장 최근 대차대조표를 보면 태웅물류는 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 1,730억 원, 그 이후에는 309억 원의 부채가 있음을 알 수 있습니다. 이러한 부채를 상쇄하기 위해 현금 783억 원과 12개월 이내에 만기가 도래하는 매출채권 1,128억 원을 보유하고 있었습니다. 따라서 부채가 현금과 (단기) 매출채권의 합계보다 127억 원 더 많습니다.
태웅물류의 시가총액이 1,394억 원이라는 점을 고려하면 이러한 부채가 큰 위협이 된다고 보기는 어렵습니다. 하지만 주주들이 앞으로 재무제표를 지속적으로 모니터링할 것을 권장할 만큼 충분한 부채가 있습니다. 주목할 만한 부채가 있긴 하지만, 태웅물류는 부채보다 현금이 더 많기 때문에 부채를 안전하게 관리할 수 있다고 확신합니다.
경영진이 지난해 상각전영업이익(EBIT) 65% 감소를 반복하지 못한다면 부채 부담의 적정성이 태웅물류에 중요한 변수가 될 수 있습니다. 수익 감소 추세가 지속되면 결국 적은 규모의 부채도 상당히 위험해질 수 있습니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 살펴봐야 할 부분입니다. 하지만 향후 대차대조표가 어떻게 유지될지는 태웅물류의 실적에 달려 있습니다. 따라서 부채를 고려할 때는 반드시 수익 추세를 살펴볼 필요가 있습니다. 대화형 스냅샷을 보려면 여기를 클릭하세요.
하지만 마지막으로 고려해야 할 것은 기업이 서류상 이익으로 부채를 갚을 수 없고, 현금이 필요하다는 점입니다. 태웅물류는 대차대조표상 순현금을 보유하고 있지만, 이자 및 세금 차감 전 영업이익(EBIT)을 잉여현금흐름으로 전환하는 능력을 살펴봄으로써 현금 잔고를 얼마나 빠르게 쌓아가고 있는지(또는 소진하고 있는지) 파악할 수 있습니다. 지난 3년 동안 태웅물류의 잉여현금흐름은 EBIT의 11%에 달했는데, 이는 고무적인 성과는 아닙니다. 현금 전환율이 낮다는 것은 부채를 소멸시킬 수 있는 능력이 부족하다는 뜻입니다.
요약
기업의 총부채를 살펴보는 것은 언제나 합리적이지만, 태웅물류가 121억 원의 순현금을 보유하고 있다는 점은 매우 안심할 수 있는 부분입니다. 따라서 태웅물류의 대차대조표가 좋은 편은 아니지만, 그렇다고 나쁘지는 않습니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 살펴봐야 할 부분입니다. 하지만 궁극적으로 모든 기업에는 대차대조표 외부에 존재하는 리스크가 존재할 수 있습니다. 이러한 위험은 발견하기 어려울 수 있습니다. 모든 기업에는 이러한 위험이 존재하며, 태웅물류에서 여러분이 알아야 할 3가지 경고 신호 (이 중 하나는 우리를 조금 불편하게 합니다!)를 발견했습니다.
그럼에도 불구하고 탄탄한 재무제표를 바탕으로 빠르게 성장하는 기업에 더 관심이 있다면, 지체 없이 순현금 성장주 목록을 확인해 보세요.
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