전설적인 펀드 매니저인 리 루(찰리 멍거가 후원하는)는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라고 말한 적이 있습니다. 따라서 특정 주식이 얼마나 위험한지 생각할 때 부채를 고려해야 하는 것은 당연할 수 있습니다. 부채가 너무 많으면 회사가 가라앉을 수 있기 때문입니다. 우리는 Model Solution Co.(코스닥:417970)는 대차 대조표에 부채가 있습니다. 하지만 주주들이 부채 사용에 대해 걱정해야 할까요?
부채는 어떤 위험을 가져올까요?
부채 및 기타 부채는 기업이 잉여 현금 흐름으로 또는 매력적인 가격으로 자본을 조달하여 이러한 의무를 쉽게 이행할 수 없을 때 위험해집니다. 자본주의의 일부분은 실패한 기업이 은행에 의해 무자비하게 청산되는 '창조적 파괴'의 과정입니다. 흔한 일은 아니지만, 빚더미에 올라앉은 기업이 대출기관으로부터 헐값에 자본을 조달하도록 강요당해 주주가 영구적으로 희석되는 경우도 종종 볼 수 있습니다. 하지만 부채는 희석을 대체함으로써 높은 수익률로 성장에 투자할 자본이 필요한 기업에게 매우 좋은 도구가 될 수 있습니다. 비즈니스가 얼마나 많은 부채를 사용하는지 고려할 때 가장 먼저 해야 할 일은 현금과 부채를 함께 살펴보는 것입니다.
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모델 솔루션의 부채란 무엇인가요?
아래 차트를 클릭하면 더 자세히 볼 수 있으며, 2024년 6월 기준 모델솔루션의 부채는 114억 원으로 전년과 거의 동일합니다. 그러나 다른 한편으로는 370억 원의 현금을 보유하고 있어 순현금 포지션은 256억 원입니다.
모델솔루션의 대차 대조표는 얼마나 건전할까요?
가장 최근 대차대조표를 보면 모델솔루션은 1년 이내에 만기가 도래하는 부채 203억 원과 그 이후 만기가 도래하는 부채 247억 원을 보유하고 있음을 알 수 있습니다. 반면에 현금은 370억 원, 1년 이내에 만기가 도래하는 매출채권은 172억 원이었습니다. 따라서 총 부채보다 유동 자산이 314억 원 더 많은 셈입니다.
이러한 흑자는 모델솔루션의 대차대조표가 견고하다는 것을 강력하게 시사합니다(부채는 전혀 걱정할 필요가 없습니다). 이를 염두에 두고 대차대조표는 회사가 어떤 역경에도 대처할 수 있다는 것을 의미한다고 가정할 수 있습니다. 간단히 말해, Model Solution은 순 현금을 자랑하므로 부채가 많지 않다고 말할 수 있습니다!
작년에 EBIT가 100% 감소했기 때문에 Model Solution의 부하가 너무 무겁지 않은 것도 다행입니다. 수익이 감소하면 (추세가 계속된다면) 결국 적당한 부채도 상당히 위험해질 수 있습니다. 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 하지만 앞으로 대차대조표가 어떻게 유지될지는 모델 솔루션의 수익이 좌우할 것입니다. 따라서 부채를 고려할 때는 반드시 수익 추세를 살펴볼 필요가 있습니다. 대화형 스냅샷을 보려면 여기를 클릭하세요.
마지막으로, 세무 담당자는 회계상의 이익을 좋아할지 모르지만 대출 기관은 현금만 인정합니다. Model Solution은 대차대조표에 순현금이 있을 수 있지만, 부채의 필요성과 관리 능력에 영향을 미칠 수 있으므로 이자 및 세금 차감 전 이익(EBIT)을 잉여 현금 흐름으로 얼마나 잘 전환하는지 살펴보는 것도 흥미롭습니다. 최근 3년을 살펴보면 Model Solution의 잉여현금흐름은 EBIT의 38%로 예상보다 낮은 수치를 기록했습니다. 부채 상환에 있어서는 좋지 않은 수치입니다.
요약
부채를 우려하는 투자자들의 의견에 공감하지만, 모델솔루션은 256억 원의 순현금을 보유하고 있고 부채보다 유동자산이 더 많다는 점을 염두에 두어야 합니다. 따라서 모델솔루션의 부채 사용에는 문제가 없습니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표를 보는 것은 당연한 일입니다. 그러나 모든 투자 위험이 대차 대조표에 있는 것은 아닙니다. 예를 들어 Model Solution에는 3가지 경고 신호 ( 그리고 우려할 만한 경고 신호 1가지 )가 있습니다.
그럼에도 불구하고 견고한 대차대조표를 바탕으로 빠르게 성장하는 기업에 더 관심이 있다면 지체 없이 순현금 성장 주식 목록을 확인해 보세요.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.