버크셔 해서웨이의 찰리 멍거가 후원하는 외부 펀드 매니저인 리 루는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라는 말에 뼈를 깎는 반론을 제기하지 않습니다. 기업이 망할 때 부채가 수반되는 경우가 많기 때문에 기업의 재무제표를 살펴볼 때 위험도를 고려하는 것은 당연한 일입니다. 중요한 것은 풍원정밀 (주)(코스닥:37190)의 경우, 부채가 없다는 점입니다.(코스닥:371950)는 부채를 가지고 있습니다. 하지만 이 부채가 주주들에게 문제가 될까요?
부채는 언제 위험할까?
부채는 기업이 신규 자본이나 잉여 현금 흐름으로 부채를 갚는 데 어려움을 겪을 때까지 기업을 지원합니다. 상황이 정말 나빠지면 대출 기관이 비즈니스를 장악할 수 있습니다. 그러나 더 일반적인(하지만 여전히 비용이 많이 드는) 상황은 기업이 단순히 부채를 통제하기 위해 저렴한 주가로 주주를 희석해야 하는 경우입니다. 물론 부채의 장점은 특히 높은 수익률로 재투자할 수 있는 회사의 희석을 대체할 때 저렴한 자본이 될 수 있다는 것입니다. 기업의 부채 수준을 고려할 때 첫 번째 단계는 현금과 부채를 함께 고려하는 것입니다.
풍원정밀은 얼마나 많은 부채를 가지고 있습니까?
아래 이미지를 클릭하면 더 자세히 볼 수 있으며, 2023년 12월 기준 풍원정밀의 부채는 1년 만에 101억 원에서 331억 원으로 증가했습니다. 반대로 6,751억 원의 현금을 보유하고 있어 순부채는 약 323억 원입니다.
풍원정밀의 대차 대조표는 얼마나 건전합니까?
최신 대차 대조표 데이터를 확대하면 풍원정밀은 12개월 이내에 309억 원의 부채가 있고 그 이후에는 142억 원의 부채가 있음을 알 수 있습니다. 반면에 현금 6,751억 원과 1년 이내에 만기가 도래하는 매출채권 83억 7,000만 원을 보유하고 있었습니다. 따라서 부채가 현금과 단기 채권을 합친 것보다 361억 원 더 많습니다.
이 적자는 풍원정밀의 기업가치가 1,700억 원에 달하기 때문에 필요하면 충분한 자본을 조달하여 재무제표를 보강할 수 있기 때문에 그렇게 나쁘지는 않습니다. 하지만 부채를 희석하지 않고 관리할 수 있는지 면밀히 검토해야 하는 것은 분명합니다. 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 하지만 풍원정밀은 부채를 상환하기 위해 수익이 필요하기 때문에 부채를 완전히 분리해서 볼 수는 없습니다. 따라서 부채를 고려할 때는 수익 추세를 살펴보는 것이 좋습니다. 대화형 스냅샷을 보려면 여기를 클릭하세요.
작년에 풍원정공은 이자 및 세금 차감 전 손실이 발생했으며, 실제로 매출은 4.1% 감소한 430억 원을 기록했습니다. 이는 우리가 바라는 바가 아닙니다.
주의 사항
지난 12개월 동안 풍원정밀은 이자 및 세금 차감 전 영업이익(EBIT) 손실을 기록했습니다. EBIT 손실은 무려 220억 원에 달했습니다. 이를 살펴보고 대차대조표의 부채를 현금과 비교해보면, 이 회사가 부채를 가지고 있다는 것은 현명하지 않은 것 같습니다. 따라서 재무상태표는 회복할 수 없을 정도는 아니지만 약간 긴장된 상태라고 생각합니다. 지난 12개월 동안 마이너스 잉여현금흐름이 300억 원에 달한다는 점도 주의가 필요한 이유 중 하나입니다. 한마디로 매우 위험한 주식입니다. 우리는 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있습니다. 하지만 궁극적으로 모든 기업에는 대차대조표 외부에 존재하는 위험이 존재할 수 있습니다. 풍원정공은 투자 분석에서 두 가지 경고 신호를 보이고 있으며 그 중 하나는 우리를 조금 불편하게 만듭니다...
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.