하워드 막스는 주가 변동성을 걱정하기보다는 '영구적인 손실 가능성이 내가 걱정하는 리스크이며, 내가 아는 모든 실질적인 투자자들이 걱정하는 리스크'라고 말하면서 이를 잘 표현했습니다. 부채 과부하는 파멸로 이어질 수 있기 때문에 기업이 얼마나 위험한지 생각할 때 항상 부채 사용을 살펴보는 것을 좋아합니다. 풀룬테크놀로지(코스닥:094940)는 대차대조표에 부채가 있습니다. 하지만 이 부채가 주주들에게 문제가 될까요?
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부채는 언제 문제가 되나요?
부채는 기업이 새로운 자본이나 잉여 현금 흐름으로 부채를 갚는 데 어려움을 겪을 때까지 기업을 지원합니다. 자본주의의 핵심은 실패한 기업이 은행에 의해 무자비하게 청산되는 '창조적 파괴'의 과정입니다. 그러나 더 흔하지만 여전히 고통스러운 시나리오는 낮은 가격으로 새로운 자기자본을 조달하여 주주를 영구적으로 희석시켜야 하는 경우입니다. 하지만 가장 일반적인 상황은 회사가 부채를 합리적으로 잘 관리하고 자신에게 유리한 방향으로 관리하는 경우입니다. 기업의 부채 수준을 고려할 때 첫 번째 단계는 현금과 부채를 함께 고려하는 것입니다.
풀룬 테크놀로지의 부채는 얼마인가요?
아래에서 볼 수 있듯이 풀룬테크놀로지의 부채는 2025년 3월 기준 31억 8,000만 원으로 전년도와 거의 동일합니다. 차트를 클릭하면 더 자세한 내용을 확인할 수 있습니다. 그러나 대차대조표에 따르면 현금 97억 6,600만 원을 보유하고 있으므로 실제로는 65억 8,800만 원의 순현금을 보유하고 있습니다.
풀룬테크놀로지의 부채 현황 살펴보기
가장 최근 대차대조표를 보면 풀룬테크놀로지는 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 501억 원, 그 이후 만기가 도래하는 부채가 390억 원에 달한다는 것을 알 수 있습니다. 반면에 현금 97억 6,000만 원과 1년 이내에 만기가 도래하는 미수금 57억 7,000만 원이 있었습니다. 따라서 실제로는 총 부채보다 유동 자산이 65억 6,600만 원 더 많습니다.
이러한 단기 유동성은 풀룬테크놀로지의 대차대조표가 늘어나지 않았기 때문에 부채를 쉽게 갚을 수 있다는 신호입니다. 간단히 말해, 풀룬테크놀로지는 순현금을 보유하고 있으므로 부채가 많지 않다고 말할 수 있습니다!
실제로 지난 12개월 동안 EBIT가 33%나 급감했기 때문에 풀룬 테크놀로지는 부채 수준이 낮다는 점이 그나마 다행입니다. 이러한 추세가 계속된다면 수익 감소는 결국 적은 부채도 상당히 위험하게 만들 수 있습니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 살펴봐야 할 부분입니다. 그러나 향후 대차 대조표가 어떻게 유지되는지에 영향을 미치는 것은 풀룬 테크놀로지의 수익입니다. 따라서 부채를 고려할 때는 수익 추세를 살펴보는 것이 좋습니다. 대화형 스냅샷을 보려면 여기를 클릭하세요.
마지막으로, 기업은 회계상의 이익이 아닌 실제 현금으로만 부채를 갚을 수 있습니다. 풀룬 테크놀로지는 대차대조표에 순현금이 있을 수 있지만, 부채의 필요성과 관리 능력에 영향을 미치기 때문에 이자 및 세금 차감 전 이익(EBIT)을 잉여 현금 흐름으로 얼마나 잘 전환하는지 살펴보는 것은 여전히 흥미롭습니다. 지난 3년 동안 풀룬 테크놀로지의 잉여현금흐름은 EBIT의 45%에 불과해 예상보다 낮았습니다. 현금 전환율이 낮으면 부채를 처리하기가 더 어려워집니다.
요약
기업의 부채를 조사하는 것은 항상 합리적이지만, 이 경우 풀룬테크놀로지는 순현금이 65억 8,000만 원이고 대차대조표도 양호한 편입니다. 따라서 풀룬테크놀로지의 부채 사용에는 문제가 없습니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명 집중해야 할 부분입니다. 하지만 모든 투자 위험이 대차대조표에 있는 것은 아닙니다. 예를 들어 풀룬 테크놀로지에 대해 알아두어야 할 경고 신호 1가지를 확인했습니다.
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