옵트론텍(코스닥:082210)의 최근 실적은 양호한 법정 이익 수치에도 불구하고 투자자들은 실망한 것으로 보입니다. 우리는 약간의 조사를 통해 그들이 주목할만한 몇 가지 걱정스러운 요소를 발견했습니다.
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옵트론텍의 수익 자세히 살펴보기
많은 투자자들이 현금 흐름에서 발생 비율에 대해 들어 보지 못했지만 실제로는 특정 기간 동안 회사의 이익이 잉여 현금 흐름 (FCF)으로 얼마나 잘 뒷받침되는지 측정하는 유용한 척도입니다. 발생 비율은 특정 기간의 이익에서 FCF를 차감하고 그 결과를 해당 기간 동안 회사의 평균 영업 자산으로 나눈 값입니다. 이 비율은 회사의 이익이 FCF를 얼마나 초과하는지를 보여줍니다.
즉, 마이너스 발생 비율은 회사가 이익보다 더 많은 잉여 현금 흐름을 가져오고 있음을 보여주기 때문에 좋은 것입니다. 양수 발생률이 일정 수준의 비현금성 이익을 나타내는 것은 문제가 되지 않지만, 높은 발생률은 서류상 이익이 현금 흐름과 일치하지 않는다는 것을 나타내므로 나쁜 것임에 틀림없습니다. 특히, 일반적으로 높은 발생률은 단기 수익에 좋지 않은 신호라는 학술적 증거가 있습니다.
2024년 12월까지 1년간 옵트론텍의 발생주의 비율은 0.54였습니다. 일반적으로 이는 미래 수익성에 좋지 않은 징조입니다. 즉, 이 회사는 그 기간 동안 잉여현금흐름을 한 푼도 창출하지 못했습니다. 268억 원의 이익을 보고했지만, 잉여현금흐름을 살펴보면 실제로는 작년에 540억 원을 소진한 것으로 나타났습니다. 또한 옵트론텍의 잉여현금흐름이 작년에도 마이너스였다는 점을 감안하면 540억 원이 유출된 것에 대해 주주들의 불만을 이해할 수 있습니다. 하지만 이것이 이야기의 끝이 아닙니다. 비정상적인 항목이 법정 이익(따라서 발생률)에 미치는 영향도 고려해야 하고, 회사가 신주를 발행하는 데 따른 파급 효과도 주목해야 합니다.
애널리스트들이 향후 수익성 측면에서 무엇을 예측하고 있는지 궁금할 수 있습니다. 다행히도 여기를 클릭하면 애널리스트의 추정치를 기반으로 한 미래 수익성을 보여주는 대화형 그래프를 볼 수 있습니다.
수익의 질을 평가하는 데 있어 필수적인 측면 중 하나는 회사가 주주를 얼마나 희석시키고 있는지를 살펴보는 것입니다. 공교롭게도 옵트론텍은 작년에 신주를 30% 더 발행했습니다. 그 결과 순이익이 더 많은 수의 주식으로 분할되었습니다. 주당 순이익을 무시하고 순이익에 대해 이야기하는 것은 주당 가치와 관련된 작은 숫자를 무시한 채 큰 숫자에만 집중하는 것입니다. 여기를 클릭하면 옵트론텍의 주당순이익 차트를 볼 수 있습니다.
옵트론텍의 희석이 주당 순이익(EPS)에 미치는 영향 살펴보기
3년 전 옵트론텍은 손실을 기록했습니다. 긍정적인 측면은 지난 12개월 동안 수익이 1,004% 증가했다는 점입니다. 하지만 주당순이익은 그 기간 동안 848% 증가에 그쳐 그다지 인상적이지 않았습니다. 따라서 희석이 주주들에게 상당히 큰 영향을 미쳤다는 것을 알 수 있습니다.
장기적으로는 주당 순이익 성장이 주가 상승으로 이어져야 합니다. 따라서 옵트론텍이 지속적으로 주당순이익을 늘릴 수 있다면 주주들에게는 분명 긍정적일 것입니다. 그러나 이익은 증가하는데 주당순이익이 제자리걸음을 하거나 심지어 하락한다면 주주들은 큰 혜택을 보지 못할 수도 있습니다. 일반 개인 주주에게 EPS는 회사 이익에 대한 가상의 '몫'을 확인할 수 있는 좋은 척도입니다.
비정상적인 항목이 수익에 미치는 영향
작년에 이례적인 항목으로 인해 이익이 430억 원이나 증가했다는 사실은 이익 발생률이 저조한 이유를 어느 정도 설명할 수 있습니다. 저희는 이익이 증가하는 것을 좋아하지만, 이례적인 항목이 큰 기여를 한 경우에는 조금 더 신중을 기하는 경향이 있습니다. 수천 개의 상장 기업을 대상으로 수치를 분석한 결과, 특정 연도의 특이한 항목으로 인한 이익 증가가 다음 해에 반복되지 않는 경우가 많다는 사실을 발견했습니다. 결국, 이것이 바로 회계 용어가 의미하는 바입니다. 옵트론텍은 2024년 12월까지 이익 대비 비정상적인 항목의 기여도가 상당히 높았습니다. 결과적으로 비정상적인 항목으로 인해 법정 이익이 다른 경우보다 훨씬 더 강해졌다고 추측할 수 있습니다.
옵트론텍의 수익 성과에 대한 우리의 견해
결론적으로, 옵트론텍의 낮은 발생률은 비정상적인 항목으로 인해 법정 이익이 부풀려졌음을 시사합니다. 희석은 주당 관점에서 볼 때 결과가 더 약하다는 것을 의미합니다. 위에서 언급한 모든 이유로 인해 옵트론텍의 법정 이익은 투자자들에게 회사에 대해 지나치게 긍정적인 인상을 줄 수 있기 때문에 한눈에 보기에 질이 낮은 것으로 간주될 수 있다고 생각합니다. 따라서이 주식에 대해 더 자세히 알아보고 싶다면 직면하고있는 위험을 고려하는 것이 중요합니다. 이를 위해 옵트론텍에서 발견한5가지 경고 신호에 대해 알아볼 필요가 있습니다(이 중 마음에 들지 않는 4가지경고 신호 포함).
이 글에서는 수익 수치의 유용성을 저해할 수 있는 여러 가지 요인에 대해 살펴보고 신중한 접근이 필요하다는 결론을 내렸습니다. 하지만 세세한 부분에 집중할 수 있다면 항상 더 많은 것을 발견할 수 있습니다. 어떤 사람들은 높은 자기자본 수익률을 양질의 비즈니스의 좋은 신호로 간주합니다. 따라서 높은 자기자본 수익률을 자랑하는 기업의 무료 컬렉션이나 내부자 소유 비율이 높은 주식 목록을 참조해 보세요.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.