버크셔 해서웨이의 찰리 멍거가 후원하는 외부 펀드 매니저인 리 루는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라는 말에 뼈를 묻지 않습니다. 따라서 특정 주식이 얼마나 위험한지 생각할 때 부채를 고려해야 하는 것은 당연할 수 있습니다. 부채가 너무 많으면 회사가 가라앉을 수 있기 때문입니다. 중요한 것은 가온그룹(KAON Group Co., Ltd.(코스닥:078890)는 부채를 안고 있습니다. 하지만 이 부채가 주주들에게 문제가 될까요?
부채는 왜 위험을 가져올까요?
부채는 기업이 성장하는 데 도움이 되는 도구이지만, 기업이 대출 기관을 갚을 능력이 없다면 대출 기관의 자비에 따라 존재합니다. 상황이 정말 나빠지면 대출 기관이 비즈니스를 장악할 수도 있습니다. 그러나 더 빈번하게 발생하지만 여전히 비용이 많이 드는 경우는 회사가 재무제표를 보강하기 위해 주식을 헐값에 발행하여 주주를 영구적으로 희석시켜야 하는 경우입니다. 하지만 가장 일반적인 상황은 회사가 부채를 합리적으로 잘 관리하고 자신에게 유리하게 관리하는 경우입니다. 기업의 부채 수준을 고려할 때 첫 번째 단계는 현금과 부채를 함께 고려하는 것입니다.
가온그룹의 부채는 얼마인가요?
아래 이미지를 클릭하면 더 자세히 볼 수 있으며, 2024년 6월 기준 가온그룹의 부채는 2054억 원으로 1년 전 1781억 원에서 증가한 것을 확인할 수 있습니다. 하지만 403억 원의 현금을 보유하고 있기 때문에 순부채는 약 165.1억 원으로 더 적습니다.
가온그룹의 대차대조표는 얼마나 건전할까?
최근 보고된 재무제표에 따르면 가온그룹은 12개월 이내에 만기가 도래하는 부채가 3095억 원, 12개월 이후 만기가 도래하는 부채가 206억 원에 달합니다. 이러한 부채를 상쇄하기 위해 403억 원의 현금과 12개월 이내에 만기가 도래하는 1,301억 원 상당의 채권을 보유하고 있었습니다. 따라서 현금과 단기 미수금을 합친 것보다 부채가 총 1,597억 원 더 많습니다.
이러한 부채는 마치 책과 스포츠 장비, 트럼펫으로 가득 찬 거대한 배낭의 무게에 짓눌린 어린아이처럼 504억 원 규모의 회사 자체에 큰 부담을 주고 있습니다. 따라서 주주들이 이 사안을 면밀히 주시해야 한다고 생각합니다. 결국 가온그룹은 지금 당장 채권자들에게 돈을 갚아야 한다면 대규모 자본 재조달이 필요할 가능성이 높습니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명 집중해야 할 부분입니다. 그러나 향후 대차대조표가 어떻게 유지되는지에 영향을 미치는 것은 가온그룹의 수익입니다. 따라서 수익에 대해 더 자세히 알고 싶으시다면 장기 수익 추세를 보여주는 이 그래프를 확인해보시는 것이 좋습니다.
12개월 동안 가온그룹은 상각전영업이익(EBIT) 수준에서 적자를 기록했고, 매출은 17% 감소한 4,850억 원으로 떨어졌습니다. 이는 우리가 바라던 모습은 아닙니다.
Caveat Emptor
가온그룹의 매출 감소는 젖은 담요만큼이나 반가운 소식이지만, 이자 및 세금 차감 전 영업이익(EBIT) 손실은 그다지 매력적이지 않습니다. EBIT 손실은 무려 300억 원에 달했습니다. 이 정보를 앞서 살펴본 상당한 부채와 결합하면 이 주식에 대해 매우 주저하게 됩니다. 물론 약간의 운과 좋은 실행으로 상황을 개선할 수 있을지도 모릅니다. 하지만 유동자산이 부족하고 작년에 230억 원을 소진한 점을 고려할 때 그럴 가능성은 낮다고 생각합니다. 따라서 우리는 이 주식을 고위험 주식으로 간주하며, 회사가 조만간 주주들에게 자금을 요청하더라도 전혀 놀라지 않을 것입니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 살펴봐야 할 부분입니다. 그러나 모든 투자 위험이 대차대조표에 있는 것은 아니며, 대차대조표와는 거리가 멀기도 합니다. 이러한 위험은 발견하기 어려울 수 있습니다. 모든 기업에는 이러한 위험이 존재하며, 저희는 여러분이 알아야 할 가온그룹의 3가지 경고 신호 (이 중 2개는 약간 우려스러운 신호입니다!)를 발견했습니다.
때로는 부채가 필요 없는 기업에 집중하는 것이 더 쉬울 때가 있습니다. 지금 바로 순부채가 없는 성장주 목록을 100% 무료로 확인하실 수 있습니다.
가치 평가는 복잡하지만, 저희는 이를 단순화하고자 합니다.
공정가치 추정치, 잠재적 위험, 배당금, 내부자 거래 및 재무 상태를 포함한 자세한 분석을 통해 KAON Group 의 저평가 또는 고평가 여부를 알아보세요.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.