하워드 막스는 주가 변동성에 대해 걱정하기보다는 '영구적인 손실 가능성이 내가 걱정하는 리스크이며, 내가 아는 모든 실제 투자자들이 걱정하는 리스크'라고 말했을 때 이를 잘 표현했습니다. 기업이 무너지면 부채가 수반되는 경우가 많기 때문에 기업의 대차대조표를 살펴볼 때 얼마나 위험한지 고려하는 것은 당연한 일입니다. 엑스큐어(코스닥:070300)는 사업에서 부채를 사용하고 있음을 알 수 있습니다. 하지만 이 부채가 주주들에게 걱정거리가 될까요?
부채는 언제 문제가 되나요?
부채 및 기타 부채는 잉여 현금 흐름이나 매력적인 가격으로 자본을 조달하여 이러한 의무를 쉽게 이행할 수 없을 때 비즈니스에 위험 요소가 됩니다. 최악의 경우, 기업이 채권자에게 돈을 갚지 못하면 파산할 수도 있습니다. 그러나 더 흔하지만 여전히 고통스러운 시나리오는 낮은 가격으로 새로운 자기자본을 조달해야 하는 경우로, 이로 인해 주주가 영구적으로 희석되는 것입니다. 물론 부채는 비즈니스, 특히 자본이 많이 필요한 비즈니스에서 중요한 도구가 될 수 있습니다. 회사의 부채 수준을 고려할 때 첫 번째 단계는 현금과 부채를 함께 고려하는 것입니다.
Xcure의 순부채란 무엇인가요?
아래 이미지를 클릭하면 더 자세히 볼 수 있으며, 2024년 9월 말 기준 Xcure의 부채는 31억 원으로 1년 동안 71억 8천만 원에서 감소한 것으로 나타났습니다. 하지만 이를 상쇄하기 위해 68억 원의 현금을 보유하고 있어 순 현금은 37억 7천만 원입니다.
엑스큐어의 대차 대조표는 얼마나 건전한가요?
최신 대차 대조표 데이터에 따르면 엑스큐어에는 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 166억 원, 그 이후에 만기가 도래하는 부채가 15.5억 원에 달합니다. 반면에 현금은 68.8억 원, 1년 이내에 만기가 도래하는 미수금은 125억 원입니다. 따라서 실제로는 총 부채보다 유동 자산이 11억 1천만 원 더 많습니다.
이러한 단기 유동성은 대차대조표가 늘어나지 않았기 때문에 엑스큐어가 부채를 쉽게 갚을 수 있다는 신호입니다. 간단히 말해, Xcure는 순 현금을 자랑하므로 부채가 많지 않다고 말할 수 있습니다!
주목할 만한 점은 Xcure는 작년에 EBIT 수준에서 적자를 기록했지만, 지난 12개월 동안 2300만 원의 흑자로 개선되었다는 점입니다. 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 하지만 향후 대차대조표가 어떻게 유지될지는 엑스큐어의 수익이 좌우할 것입니다. 따라서 부채를 고려할 때는 반드시 수익 추세를 살펴볼 가치가 있습니다. 대화형 스냅샷을 보려면 여기를 클릭하세요.
마지막으로, 회사는 회계 이익이 아닌 현금으로만 부채를 갚을 수 있습니다. Xcure는 대차 대조표에 순 현금을 보유하고 있지만, 이자 및 세금 차감 전 이익(EBIT)을 잉여 현금 흐름으로 전환하는 능력을 살펴봄으로써 현금 잔고를 얼마나 빠르게 구축(또는 침식)하고 있는지 이해하는 데 도움이 될 수 있습니다. 작년 한 해 동안 엑스큐어는 총 잉여현금흐름이 상당히 마이너스를 기록했습니다. 이는 성장을 위한 지출의 결과일 수도 있지만, 부채가 훨씬 더 위험하다는 것을 의미합니다.
요약
부채를 우려하는 투자자들의 의견에 공감하지만, 엑스큐어에는 370억 원의 순현금이 있고 부채보다 유동 자산이 더 많다는 점을 염두에 두어야 합니다. 따라서 개선해야 할 부분이 있긴 하지만 Xcure의 대차대조표에 대해 크게 걱정할 필요는 없습니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 살펴봐야 할 부분입니다. 그러나 모든 투자 위험이 대차 대조표에 있는 것은 아닙니다. 예를 들어, Xcure에 투자하기 전에 알아두어야 할 3가지 경고 신호 (1가지는 무시할 수 없습니다!)를 발견했습니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.