워렌 버핏은 '변동성은 위험과 동의어와는 거리가 멀다'는 유명한 말을 남겼습니다. 따라서 스마트 머니는 일반적으로 파산과 관련된 부채가 기업의 위험도를 평가할 때 매우 중요한 요소라는 것을 알고 있는 것 같습니다. 다른 많은 기업들과 마찬가지로 태한광통신( 주)(코스닥:010170)도 부채를 활용하고 있습니다. 그러나 더 중요한 질문은 그 부채가 얼마나 많은 위험을 초래하고 있는가 하는 것입니다.
부채는 언제 위험할까?
부채는 기업이 성장하는 데 도움이 되는 도구이지만, 기업이 대출 기관에 돈을 갚을 능력이 없다면 부채는 대출 기관의 자비에 따라 존재합니다. 상황이 정말 나빠지면 대출 기관이 비즈니스를 장악할 수도 있습니다. 흔한 일은 아니지만, 빚을 진 기업이 대출 기관으로부터 헐값에 자본을 조달하도록 강요받아 주주가 영구적으로 희석되는 경우도 종종 볼 수 있습니다. 물론 많은 기업이 부정적인 결과 없이 성장에 필요한 자금을 조달하기 위해 부채를 사용합니다. 부채 수준을 조사할 때는 먼저 현금과 부채 수준을 함께 고려합니다.
태한광섬유의 부채는 얼마인가요?
아래에서 볼 수 있듯이 2024년 6월 말 현재 대한광통신의 부채는 1,179억 원으로 1년 전의 1,114억 원보다 증가했습니다. 자세한 내용을 보려면 이미지를 클릭하세요. 반대로 현금은 286억 원으로 순부채는 약 89.3억 원입니다.
태한광통신의 부채 현황 살펴보기
가장 최근 대차대조표를 보면 대한광통신은 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 148.0억 원, 그 이후 만기가 도래하는 부채가 19.0억 원이라는 것을 알 수 있습니다. 반면 현금은 286억 원, 1년 이내에 만기가 도래하는 매출채권은 381억 원이었습니다. 따라서 부채가 현금과 (단기) 미수금의 합계보다 1,030억 원 더 많습니다.
이 적자는 576억 원 규모의 회사에 그림자를 드리우며, 마치 인간 위에 우뚝 솟은 거인처럼 보입니다. 그래서 우리는 의심할 여지없이 대차대조표를 면밀히 관찰할 것입니다. 결국 태한광학이 채권자들에게 돈을 갚아야 한다면 대규모 자본 재조달이 필요할 가능성이 높습니다. 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 하지만 부채를 완전히 분리해서 볼 수는 없습니다. 태한광학은 부채를 갚기 위해 수익이 필요하기 때문입니다. 따라서 수익에 대해 더 자세히 알고 싶다면 장기 수익 추세를 보여주는 이 그래프를 확인해 보세요.
12개월 동안 태한광학은 상각전 영업이익(EBIT) 수준에서 적자를 기록했고, 매출은 29% 감소한 149억 원으로 떨어졌습니다. 이는 우리를 긴장하게 만듭니다.
주의해야 할 점
대한광통신의 매출 감소는 젖은 담요만큼이나 반가운 소식이지만, 이자 및 세금 차감 전 영업이익(EBIT) 손실은 그다지 매력적이지 않습니다. EBIT 손실은 무려 340억 원에 달했습니다. 위에서 언급한 부채까지 고려하면 이 회사에 대한 불안감이 커집니다. 주식에 너무 많은 관심을 갖기 전에 단기적으로 강력한 개선이 이뤄지는 것을 보고 싶습니다. 특히 작년에 마이너스 잉여현금흐름으로 210억 원을 소진했기 때문입니다. 따라서 저희는 이 주식을 위험하다고 생각한다고 말씀드리는 것으로 충분합니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 살펴봐야 할 부분입니다. 하지만 궁극적으로 모든 기업에는 대차대조표 외부에 존재하는 위험이 존재할 수 있습니다. 예를 들어, 태한광학에 대해 알아두어야 할 두 가지 경고 신호 (하나는 약간 불쾌한 신호 ) 를 확인했습니다.
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가치 평가는 복잡하지만, 저희는 이를 단순화하고자 합니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.