어떤 사람들은 부채가 아닌 변동성이 투자자로서 위험을 생각하는 가장 좋은 방법이라고 말하지만 워렌 버핏은 '변동성은 위험과 동의어가 아니다'라는 유명한 말을 남겼습니다. 따라서 특정 주식이 얼마나 위험한지 생각할 때 부채를 고려해야 하는 것은 당연할 수 있습니다. 부채가 너무 많으면 회사가 가라앉을 수 있기 때문입니다. 다른 많은 기업들과 마찬가지로 산돌(코스닥:419120)도 부채를 활용하고 있습니다. 하지만 이 부채가 주주들에게 문제가 될까요?
부채는 왜 위험을 가져올까요?
부채 및 기타 부채는 기업이 잉여 현금 흐름으로 또는 매력적인 가격으로 자본을 조달하여 이러한 의무를 쉽게 이행할 수 없을 때 위험해집니다. 자본주의의 핵심은 실패한 기업이 은행에 의해 무자비하게 청산되는 '창조적 파괴'의 과정입니다. 그러나 더 일반적인(하지만 여전히 비용이 많이 드는) 상황은 기업이 단순히 부채를 통제하기 위해 저렴한 주가로 주주를 희석해야 하는 경우입니다. 하지만 가장 일반적인 상황은 회사가 부채를 합리적으로 잘 관리하고 자신에게 유리하게 관리하는 경우입니다. 부채 수준을 조사할 때는 먼저 현금과 부채 수준을 함께 고려합니다.
산돌은 얼마나 많은 부채를 가지고 있나요?
아래 그래픽을 클릭하면 과거 수치를 확인할 수 있지만, 2024년 3월 현재 산돌의 부채는 1년 동안 60억 원이 증가한 70억 4천만 원으로 나타났습니다. 하지만 이를 상쇄하는 303억 원의 현금을 보유하고 있어 순 현금은 233억 원입니다.
산돌의 대차 대조표는 얼마나 건전할까요?
가장 최근 대차대조표를 보면 산돌은 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 69.7억 원, 그 이후에는 57.7억 원의 부채가 있음을 알 수 있습니다. 이러한 부채를 상쇄하기 위해 산돌은 303억 원의 현금과 12개월 이내에 만기가 돌아오는 6억 9,200만 원 상당의 채권을 보유하고 있었습니다. 따라서 실제로는 총 부채보다 유동 자산이 183억 원 더 많습니다.
이러한 초과 유동성은 산돌의 대차대조표가 포트 녹스만큼이나 튼튼하다는 것을 보여줍니다. 이 사실을 고려할 때 산돌의 대차대조표는 황소처럼 튼튼하다고 생각합니다. 간단히 말해, 산돌은 순 현금을 자랑하므로 부채가 많지 않다고 말할 수 있습니다!
실제로 산돌은 지난 12개월 동안 EBIT가 74%나 급감했기 때문에 부채 수준이 낮다는 점이 그나마 다행입니다. 부채를 갚는 데 있어서 수익 감소는 건강에 설탕이 든 탄산음료보다 더 도움이 되지 않습니다. 우리가 부채에 대해 가장 많이 배우는 것은 대차대조표입니다. 하지만 앞으로 대차대조표가 어떻게 유지될지는 산돌의 수익이 좌우할 것입니다. 따라서 수익에 대해 더 자세히 알고 싶으시다면 장기 수익 추세를 보여주는 이 그래프를 확인해보시는 것도 좋습니다.
마지막으로, 회사는 회계상의 이익이 아닌 실제 현금으로만 부채를 갚을 수 있습니다. 산돌은 대차 대조표에 순 현금을 보유하고 있을 수 있지만, 부채의 필요성과 관리 능력에 영향을 미치기 때문에 이자 및 세금 전 이익(EBIT)을 잉여 현금 흐름으로 얼마나 잘 전환하는지 살펴보는 것은 여전히 흥미롭습니다. 지난 3년 동안 산돌은 EBIT의 66%에 해당하는 견고한 잉여현금흐름을 창출했는데, 이는 우리가 예상하는 수준과 비슷합니다. 이렇게 현금이 풍부하다는 것은 원할 때 부채를 줄일 수 있다는 뜻입니다.
요약
부채를 우려하는 투자자들의 의견에 공감하지만, 산돌은 233억 원의 순현금을 보유하고 있으며 부채보다 유동 자산이 더 많다는 점을 명심해야 합니다. 무엇보다 중요한 것은 EBIT의 66%를 잉여현금흐름으로 환산하면 29억 원에 달한다는 점입니다. 따라서 산돌의 부채 사용은 문제가 되지 않습니다. 부채 수준을 분석할 때는 대차대조표를 보는 것이 당연합니다. 하지만 궁극적으로 모든 기업에는 대차대조표 외부에 존재하는 위험이 존재할 수 있습니다. 이러한 위험은 발견하기 어려울 수 있습니다. 모든 회사에는 이러한 위험이 존재하며, 산돌에서 여러분이 알아야 할 4가지 경고 신호를 발견했습니다.
그 후에도 견고한 대차 대조표를 가진 빠르게 성장하는 회사에 더 관심이 있다면 지체없이 순 현금 성장 주식 목록을 확인하십시오.
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