버크셔 해서웨이의 찰리 멍거가 후원하는 외부 펀드 매니저인 리 루는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라는 말에 뼈를 깎는 반론을 제기하지 않습니다. 기업이 무너지면 부채가 수반되는 경우가 많기 때문에 기업의 대차대조표를 살펴볼 때 위험도를 고려하는 것은 당연한 일입니다. 중요한 것은 알체라(코스닥:347860)가 부채를 안고 있다는 점입니다. 하지만 이 부채가 주주들에게 문제가 될까요?
부채는 어떤 위험을 초래할까요?
부채는 기업이 신규 자본이나 잉여 현금 흐름으로 부채를 갚는 데 어려움을 겪을 때까지 기업을 지원합니다. 자본주의의 핵심은 실패한 기업이 은행에 의해 무자비하게 청산되는 '창조적 파괴'의 과정입니다. 흔한 일은 아니지만, 빚을 진 기업이 대출기관으로부터 헐값에 자본을 조달하도록 강요받아 주주가 영구적으로 희석되는 경우도 종종 볼 수 있습니다. 물론 부채의 긍정적인 측면도 있는데, 특히 높은 수익률로 재투자할 수 있는 능력을 가진 기업의 희석 자본을 대체할 때 부채는 종종 저렴한 자본을 의미하기도 합니다. 부채 수준을 검토할 때는 먼저 현금과 부채 수준을 함께 고려합니다.
알체라의 부채는 얼마인가요?
아래 이미지를 클릭하면 더 자세히 볼 수 있으며, 2024년 6월 말 기준 알체라의 부채는 80억 9천만 원으로 1년 전 116억 원에서 감소한 것으로 나타났습니다. 하지만 현금도 45억 5천만 원이 있었기 때문에 순부채는 35억 5천만 원입니다.
알체라의 부채 현황 살펴보기
최근 보고된 대차 대조표에 따르면 알체라는 12개월 이내에 만기가 도래하는 부채가 109억 원, 12개월 이후 만기가 도래하는 부채가 50억 8천만 원입니다. 이를 상쇄하기 위해 현금 45.5억 원과 12개월 이내에 만기가 도래하는 미수금 20.1억 원이 있었습니다. 따라서 부채는 현금과 단기 미수금을 합친 것보다 93억 8,000만 원 더 많은 총 93억 8,000만 원입니다.
알체라의 시가총액은 445억 원으로, 필요하다면 현금을 조달하여 재무제표를 개선할 가능성이 높습니다. 하지만 부채를 희석하지 않고 관리할 수 있는지 면밀히 검토해야 하는 것은 분명합니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 시작해야 할 곳입니다. 하지만 부채를 완전히 분리해서 볼 수는 없습니다. 알체라는 부채를 갚기 위해 수익이 필요하기 때문입니다. 따라서 수익에 대해 더 자세히 알고 싶다면 장기 수익 추세를 보여주는 이 그래프를 확인하는 것이 좋습니다.
12개월 동안 알체라는 이자 및 세금 차감 전 수익은 보고하지 않았지만, 23%에 해당하는 140억 원의 수익을 올렸습니다. 주주들은 아마도 알체라의 수익이 더 늘어날 수 있기를 바라고 있을 것입니다.
주의 사항
최고 매출 성장에도 불구하고 Alchera는 작년에 여전히 이자 및 세금 차감 전 수익(EBIT) 손실을 기록했습니다. EBIT 손실은 무려 160억 원에 달했습니다. 이 수치와 대차대조표의 부채를 현금과 비교해보면 알체라가 부채를 보유하고 있다는 것은 현명하지 않은 것 같습니다. 시간이 지나면 개선될 수 있겠지만, 솔직히 대차대조표가 균형과는 거리가 멀다고 생각합니다. 지난 12개월 동안 마이너스 잉여현금흐름이 170억 원에 달한다는 점도 주의가 필요한 이유 중 하나입니다. 한마디로 매우 위험한 주식입니다. 재무제표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 하지만 모든 투자 위험이 대차대조표에 있는 것은 아닙니다. 실례로 알체라에 대해 알아두어야 할 5가지 경고 신호를 발견했는데, 그 중 2가지가 마음에 들지 않습니다.
결국, 순 부채가 없는 회사에 집중하는 것이 더 나은 경우가 많습니다. 이러한 회사의 특별 목록에 액세스할 수 있습니다(모두 수익 성장 실적이 있는 회사 ). 무료입니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.