데이비드 이븐은 '변동성은 우리가 걱정하는 리스크가 아니다'라고 잘 표현했습니다. 우리가 걱정하는 것은 자본의 영구적인 손실을 피하는 것입니다."라고 말했습니다. 따라서 특정 주식이 얼마나 위험한지 생각할 때 부채를 고려해야 하는 것은 당연할 수 있습니다. 부채가 너무 많으면 회사가 가라앉을 수 있기 때문입니다. 중요한 것은 중원엔시스(코스닥:045510)가 부채를 안고 있다는 것입니다. 하지만 이 부채가 주주들에게 문제가 될까요?
트럼프는 미국 석유와 가스를 "해방"시키겠다고 약속했고, 이 15개 미국 주식은 혜택을 받을 수 있는 개발이 진행되고 있습니다.
부채는 언제 위험할까?
일반적으로 부채는 기업이 자본을 조달하거나 자체 현금 흐름으로 쉽게 갚을 수 없을 때만 진짜 문제가 됩니다. 최악의 경우, 기업이 채권자에게 돈을 갚지 못하면 파산할 수도 있습니다. 그러나 더 일반적인(하지만 여전히 비용이 많이 드는) 상황은 회사가 부채를 통제하기 위해 주주를 싼 주가로 희석해야 하는 경우입니다. 물론 많은 기업이 부정적인 결과 없이 성장 자금을 조달하기 위해 부채를 사용합니다. 기업의 부채 사용에 대해 생각할 때는 먼저 현금과 부채를 함께 살펴봅니다.
중원엔시스의 순부채는 얼마일까요?
아래 이미지를 클릭하면 더 자세히 볼 수 있는데, 2025년 3월 기준 중원엔시스의 부채는 1년 전 43억 4,400만 원에서 74억 9,900만 원으로 증가했습니다. 하지만 현금도 35억 9,000만 원이 있었기 때문에 순부채는 39억 1,000만 원입니다.
중원엔시스의 대차 대조표는 얼마나 건전합니까?
최근 대차 대조표 데이터에 따르면 중원이엔시스는 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 355억 원, 그 이후 만기가 도래하는 부채가 323억 원에 달합니다. 반면에 현금 35.9억 원과 1년 이내에 만기가 도래하는 미수금 24.9억 원이 있었습니다. 따라서 현금과 단기 미수금을 합친 것보다 부채가 103억 원 더 많습니다.
중원엔시스의 시가총액은 280억 원으로, 필요하다면 현금을 조달하여 재무제표를 개선할 수 있을 것으로 보입니다. 하지만 부채를 희석 없이 관리할 수 있는지 면밀히 검토해야 하는 것은 분명합니다.
순부채를 이자, 세금, 감가상각, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값과 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(이자 커버리지)을 얼마나 쉽게 충당하는지 계산하여 기업의 수익력 대비 부채 부담을 측정합니다. 이 접근법의 장점은 부채의 절대적인 양(EBITDA 대비 순부채)과 부채와 관련된 실제 이자 비용(이자보상배율)을 모두 고려한다는 점입니다.
중원엔시스의 부채는 2.2에 불과하지만 이자보상배율은 2.0으로 매우 낮은 수준입니다. 이는 회사가 위험하다고 여겨지기 때문에 높은 이자를 지불하는 것인지 궁금해지기도 합니다. 어쨌든 회사가 의미 있는 부채를 가지고 있다고 말하는 것이 안전합니다. 중요한 것은 지난 12개월 동안 중원엔시스의 EBIT가 59%나 급감했다는 점입니다. 이러한 감소세가 계속된다면 비건 대회에서 푸아그라를 파는 것보다 부채를 갚는 것이 더 어려워질 것입니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 살펴봐야 할 지표입니다. 하지만 향후 대차 대조표가 어떻게 유지될지는 중원엔시스의 수익이 좌우할 것입니다. 따라서 수익에 대해 더 자세히 알고 싶다면 장기 수익 추세를 보여주는 이 그래프를 확인하는 것이 좋습니다.
마지막으로, 회사는 회계상의 이익이 아닌 실제 현금으로만 부채를 갚을 수 있습니다. 따라서 저희는 항상 EBIT 중 잉여현금흐름으로 전환되는 금액이 얼마인지 확인합니다. 지난 2년 동안 중원엔시스는 많은 현금을 소진했습니다. 이는 성장을 위한 지출의 결과일 수도 있지만, 부채를 훨씬 더 위험하게 만들기도 합니다.
우리의 견해
표면적으로 중원엔시스의 상각전영업이익을 잉여현금흐름으로 전환한 것을 보면 주식에 대한 의구심이 들었고, 상각전영업이익 성장률은 연중 가장 바쁜 밤에 빈 식당 하나보다 더 매력적이지 않았습니다. 하지만 적어도 EBITDA 대비 순부채는 그렇게 나쁘지 않습니다. 전반적으로 중원엔시스의 대차대조표를 보면 사업적으로 상당히 위험해 보입니다. 이런 이유로 저희는 이 주식에 대해 매우 신중하게 접근하고 있으며, 주주들은 유동성을 면밀히 주시해야 한다고 생각합니다. 대차대조표는 부채를 분석할 때 집중해야 할 영역임이 분명합니다. 그러나 모든 투자 위험이 대차대조표에 있는 것은 아닙니다. 중원엔시스의 투자 분석에서 4가지 경고 신호가 나타나고 있다는 사실을 알아두세요...
모든 것을 말하고 끝낼 때 때로는 부채가 필요 없는 기업에 집중하는 것이 더 쉽습니다. 독자들은 지금 바로 순부채가 없는 성장주 목록을 100% 무료로 확인할 수 있습니다.
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