데이비드 이븐은 '변동성은 우리가 걱정하는 리스크가 아니다'라고 잘 표현했습니다. 우리가 걱정하는 것은 자본의 영구적인 손실을 피하는 것입니다."라고 말했습니다. 기업이 무너지면 부채가 수반되는 경우가 많기 때문에 기업의 대차대조표를 살펴볼 때 위험도를 고려하는 것은 당연한 일입니다. 다른 많은 기업들과 마찬가지로 일진디스플레이 주식회사 도 마찬가지입니다 .(KRX:020760)도 부채를 활용하고 있습니다. 하지만 주주들이 부채 사용에 대해 걱정해야 할까요?
부채는 언제 문제가 되나요?
부채는 기업이 새로운 자본이나 잉여 현금 흐름으로 부채를 갚는 데 어려움을 겪을 때까지 비즈니스를 지원합니다. 자본주의의 핵심은 실패한 기업이 은행에 의해 무자비하게 청산되는 '창조적 파괴'의 과정입니다. 그러나 더 흔하지만 여전히 고통스러운 시나리오는 낮은 가격으로 새로운 자기자본을 조달하여 주주를 영구적으로 희석해야 하는 경우입니다. 하지만 가장 일반적인 상황은 기업이 부채를 합리적으로 잘 관리하고 자신에게 유리한 방향으로 관리하는 경우입니다. 기업의 부채 사용에 대해 생각할 때는 먼저 현금과 부채를 함께 살펴봅니다.
일진디스플레이는 얼마나 많은 부채를 가지고 있을까요?
아래에서 볼 수 있듯이, 2025년 3월 말 일진디스플레이의 부채는 1년 전 165억 원에서 240억 원으로 증가했습니다. 자세한 내용을 보려면 이미지를 클릭하세요. 하지만 현금도 518억 원을 보유하고 있었기 때문에 순부채는 188억 원입니다.
일진디스플레이의 대차 대조표는 얼마나 건전할까?
최근 대차대조표 데이터를 확대하면 일진디스플레이의 12개월 이내 만기 부채가 246억 원, 그 이후 만기 부채가 209억 원에 달한다는 것을 알 수 있습니다. 이러한 부채를 상쇄하기 위해 현금 51억 8,000만 원과 12개월 이내에 만기가 도래하는 200억 원 상당의 미수금을 보유하고 있었습니다. 따라서 부채가 현금과 단기 채권을 합친 것보다 203억 원 더 많습니다.
일진디스플레이의 시가총액은 505억 원으로, 필요하다면 현금을 조달하여 재무제표를 개선할 가능성이 높습니다. 하지만 부채 상환 능력을 면밀히 살펴볼 필요가 있습니다.
수익 대비 부채 수준을 파악하기 위해 두 가지 주요 비율을 사용합니다. 첫 번째는 순부채를 이자, 세금, 감가상각비 차감 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값이고, 두 번째는 이자 및 세금 차감 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(또는 줄여서 이자 커버리지)을 몇 배로 충당하는가 하는 것입니다. 따라서 감가상각비 및 상각비 포함 여부와 관계없이 수익 대비 부채를 고려합니다.
일진디스플레이의 주주들은 높은 순부채 대 EBITDA 비율(10.0)과 이자비용의 0.035배에 불과한 이자 커버리지라는 이중고에 직면해 있습니다. 즉, 부채 부담이 과중한 것으로 간주할 수 있습니다. 일진디스플레이가 지난 12개월 동안 작년 EBIT 손실을 6,900만 원의 이익으로 전환했다는 점은 한 가지 위안거리입니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명 집중해야 할 영역입니다. 하지만 일진디스플레이는 부채를 상환하기 위해 수익이 필요하기 때문에 부채만 따로 떼어놓고 볼 수는 없습니다. 따라서 수익에 대해 더 자세히 알고 싶다면 장기 수익 추세를 보여주는 이 그래프를 확인해 보시기 바랍니다.
마지막으로, 기업은 부채를 갚기 위해 잉여 현금 흐름이 필요하며, 회계상의 이익만으로는 충분하지 않습니다. 따라서 이자 및 세금 차감 전 영업이익(EBIT)이 실제 잉여현금흐름으로 얼마나 전환되는지 확인하는 것이 중요합니다. 일진디스플레이는 지난해 총 잉여현금흐름이 마이너스를 기록했습니다. 투자자들은 조만간 이러한 상황이 반전될 것으로 기대하고 있지만, 이는 분명 부채 사용이 더 위험하다는 것을 의미합니다.
우리의 견해
솔직히 말해서 일진디스플레이의 이자 커버리지와 EBIT를 잉여현금흐름으로 전환한 실적은 부채 수준에 대해 다소 불편한 심기를 갖게 합니다. 그러나 적어도 EBIT 성장률은 그렇게 나쁘지 않습니다. 전반적으로 볼 때 일진디스플레이의 재무제표는 사업적으로 상당히 위험하다고 판단됩니다. 이런 이유로 저희는 일진디스플레이 주식에 대해 매우 신중하게 접근하고 있으며, 주주들은 일진디스플레이의 유동성을 면밀히 주시해야 한다고 생각합니다. 대차대조표는 부채를 분석할 때 집중해야 할 영역임이 분명합니다. 하지만 모든 투자 위험이 대차대조표에 있는 것은 아닙니다. 일진디스플레이는 투자 분석에서 3가지 경고 신호를 보이고 있으며, 그 중 하나는 다음과 같은 우려스러운 징후입니다.
물론 부채 부담 없이 주식을 매수하는 것을 선호하는 투자자라면 주저하지 말고 지금 바로 순현금 성장주 독점 리스트를 확인하시기 바랍니다.
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