SK하이닉스(KRX:000660)는 위험한 투자인가?

하워드 막스는 주가 변동성을 걱정하기보다는 '영구적인 손실 가능성이 내가 걱정하는 리스크이며, 내가 아는 모든 실질적인 투자자들이 걱정하는 리스크'라고 말하면서 이를 잘 표현했습니다. 기업이 얼마나 위험한지 판단할 때 항상 부채 사용 현황을 살펴보는데, 부채 과부하는 파멸로 이어질 수 있기 때문입니다. 중요한 것은 SK하이닉스(KRX:000660)가 부채를 안고 있다는 점입니다. 하지만 주주들은 SK하이닉스의 부채 사용에 대해 걱정해야 할까요?

부채는 언제 문제가 될까?

부채는 기업이 신규 자본이나 잉여 현금 흐름으로 부채를 갚는 데 어려움을 겪을 때까지 기업을 지원합니다. 상황이 정말 나빠지면 대출 기관이 비즈니스를 통제할 수 있습니다. 흔한 일은 아니지만, 부채가 있는 기업이 대출 기관으로부터 헐값에 자본을 조달하도록 강요당해 주주가 영구적으로 희석되는 경우도 종종 있습니다. 하지만 가장 일반적인 상황은 회사가 부채를 합리적으로 잘 관리하고 자신에게 유리하게 관리하는 경우입니다. 기업의 부채 사용에 대해 생각할 때는 먼저 현금과 부채를 함께 살펴봅니다.

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SK하이닉스의 부채란 무엇인가요?

아래 이미지를 클릭하면 더 자세히 볼 수 있으며, 2024년 12월 말 SK하이닉스의 부채는 23조 원으로 1년 전 29조 원에서 감소한 것을 확인할 수 있습니다. 하지만 14조 원의 현금을 보유하고 있기 때문에 순부채는 8.71조 원으로 더 적습니다.

SK하이닉스의 대차대조표는 얼마나 탄탄할까요?

최근 보고된 대차대조표에 따르면 SK하이닉스는 12개월 이내에 만기가 도래하는 부채가 25조 원, 12개월 이후 만기가 도래하는 부채가 21조 원입니다. 이를 상쇄하기 위해 현금 14조 원과 12개월 이내에 만기가 도래하는 매출채권 14조 원이 있었습니다. 따라서 부채가 현금과 단기 채권을 합친 것보다 총 18조 원 더 많았습니다.

상장된 SK하이닉스 주식의 가치가 137조 원으로 매우 높기 때문에 이 정도의 부채가 큰 위협이 되지는 않을 것으로 보입니다. 그렇지만 재무제표가 더 나빠지지 않도록 지속적으로 모니터링해야 하는 것은 분명합니다.

수익 대비 부채 규모를 파악하기 위해 순부채를 이자, 세금, 감가상각비, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나누고 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)을 이자 비용(이자 커버리지)으로 나눈 값으로 순부채를 계산합니다. 따라서 감가상각비 및 상각비 포함 여부와 관계없이 수익 대비 부채를 고려합니다.

SK하이닉스의 순부채는 EBITDA의 0.25배에 불과합니다. 그리고 EBIT는 이자비용을 무려 24.2배 이상 커버하고 있습니다. 따라서 매우 보수적인 부채 사용에 대해 매우 편안하게 생각합니다. SK하이닉스는 비록 지난해 상각전영업이익(EBIT) 기준으로는 적자를 기록했지만, 지난 12개월 동안 23조 원의 상각전영업이익을 창출한 것도 좋은 소식입니다. 우리가 재무제표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 하지만 SK하이닉스가 향후에도 건전한 대차대조표를 유지할 수 있을지는 무엇보다도 미래 수익이 결정할 것입니다. 따라서 전문가들의 의견이 궁금하다면 애널리스트들의 이익 전망에 대한 무료 보고서를 참고해 보세요.

마지막으로, 기업은 부채를 상환하기 위해 잉여 현금 흐름이 필요하며, 회계상의 이익만으로는 충분하지 않습니다. 따라서 이자 및 세금 차감 전 이익(EBIT)이 잉여현금흐름으로 얼마나 뒷받침되는지 확인하는 것이 좋습니다. 최근 1년간 SK하이닉스의 잉여현금흐름은 이자 및 세금을 제외한 잉여현금흐름을 고려할 때 EBIT의 56% 수준으로, 보통 수준의 잉여현금흐름을 기록했습니다. 이렇게 현금이 풍부하다는 것은 원할 때 부채를 줄일 수 있다는 뜻입니다.

우리의 견해

SK하이닉스의 이자 커버력은 크리스티아누 호날두가 14세 이하 골키퍼를 상대로 골을 넣는 것만큼이나 쉽게 부채를 감당할 수 있음을 시사합니다. 그리고 이는 좋은 소식의 시작에 불과합니다. EBITDA 대비 순부채도 매우 양호하기 때문입니다. 위의 여러 가지 요소를 고려하면 SK하이닉스는 부채를 상당히 합리적으로 사용하고 있는 것으로 보입니다. 이는 약간의 위험을 수반하지만 주주들의 수익률을 높일 수도 있습니다. 시간이 지남에 따라 주가는 주당 순이익을 따르는 경향이 있으므로 SK하이닉스에 관심이 있으시다면 여기를 클릭하여 주당 순이익 추이를 대화형 그래프로 확인해 보시기 바랍니다.

결국 순부채가 없는 기업에 집중하는 것이 더 나은 경우가 많습니다. 이러한 기업의 특별 목록 (모두 수익 성장 기록이 있는 기업 )에 액세스할 수 있습니다. 무료입니다.

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