버크셔 해서웨이의 찰리 멍거가 후원하는 외부 펀드 매니저인 리 루는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라는 말에 뼈를 깎는 반박을 하지 않습니다. 기업이 망할 때 부채가 수반되는 경우가 많기 때문에 기업의 재무제표를 살펴볼 때 위험도를 고려하는 것은 당연한 일입니다. 중요한 것은 SK하이닉스(KRX:000660)가 부채를 안고 있다는 점입니다. 하지만 이 부채가 주주들에게 문제가 될까요?
부채는 언제 위험할까?
부채 및 기타 부채는 기업이 잉여현금흐름으로 또는 매력적인 가격으로 자본을 조달하여 이러한 의무를 쉽게 이행할 수 없을 때 위험해집니다. 궁극적으로 회사가 부채 상환에 대한 법적 의무를 이행하지 못하면 주주들은 아무것도 얻지 못할 수 있습니다. 그러나 더 자주 발생하지만 여전히 비용이 많이 드는 경우는 회사가 재무제표를 개선하기 위해 주식을 헐값에 발행하여 주주를 영구적으로 희석시켜야 하는 경우입니다. 물론 부채는 비즈니스, 특히 자본이 많이 필요한 비즈니스에서 중요한 도구가 될 수 있습니다. 기업의 부채 사용에 대해 생각할 때는 먼저 현금과 부채를 함께 살펴봅니다.
SK하이닉스의 부채란 무엇인가요?
아래에서 볼 수 있듯이 SK하이닉스의 부채는 2024년 3월 기준 30조 원으로 전년과 거의 동일한 수준입니다. 차트를 클릭하면 더 자세한 내용을 확인할 수 있습니다. 하지만 이를 상쇄하는 10조 원의 현금을 보유하고 있어 순부채는 약 19조 원입니다.
SK하이닉스의 부채 현황 살펴보기
가장 최근 대차대조표를 보면 SK하이닉스는 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 11조 원, 그 이후에는 37조 원의 부채가 있음을 알 수 있습니다. 반면에 현금 10조 원과 1년 이내에 만기가 도래하는 매출채권 7.18조 원이 있었습니다. 따라서 현금과 단기 미수금을 합친 것보다 부채가 30조 원 더 많습니다.
SK하이닉스의 시가총액이 121조 원에 달하기 때문에 필요하면 자본을 조달해 재무제표를 보강할 수 있기 때문에 이 적자는 그리 나쁘지 않습니다. 하지만 부채 상환 능력을 면밀히 살펴볼 필요가 있습니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 살펴봐야 할 부분입니다. 그러나 궁극적으로 SK하이닉스의 미래 수익성은 시간이 지남에 따라 대차대조표를 강화할 수 있는지 여부를 결정할 것입니다. 따라서 전문가들의 의견이 궁금하다면 애널리스트의 수익 전망에 대한 무료 보고서를 참고해 보세요.
작년에 SK하이닉스는 EBIT 수준에서는 수익을 내지 못했지만, 매출은 6.8% 성장한 40조 원을 달성했습니다. 우리 입맛에는 다소 느린 성장률이지만, 세상을 만드는 데는 모든 유형이 필요합니다.
Caveat Emptor
중요한 것은 SK하이닉스가 작년에 이자 및 세금 차감 전 영업이익(EBIT) 손실이 발생했다는 점입니다. 구체적으로 EBIT 손실은 1.4조 원에 달했습니다. 위에서 언급한 부채와 함께 고려하면 SK하이닉스가 이렇게 많은 부채를 사용해야 한다는 확신이 들지 않습니다. 따라서 재무제표는 회복할 수 없을 정도는 아니지만 약간 긴장된 상태라고 생각합니다. 지난 12개월간 4.6조 원의 손실을 흑자로 전환하면 더 나아질 것입니다. 따라서 저희는 이 주식이 상당히 위험하다고 생각합니다. 더 위험한 기업을 볼 때는 시간이 지남에 따라 수익(또는 손실)이 어떻게 추세를 보이는지 확인하는 것을 좋아합니다. 오늘은 지난 몇 년 동안 SK하이닉스의 이익, 매출, 영업현금흐름이 어떻게 변화했는지 보여주는 인터랙티브 그래프를 보여드리겠습니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.