그린 리소스 (코스닥 : 402490) 수익 품질이 낮습니다.

투자자들은 그린자원(코스닥:402490)의 최근 실적에 실망하고 있습니다. 우리는 그들이 단순히 부드러운 이익 수치보다 더 많은 것을 걱정할 수 있다고 생각합니다.

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그린 리소스의 수익 확대하기

기업이 이익을 잉여현금흐름(FCF)으로 얼마나 잘 전환하는지 측정하는 데 사용되는 주요 재무 비율 중 하나는 발생 비율입니다. 쉽게 설명하자면, 이 비율은 순이익에서 FCF를 뺀 다음 그 수치를 해당 기간 동안 회사의 평균 운영 자산으로 나눈 값입니다. 현금 흐름에서 발생 비율은 '비FCF 이익 비율'이라고 생각할 수 있습니다.

결과적으로 발생률이 마이너스이면 회사에 플러스이고, 발생률이 플러스이면 마이너스입니다. 그렇다고 해서 양수 발생률을 걱정해야 한다는 의미는 아니지만, 발생률이 다소 높은 경우라면 주목할 필요가 있습니다. 일부 학술 연구에 따르면 발생률이 높으면 수익이 감소하거나 수익 성장률이 낮아지는 경향이 있다고 합니다.

그린 리소스의 올해부터 2024년 12월까지의 발생 비율은 0.30입니다. 따라서 이 회사의 잉여현금흐름이 법정 이익보다 현저히 낮다는 것을 알 수 있으며, 이 이익 수치가 실제로 얼마나 유용한지에 대한 의문이 제기됩니다. 지난 12개월 동안 녹색자원은 위에서 언급한 232억 원의 이익에도 불구하고 실제로 200억 원의 잉여현금흐름이 유출되어 마이너스 잉여현금흐름을 기록했습니다. 또한 작년에도 그린리소스의 잉여현금흐름은 마이너스였기 때문에 주주들이 200억 원이 유출된 것을 이해할 수 있습니다. 하지만 최근의 세금 혜택과 몇 가지 특이한 항목이 이익(및 이에 따른 발생률)에 영향을 미친 것으로 보입니다.

그린 리소스에 대한 최신 분석 보기

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비정상적인 항목이 수익에 미치는 영향

작년에 이례적인 항목으로 인해 10억 원의 이익이 증가했다는 사실은 수익률이 저조한 이유를 어느 정도 설명할 수 있습니다. 저희는 이익이 증가하는 것을 좋아하지만, 이례적인 항목이 큰 기여를 한 경우에는 조금 더 신중을 기하는 경향이 있습니다. 전 세계 대다수의 상장기업을 분석한 결과, 특이한 항목이 반복되지 않는 경우가 많다는 사실을 발견했습니다. 이름만 보면 놀랄 일도 아닙니다. 그린 리소스는 2024년 12월까지의 수익에 비해 비정상적인 항목의 기여도가 상당히 높았습니다. 결과적으로 비정상적인 항목으로 인해 법정 이익이 다른 경우보다 훨씬 더 많이 발생하고 있다고 추측할 수 있습니다.

비정상적인 세금 상황

주목할 만한 발생률 외에도 그린리소스는 7억 9,900만 원의 세금 혜택을 받은 것을 알 수 있습니다. 일반적으로 기업은 세제 혜택을 받기보다는 세금을 납부하기 때문에 이는 의미 있는 일입니다. 그린자원은 세금 혜택에 만족했을 것입니다. 하지만 이런 종류의 혜택은 해당 연도에만 영향을 미치고 일회성으로 끝나는 경우가 많다는 것이 단점입니다. 세금 혜택이 반복되지 않을 경우, 적어도 강력한 성장이 없을 경우 법정 이익 수준이 떨어질 것으로 예상됩니다. 따라서 세제 혜택을 받는 것은 좋지만, 법정 이익이 기업의 지속 가능한 수익력을 과대평가할 위험이 높아지는 경향이 있습니다.

그린 리소스의 수익 성과에 대한 우리의 견해

결론적으로, Green Resource의 낮은 발생률은 비현금성 세금 혜택과 비정상적인 항목의 증가로 인해 법정 이익이 부풀려졌음을 시사합니다. 위에서 언급한 요인들을 종합해 볼 때, 그린 리소스의 수익 창출력이 법정 이익 수치를 기준으로 볼 때 생각보다 좋지 않다는 인상을 강하게 받았습니다. 이러한 점을 염두에 두고 리스크를 충분히 이해하지 않는다면 투자를 고려하지 않는 것이 좋습니다. 이를 위해 그린 리소스에서 발견한4가지 경고 신호 (약간 불쾌한 경고 신호 2가지 포함)에 대해 알아두어야 합니다.

그린 리소스에 대한 저희의 조사는 수익이 실제보다 더 좋아 보일 수 있는 특정 요인에 초점을 맞추었습니다. 그리고 그 근거로 저희는 다소 회의적입니다. 하지만 사소한 부분에 집중할 수 있다면 항상 더 많은 것을 발견할 수 있습니다. 예를 들어, 많은 사람들은 높은 자기자본 수익률을 기업 경제가 좋다는 지표로 간주하는 반면, 다른 사람들은 '돈을 따라다니며' 내부자가 매수하는 주식을 찾는 것을 좋아합니다. 따라서 높은 자기자본 수익률을 자랑하는 기업의 무료 컬렉션이나 내부자 소유 비율이 높은 주식 목록을 참조해 보세요.

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