가온칩스(코스닥:399720)의 견조한 실적은 약한 기반 위에 놓일 수 있다.

가온칩스(코스닥:399720)의 최근 실적 호조는 주가를 움직이는 데 큰 역할을 하지 못했습니다. 그러나 법정 이익 수치가 모든 것을 말해주지는 않으며, 주주들이 우려할 만한 몇 가지 요인을 발견했습니다.

가온칩스 수익 대비 현금 흐름 살펴보기

많은 투자자들이 현금 흐름에서 발생하는 비율에 대해 들어 보지 못했지만 실제로는 특정 기간 동안 회사의 이익이 잉여 현금 흐름 (FCF)으로 얼마나 잘 뒷받침되는지 측정하는 유용한 척도입니다. 쉽게 설명하자면, 이 비율은 순이익에서 FCF를 뺀 후 그 수치를 해당 기간 동안 회사의 평균 영업 자산으로 나눈 값입니다. 현금 흐름에서 발생하는 비율을 '비FCF 이익 비율'이라고 생각할 수 있습니다.

따라서 발생률이 마이너스이면 플러스, 플러스이면 마이너스입니다. 발생주의 비율이 0을 넘는 것은 큰 문제가 되지 않지만, 발생주의 비율이 상대적으로 높은 기업은 주목할 필요가 있다고 생각합니다. 일부 학술 연구에 따르면 발생주의 비율이 높으면 수익이 감소하거나 수익 성장률이 낮아지는 경향이 있다고 합니다.

가온칩스의 올해부터 2024년 12월까지의 발생주의 비율은 0.20입니다. 따라서 가온칩스의 잉여현금흐름이 법정 이익보다 현저히 낮다는 것을 알 수 있으며, 이는 결코 좋은 일이 아닙니다. 실제로 지난 12개월 동안 가온칩스의 잉여현금흐름은 5.0백만 원으로 이익 75.3억 원에 크게 못 미쳤습니다. 특히 가온칩스는 작년에 잉여현금흐름이 마이너스였기 때문에 올해 5백억 원의 잉여현금흐름을 창출한 것은 환영할 만한 개선입니다. 그러나 아래에서 설명하겠지만, 가온칩스의 발생률이 세금 상황에 영향을 받았다는 것을 알 수 있습니다. 이는 발생률이 저조한 이유를 부분적으로 설명할 수 있습니다.

따라서 애널리스트들이 향후 수익성 측면에서 무엇을 예측하고 있는지 궁금할 수 있습니다. 다행히도 여기를 클릭하면 애널리스트의 예상치를 기반으로 한 미래 수익성을 보여주는 대화형 그래프를 볼 수 있습니다.

비정상적인 세금 상황

주목할 만한 발생률 외에도 가온칩스는 21억 원의 세금 혜택을 받은 것을 알 수 있습니다. 물론 기업이 세제 혜택을 받는 것보다 세금을 납부하는 것이 더 일반적이라는 점을 고려하면 이는 다소 이례적인 일입니다! 저희는 이 회사가 세금 혜택에 만족했을 것이라고 확신합니다. 하지만 데이터에 따르면 세금 혜택은 해당 연도의 법정 이익을 일시적으로 증가시킬 수 있지만, 이후에는 이익이 감소할 수 있는 것으로 나타났습니다. 세제 혜택이 반복되지 않을 경우, 적어도 강력한 성장이 없을 경우 법정 이익 수준이 하락할 것으로 예상됩니다. 따라서 세제 혜택을 받는 것은 좋지만, 법정 이익이 기업의 지속 가능한 수익력을 과대평가할 위험이 높아지는 경향이 있습니다.

가온칩스의 수익 성과에 대한 우리의 견해

가온칩스의 발생 비율은 수익 대비 현금 흐름이 약하다는 것을 나타내며, 이는 부분적으로 올해 받은 세금 혜택에서 비롯된 것일 수 있습니다. 또한, 세금 혜택의 지속 가능하지 않은 특성으로 인해 내년에는 강력한 성장이 없을 경우 이익이 감소할 가능성이 있습니다. 위에서 언급한 이유들로 인해 가온칩스의 법정 이익은 표면적으로만 보면 실제보다 더 좋아 보일 수 있다고 생각합니다. 이러한 점을 고려할 때 회사에 대해 더 많은 분석을 하고자 한다면 관련된 위험에 대한 정보를 파악하는 것이 중요합니다. 예를 들어, 저희는 여러분이 숙지해야 할 가온칩에 대한 두 가지 경고 신호 (하나는 중요함)를 확인했습니다.

이 글에서는 수익률의 유용성을 저해할 수 있는 여러 가지 요인에 대해 살펴봤으며, 이에 대한 주의를 당부했습니다. 하지만 세세한 부분에 집중할 수 있는 능력이 있다면 항상 더 많은 것을 발견할 수 있습니다. 예를 들어, 많은 사람들이 높은 자기자본 수익률을 기업 경제가 좋다는 지표로 간주하는 반면, 다른 사람들은 '돈을 따라다니며' 내부자가 매수하는 주식을 찾는 것을 좋아합니다. 약간의 조사가 필요할 수도 있지만, 높은 자기자본 수익률을 자랑하는 무료 기업 모음이나 내부자가 많이 보유한 주식 목록이 유용할 수 있습니다.

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