RFHIC(코스닥:218410)의 실적은 몇 가지 의문을 제기합니다.

RFHIC Corporation(코스닥:218410)의 주가는 견조한 실적 발표 후 상승했습니다. 그러나 주주들은 수익 수치 외에도 몇 가지 다른 요인에 주목해야 한다고 생각합니다.

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많은 투자자들이 현금 흐름에서 발생하는 비율에 대해 들어 보지 못했지만 실제로는 주어진 기간 동안 회사의 이익이 잉여 현금 흐름 (FCF)으로 얼마나 잘 뒷받침되는지 보여주는 유용한 척도입니다. 발생 비율을 구하려면 먼저 한 기간의 수익에서 FCF를 뺀 다음 이 수치를 해당 기간의 평균 영업 자산으로 나눕니다. 이 비율은 회사의 이익 중 잉여현금흐름으로 뒷받침되지 않는 부분이 얼마나 되는지 알려줍니다.

따라서 실제로 회사의 발생 비율이 마이너스이면 좋은 것으로 간주되지만, 발생 비율이 양수이면 나쁜 것으로 간주됩니다. 발생률이 양수이면 일정 수준의 비현금성 이익이 발생한다는 의미이므로 문제가 되지 않지만, 발생률이 높으면 현금 흐름이 뒷받침되지 않는다는 의미이므로 나쁜 것으로 볼 수 있습니다. 일부 학술 연구에 따르면 발생주의 비율이 높으면 이익이 감소하거나 이익 성장률이 낮아지는 경향이 있다고 합니다.

RFHIC의 올해부터 2023년 12월까지의 발생주의 비율은 0.22입니다. 따라서 잉여현금흐름이 법정 이익보다 현저히 낮다는 것을 알 수 있으며, 이는 결코 좋은 일이 아닙니다. 지난 12개월 동안에는 앞서 언급한 174억 원의 이익에도 불구하고 280억 원이 유출되어 실제로 잉여현금흐름이 마이너스를 기록했습니다. 작년에 마이너스 잉여현금흐름을 기록했던 것을 감안하면 올해 280억 원의 현금 소각이 높은 리스크를 의미하는 것은 아닌지 궁금해하는 주주들도 있을 것입니다. 하지만 최근의 세금 혜택과 몇 가지 특이한 항목이 이익(및 이에 따른 발생률)에 영향을 미친 것으로 보입니다.

따라서 애널리스트들이 향후 수익성에 대해 어떻게 예측하고 있는지 궁금할 수 있습니다. 다행히도 여기를 클릭하면 애널리스트들의 예상치를 바탕으로 한 미래 수익성을 보여주는 대화형 그래프를 볼 수 있습니다.

비정상적인 항목은 수익에 어떤 영향을 미치나요?

발생률을 고려할 때, 지난 12개월 동안 56억 원에 달하는 비정상적인 항목으로 인해 RFHIC의 이익이 증가한 것은 그리 놀라운 일이 아닙니다. 일반적으로 수익이 높을수록 낙관적이라는 사실을 부인할 수는 없지만, 수익이 지속 가능한 것이라면 더 좋겠습니다. 전 세계 대다수의 상장기업을 분석한 결과, 특이한 항목이 반복되지 않는 경우가 많다는 사실을 발견했습니다. 이름만 놓고 보면 놀랄 일도 아닙니다. RFHIC의 2023년 12월까지의 수익에 비해 긍정적인 특이 항목이 상당히 많다는 것을 알 수 있습니다. 다른 모든 것이 동일하다면, 이는 법정 이익이 기본 수익력에 대한 잘못된 가이드로 작용할 가능성이 높습니다.

비정상적인 세금 상황

발생 비율에서 한 걸음 더 나아가, RFHIC는 세제 혜택으로 인해 100억 원의 이익이 발생했다는 점에 주목할 필요가 있습니다. 회사가 세무사에게 세금을 내는 것이 아니라 세무사로부터 세금을 받는다는 것은 항상 주목할 만한 일입니다. 물론 이 회사는 세금 혜택에 만족했을 것입니다. 하지만 데이터에 따르면 세금 혜택은 해당 연도의 법정 이익을 일시적으로 높일 수 있지만, 이후에는 이익이 다시 감소할 수 있는 것으로 나타났습니다. 세금 혜택이 매년 반복되지 않는다고 가정하면, 다른 모든 조건이 동일하다고 가정할 때 수익성이 눈에 띄게 떨어질 수 있습니다.

RFHIC의 수익 성과에 대한 우리의 견해

결론적으로 RFHIC의 낮은 이익 발생률은 비현금성 세금 혜택과 비정상적인 항목의 증가로 인해 법정 이익이 부풀려졌음을 시사합니다. 위에서 언급한 모든 이유로 인해 RFHIC의 법정 이익은 투자자들에게 회사에 대해 지나치게 긍정적인 인상을 줄 수 있기 때문에 한눈에 보기에 질이 낮은 것으로 간주될 수 있다고 생각합니다. 따라서 수익의 질도 중요하지만, 현 시점에서 RFHIC가 직면한 리스크를 고려하는 것도 마찬가지로 중요합니다. 심플리 월스트리트에서는 RFHIC에 대한 경고 신호 1개를 발견했으며 주목할 가치가 있다고 생각합니다.

이 기사에서는 수익 수치의 유용성을 저해할 수 있는 여러 가지 요인을 살펴보고 신중한 자세를 취했습니다. 하지만 사소한 것에 집중할 수 있는 능력이 있다면 항상 더 많은 것을 발견할 수 있습니다. 예를 들어, 많은 사람들이 높은 자기자본 수익률을 기업 경제가 좋다는 지표로 간주하는 반면, 다른 사람들은 '돈을 따라다니며' 내부자가 매수하는 주식을 찾는 것을 좋아합니다. 약간의 조사가 필요할 수도 있지만, 높은 자기자본 수익률을 자랑하는 무료 기업 모음이나 내부자가 매수하는 주식 목록이 유용할 수 있습니다.

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