탑텍(코스닥:108230)의 보수적 회계가 소프트 어닝을 설명할 수 있을까?

톱텍(코스닥:108230)의 주가는 최근 부진한 실적을 발표한 후 크게 움직이지 않았습니다. 우리는 더 부드러운 헤드 라인 숫자가 몇 가지 긍정적 인 기본 요인으로 인해 상쇄 될 수 있다고 생각합니다.

톱텍의 수익 확대하기

회사가 이익을 잉여 현금 흐름 (FCF)으로 얼마나 잘 전환하는지 측정하는 데 사용되는 주요 재무 비율 중 하나는 발생 비율입니다. 발생 비율을 구하려면 먼저 한 기간의 수익에서 FCF를 뺀 다음 그 수치를 해당 기간의 평균 운영 자산으로 나눕니다. 현금 흐름에서 발생 비율은 '비FCF 이익 비율'로 생각할 수 있습니다.

즉, 발생 비율이 마이너스라는 것은 회사가 이익보다 더 많은 잉여현금흐름을 창출하고 있다는 것을 의미하므로 좋은 것입니다. 일정 수준의 비현금성 이익을 나타내는 양수 발생률은 문제가 되지 않지만, 높은 발생률은 서류상 이익이 현금 흐름과 일치하지 않음을 나타내므로 나쁜 것으로 볼 수 있습니다. 특히, 일반적으로 높은 발생주의 비율은 단기 수익에 좋지 않은 신호라는 학술적 증거가 있습니다.

탑텍의 2024년 12월까지의 발생주의 비율은 -0.27입니다. 이는 현금 전환이 매우 우수하며, 작년 수익이 실제로 잉여 현금 흐름을 상당히 과소평가하고 있다는 것을 의미합니다. 즉, 이 기간 동안 1,240억 원의 잉여현금흐름을 창출하여 보고된 이익인 355억 원보다 훨씬 적었습니다. 이전 해당 기간에 탑텍의 잉여현금흐름이 마이너스였다는 점을 감안하면, 12개월 후의 1,240억 원은 올바른 방향으로 나아가고 있는 것으로 보입니다. 하지만 이 이야기에는 더 많은 것이 있습니다. 특이한 항목이 법정 이익에 영향을 미쳤고, 따라서 발생률에 영향을 미쳤다는 것을 알 수 있습니다.

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비정상적인 항목은 수익에 어떤 영향을 미치나요?

발생률은 좋은 징조일 수 있지만, 지난 12개월 동안 20억 원 상당의 비정상적인 항목으로 인해 탑텍의 수익이 증가했다는 점도 주목할 필요가 있습니다. 일반적으로 수익이 높을수록 낙관적이라는 점을 부인할 수는 없지만, 수익이 지속 가능한 것이라면 더 좋겠습니다. 전 세계 대부분의 상장기업을 대상으로 조사한 결과, 특이한 항목이 일회성으로 끝나는 경우가 매우 흔했습니다. 이름만 보면 놀랄 일도 아니죠. 다른 모든 것이 동일하다면 탑텍의 올해 수익은 전년 대비 감소할 것으로 예상됩니다.

TOPTEC의 수익 성과에 대한 우리의 견해

탑텍의 이익은 비정상적인 항목으로 인해 증가했으며, 이는 지속되지 않을 수 있음을 나타내지만 발생률은 여전히 견고한 현금 전환을 나타내며 이는 유망한 것으로 보입니다. 이러한 요인들을 고려할 때 탑텍의 이익은 기본 수익성에 대해 상당히 보수적인 가이드라고 생각합니다. 따라서 이 주식에 대해 더 자세히 알아보고 싶다면 직면하고 있는 위험을 고려하는 것이 중요합니다. 한 가지 예를 들어보겠습니다: TOPTEC에 대해 알아야 할 경고 신호 1개를 발견했습니다.

이 글에서는 수익 수치의 유용성을 저해할 수 있는 여러 가지 요인을 비즈니스의 지침으로 살펴봤습니다. 하지만 회사에 대한 의견을 알릴 수 있는 다른 방법도 많이 있습니다. 예를 들어, 많은 사람들은 높은 자기자본 수익률을 기업 경제가 양호하다는 지표로 간주하는 반면, 다른 사람들은 '돈을 따라다니며' 내부자가 매수하는 주식을 찾는 것을 좋아합니다. 약간의 조사가 필요할 수도 있지만, 높은 자기자본 수익률을 자랑하는 무료 기업 모음이나 내부자가 많이 보유한 주식 목록이 유용할 수 있습니다.

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