하워드 막스는 주가 변동성에 대해 걱정하기보다는 '영구적인 손실 가능성이 내가 걱정하는 리스크이며, 내가 아는 모든 실제 투자자들이 걱정하는 리스크'라고 말하면서 이를 잘 표현했습니다. 따라서 스마트 머니는 기업의 위험도를 평가할 때 일반적으로 파산과 관련된 부채가 매우 중요한 요소라는 것을 알고 있는 것 같습니다. 이녹스(코스닥:088390)는 대차대조표에 부채가 있습니다. 하지만 주주들이 부채 사용에 대해 걱정해야 할까요?
부채는 언제 문제가 될까요?
일반적으로 부채는 기업이 자본을 조달하거나 자체 현금 흐름으로 쉽게 갚을 수 없을 때만 실질적인 문제가 됩니다. 최악의 경우, 회사가 채권자에게 돈을 갚지 못하면 파산할 수도 있습니다. 그러나 더 일반적인(하지만 여전히 비용이 많이 드는) 상황은 회사가 부채를 통제하기 위해 주주를 싼 주가로 희석해야 하는 경우입니다. 물론 많은 기업이 부정적인 결과 없이 성장 자금을 조달하기 위해 부채를 사용합니다. 기업의 부채 수준을 고려할 때 첫 번째 단계는 현금과 부채를 함께 고려하는 것입니다.
이녹스는 얼마나 많은 부채를 가지고 있나요?
아래 차트를 클릭하면 더 자세한 내용을 확인할 수 있으며, 2023년 12월 기준 이녹스의 부채는 517억 원으로 전년도와 거의 동일합니다. 그러나 다른 한편으로는 781억 원의 현금을 보유하고 있어 263억 원의 순현금 포지션을 유지하고 있습니다.
이녹스의 부채 현황 살펴보기
가장 최근 대차대조표를 보면 이녹스는 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 548억 원, 그 이후에는 476억 원의 부채가 있음을 알 수 있습니다. 이러한 부채를 상쇄하기 위해 현금 781억 원과 12개월 이내에 만기가 도래하는 757억 원 상당의 미수금을 보유하고 있었습니다. 따라서 부채가 현금과 (단기) 미수금을 합한 것보다 168억 원 더 많습니다.
상장된 이녹스 주식의 가치가 총 1,793억 원에 달하기 때문에 이 정도의 부채가 큰 위협이 되지는 않을 것으로 보입니다. 그렇긴 하지만, 이녹스의 재무제표가 더 나빠지지 않도록 지속적으로 모니터링해야 하는 것은 분명합니다. 주목할 만한 부채가 있긴 하지만 이녹스는 부채보다 현금이 더 많기 때문에 부채를 안전하게 관리할 수 있다고 확신합니다.
주주들은 작년에 이녹스의 EBIT가 77% 감소했다는 사실을 알고 계셔야 합니다. 이러한 수익 추세가 계속된다면 부채 상환은 롤러코스터에 고양이를 태우는 것만큼이나 쉬울 것입니다. 부채 수준을 분석할 때는 대차대조표에서 시작해야 합니다. 하지만 부채를 완전히 분리해서 볼 수는 없습니다. 이녹스는 부채를 갚기 위해 수익이 필요하기 때문입니다. 따라서 수익에 대해 더 자세히 알고 싶다면 장기 수익 추세를 보여주는 이 그래프를 확인하는 것이 좋습니다.
마지막으로, 세무 담당자는 회계상의 이익을 좋아할지 모르지만 대출 기관은 현금만 받습니다. 이녹스는 대차대조표에 순현금을 보유하고 있지만, 이자 및 세금 차감 전 이익(EBIT)을 잉여 현금 흐름으로 전환하는 능력을 살펴봄으로써 이녹스가 얼마나 빠르게 현금 잔고를 쌓아가고 있는지(또는 침식하고 있는지) 파악할 수 있습니다. 지난 3년 동안 이녹스는 총 잉여현금흐름이 마이너스를 기록했습니다. 신뢰할 수 없는 잉여현금흐름을 가진 기업에게 부채는 훨씬 더 위험하므로 주주들은 과거의 지출이 미래에 잉여현금흐름을 창출할 수 있기를 기대해야 합니다.
요약
기업의 총 부채를 살펴보는 것은 항상 합리적이지만, 이녹스가 263억 원의 순현금을 보유하고 있다는 점은 매우 안심할 수 있습니다. 현금에도 불구하고 이녹스의 EBIT 성장률이 우려스럽기 때문에 이녹스 주식에 대해 특별히 편하지는 않습니다. 이녹스는 작년에 법정 이익을 달성하지 못했지만, 긍정적인 EBIT는 수익성 개선이 멀지 않았음을 시사합니다. 중기적으로 수익이 올바른 방향으로 나아가고 있는지 확인하려면 여기를 클릭하세요.
결국, 순부채가 없는 기업에 집중하는 것이 더 나은 경우가 많습니다. 이러한 기업의 특별 목록 (모두 수익 성장 실적이 있는 기업)에 액세스할 수 있습니다. 무료입니다.
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