워렌 버핏은 '변동성은 위험과 동의어와는 거리가 멀다'는 유명한 말을 남겼습니다. 따라서 특정 주식이 얼마나 위험한지 생각할 때 부채를 고려해야 하는 것은 당연할 수 있습니다. 부채가 너무 많으면 회사가 가라앉을 수 있기 때문입니다. 중요한 것은 GemVax & KAEL Co.(코스닥:082270)는 부채를 안고 있습니다. 하지만 이 부채가 주주들에게 문제가 될까요?
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부채는 언제 문제가 되나요?
부채는 기업이 새로운 자본이나 잉여 현금 흐름으로 부채를 갚는 데 어려움을 겪을 때까지 기업을 지원합니다. 상황이 정말 나빠지면 대출 기관이 비즈니스를 통제할 수 있습니다. 흔한 일은 아니지만, 빚을 진 기업이 대출 기관으로부터 헐값에 자본을 조달하도록 강요받아 주주가 영구적으로 희석되는 경우도 종종 볼 수 있습니다. 물론 많은 기업이 부정적인 결과 없이 성장에 필요한 자금을 조달하기 위해 부채를 사용합니다. 부채 수준을 조사할 때는 먼저 현금과 부채 수준을 함께 고려합니다.
GemVax&KAELLtd는 얼마나 많은 부채를 가지고 있나요?
아래 이미지를 클릭하면 더 자세히 볼 수 있으며, 2025년 3월 기준 GemVax&KAELLtd의 부채는 1년 전의 352억 원에서 733억 원으로 증가했습니다. 하지만 현금도 216억 원이 있었기 때문에 순부채는 517억 원입니다.
젬백스앤카엘의 대차 대조표는 얼마나 튼튼한가?
최근 보고된 대차 대조표에 따르면 GemVax&KAELLtd는 12개월 이내에 만기가 도래하는 부채가 593억 원, 12개월 이후에 만기가 도래하는 부채가 597억 원입니다. 이러한 부채를 상쇄하기 위해 216억 원의 현금과 12개월 이내에 만기가 도래하는 78억 7천만 원 상당의 미수금을 보유하고 있었습니다. 따라서 부채는 총 896억 원으로 현금과 단기 채권을 합친 것보다 더 많습니다.
물론 젬백스앤카엘의 시가총액은 2.54조 원이므로 이러한 부채는 관리 가능한 수준일 수 있습니다. 하지만 부채가 충분하기 때문에 주주들이 앞으로도 대차대조표를 계속 모니터링할 것을 권장합니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명히 집중해야 할 영역입니다. 그러나 향후 대차 대조표가 어떻게 유지되는지에 영향을 미칠 것은 GemVax&KAELLtd의 수익입니다. 따라서 수익에 대해 더 자세히 알고 싶다면 장기 수익 추세를 보여주는 이 그래프를 확인해 보시는 것이 좋습니다.
12개월 동안 GemVax&KAELLtd는 EBIT 수준에서 적자를 기록했으며, 매출은 15% 감소한 600억 원으로 떨어졌습니다. 이는 우리가 바라던 결과가 아닙니다.
주의해야 할 점
젬백스앤카엘의 매출은 지난 12개월 동안 하락했을 뿐만 아니라 이자 및 세금 차감 전 이익(EBIT)도 마이너스를 기록했습니다. 구체적으로 EBIT 손실은 230억 원에 달했습니다. 위에서 언급한 부채와 함께 고려하면 회사가 이렇게까지 많은 부채를 사용해야 하는지에 대한 확신이 들지 않습니다. 시간이 지나면 개선될 수 있겠지만, 솔직히 대차대조표가 적정 수준과는 거리가 멀다고 생각합니다. 하지만 작년에 280억 원의 현금을 소진한 것도 도움이 되지 않습니다. 따라서 저희는 이 주식이 위험하다고 생각한다고 말씀드리는 것으로 충분합니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 살펴봐야 할 부분입니다. 하지만 궁극적으로 모든 기업에는 대차대조표 외부에 존재하는 위험이 존재할 수 있습니다. 이러한 위험은 발견하기 어려울 수 있습니다. 모든 회사에는 이러한 위험이 있으며, 저희는 GemVax&KAELLtd에 대해 3가지 경고 신호 (이 중 2개는 우리를 불편하게 만듭니다!)를 발견했습니다.
모든 것을 말하고 끝낼 때, 때로는 부채가 필요 없는 기업에 집중하는 것이 더 쉬울 때가 있습니다. 지금 바로 순부채가 전혀 없는 성장주 목록을 100% 무료로 확인하실 수 있습니다.
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