텔레칩스(코스닥:054450) 주주들은 수익에 대해 신중하게 평가해야 합니다.

최근 텔레칩스(코스닥:054450)의 실적이 호조를 보였지만 주가는 크게 반응하지 않고 있습니다. 투자자들이 실적의 기반에 대해 걱정하고 있는 것으로 보입니다.

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텔레칩스 수익 자세히 살펴보기

많은 투자자들이 현금 흐름에서 발생 비율에 대해 들어 보지 못했지만 실제로는 특정 기간 동안 회사의 이익이 잉여 현금 흐름 (FCF)으로 얼마나 잘 뒷받침되는지 측정하는 유용한 척도입니다. 발생 비율은 특정 기간의 이익에서 FCF를 차감하고 그 결과를 해당 기간 동안 회사의 평균 영업 자산으로 나눈 값입니다. 이 비율은 회사의 이익이 FCF를 얼마나 초과하는지를 보여줍니다.

따라서 기업의 이익잉여금 비율이 음수이면 좋은 것으로 간주되지만 이익잉여금 비율이 양수이면 나쁜 것으로 간주됩니다. 일정 수준의 비현금성 이익을 나타내는 발생주의 비율이 양수인 것은 문제가 되지 않지만, 발생주의 비율이 높다는 것은 현금 흐름과 일치하지 않는 서류상의 이익을 의미하기 때문에 나쁜 것으로 볼 수 있습니다. 일부 학술 연구에 따르면 발생주의 비율이 높으면 수익이 감소하거나 수익 성장률이 낮아지는 경향이 있다고 합니다.

2023년 12월까지 12개월 동안 텔레칩스는 0.42의 발생률을 기록했습니다. 통계적으로 볼 때 이는 향후 수익에 실질적으로 마이너스입니다. 즉, 이 회사는 그 기간 동안 단 한 푼의 잉여 현금 흐름도 창출하지 못했습니다. 지난 12개월 동안에는 앞서 언급한 626억 원의 이익에도 불구하고 290억 원의 잉여현금흐름이 유출되어 실제로 마이너스 잉여현금흐름을 기록했습니다. 작년에 마이너스 잉여현금흐름을 기록했으니, 올해 290억 원의 현금 소진이 높은 리스크를 의미하는 것은 아닌지 궁금해하는 주주들도 있을 수 있습니다. 하지만 이것이 이야기의 끝이 아닙니다. 손익계산서의 특이한 항목이 발생주의 비율에 어떤 영향을 미쳤는지 살펴보고 희석이 주주들에게 어떤 부정적인 영향을 미치고 있는지 살펴볼 수 있습니다.

애널리스트들이 향후 수익성 측면에서 무엇을 예측하고 있는지 궁금할 수 있습니다. 다행히도 여기를 클릭하면 애널리스트의 추정치를 기반으로 미래 수익성을 보여주는 대화형 그래프를 볼 수 있습니다.

기업의 수익 성장의 가치를 이해하려면 주주의 이익이 희석되는 것을 고려하는 것이 필수적입니다. 실제로 텔레칩스는 지난 12개월 동안 신주 발행을 통해 발행 주식 수를 8.0% 늘렸습니다. 그 결과 순이익이 더 많은 수의 주식에 분배되었습니다. 주당순이익과 같은 주당 메트릭은 실제 주주가 회사의 이익으로부터 얼마나 많은 혜택을 받고 있는지 이해하는 데 도움이 되며, 순이익 수준은 회사의 절대적인 규모를 더 잘 파악할 수 있게 해줍니다. 여기를 클릭하면 텔레칩스의 EPS 차트를 볼 수 있습니다.

텔레칩스의 희석이 주당 순이익(EPS)에 미치는 영향 살펴보기

텔레칩스는 3년 전부터 적자를 내고 있었습니다. 긍정적인 측면은 지난 12개월 동안 수익이 36% 증가했다는 점입니다. 하지만 주당 순이익은 그 기간 동안 26% 증가에 그쳐 그다지 인상적이지 않았습니다. 따라서 희석이 주주들에게 약간의 영향을 미쳤다는 것을 알 수 있습니다.

장기적으로는 주당 순이익 성장이 주가 상승으로 이어져야 합니다. 따라서 텔레칩스 주주들은 주당순이익이 계속 증가하는 것을 보고 싶어 할 것입니다. 하지만 다른 한편으로는 수익이 개선되고 있지만 EPS가 개선되지 않는다면 그다지 반가워하지 않을 것입니다. 일반 개인 주주에게 EPS는 회사 이익에 대한 가상의 '몫'을 확인할 수 있는 좋은 척도입니다.

비정상적인 항목이 수익에 미치는 영향

작년 한 해 동안 이례적인 항목으로 인해 450억 원의 이익이 증가했다는 사실은 이익 발생률이 저조한 이유를 어느 정도 설명할 수 있습니다. 저희는 이익이 증가하는 것을 좋아하지만, 이례적인 항목이 큰 기여를 한 경우에는 조금 더 신중을 기하는 경향이 있습니다. 수천 개의 상장기업을 대상으로 수치를 분석한 결과, 특정 연도의 특이한 항목으로 인한 이익 증가가 다음 해에 반복되지 않는 경우가 많았습니다. 이름만 놓고 보면 놀라운 일이 아닙니다. 텔레칩스의 경우 2023년 12월까지 한 해 동안의 수익에 비해 특이한 항목이 상당히 큰 비중을 차지했음을 알 수 있습니다. 결과적으로 비정상적인 항목으로 인해 법정 이익이 다른 경우보다 훨씬 더 강해졌다고 추측할 수 있습니다.

텔레칩스의 수익 성과에 대한 우리의 견해

텔레칩스는 잉여 현금 흐름으로 수익을 뒷받침하지 못했지만, 비정상적인 항목으로 인해 이익이 부풀려졌다는 점을 고려하면 이는 그리 놀라운 일이 아닙니다. 한편, 신주 발행으로 인해 주주들이 직접 현금을 더 많이 투입하지 않는 한 이제 회사의 지분을 더 적게 소유하게 되었습니다. 위에서 언급한 요인들을 종합해 볼 때 텔레칩스의 기본 수익력이 법정 이익 수치로만 보면 생각보다 좋지 않다는 인상을 강하게 줍니다. 따라서 수익의 질도 중요하지만, 현 시점에서 텔레칩스가 직면한 리스크를 고려하는 것도 그에 못지않게 중요합니다. 모든 회사에는 위험이 따르기 마련이며, 텔레칩스의 경우 3가지 경고 신호 (이 중 2개는 우려할 만한 사항입니다!)를 발견했습니다.

텔레칩스에 대한 저희의 조사는 실적이 실제보다 좋아 보일 수 있는 특정 요인에 초점을 맞추었습니다. 그리고 그 근거로 저희는 다소 회의적입니다. 그러나 사소한 부분에 집중할 수 있다면 항상 더 많은 것을 발견할 수 있습니다. 예를 들어, 많은 사람들은 높은 자기자본 수익률을 기업 경제가 좋다는 지표로 간주하는 반면, 다른 사람들은 '돈을 따라다니며' 내부자가 매수하는 주식을 찾는 것을 좋아합니다. 약간의 조사가 필요할 수도 있지만, 높은 자기자본 수익률을 자랑하는 무료 기업 모음이나 내부자가 매수하는 주식 목록이 유용할 수 있습니다.

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