원익홀딩스(코스닥:030530)는 부채가 부족하지 않습니다.

워렌 버핏은 '변동성은 위험과 동의어와는 거리가 멀다'는 유명한 말을 남겼습니다. 따라서 특정 주식이 얼마나 위험한지 생각할 때 부채를 고려해야 하는 것은 당연할 수 있습니다. 부채가 너무 많으면 회사가 가라앉을 수 있기 때문입니다. 중요한 것은 원익홀딩스 (코스닥:030530)가 부채가 없다는 것입니다 .(코스닥:030530)는 부채를 안고 있습니다. 하지만 이 부채가 주주들에게 문제가 될까요?

부채는 어떤 위험을 가져올까요?

부채는 기업의 성장을 돕는 도구이지만, 기업이 대출 기관에 상환할 능력이 없다면 부채는 대출 기관의 자비에 따라 존재합니다. 궁극적으로 회사가 부채 상환에 대한 법적 의무를 이행하지 못하면 주주들은 아무것도 얻지 못할 수 있습니다. 그러나 더 일반적인 (그러나 여전히 비용이 많이 드는) 상황은 회사가 부채를 통제하기 위해 저렴한 주가로 주주를 희석해야 하는 경우입니다. 물론 부채의 긍정적인 측면은, 특히 높은 수익률로 재투자할 수 있는 능력을 가진 기업의 희석을 대체할 때 부채는 종종 값싼 자본을 의미한다는 것입니다. 기업의 부채 사용에 대해 생각할 때는 먼저 현금과 부채를 함께 살펴봅니다.

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원익홀딩스의 순부채는 얼마인가요?

아래 이미지를 클릭하면 더 자세히 볼 수 있으며, 2024년 6월 기준 원익홀딩스의 부채는 4,250억 원으로 1년 전의 3,951억 원에서 증가했습니다. 하지만 1,229억 원의 현금을 보유하고 있기 때문에 순부채는 약 302.1억 원으로 더 적습니다.

원익홀딩스의 대차 대조표는 얼마나 건전합니까?

가장 최근 대차 대조표를 보면 원익홀딩스는 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 4,509억 원, 그 이후에는 1,491억 원의 부채가 있음을 알 수 있습니다. 반면 현금은 1,229억 원, 1년 이내에 만기가 도래하는 매출채권은 651억 원이었습니다. 따라서 현금과 단기 미수금을 합친 것보다 부채가 총 4,120억 원 더 많습니다.

이러한 부채는 마치 책과 스포츠 장비, 트럼펫으로 가득 찬 거대한 배낭의 무게에 짓눌려 힘겹게 버티는 아이처럼 1,829억 원의 회사 자체에 큰 부담을 줍니다. 그래서 저희는 의심할 여지 없이 대차대조표를 면밀히 관찰했습니다. 결국, 원익홀딩스는 지금 당장 채권자들에게 돈을 갚아야 한다면 대규모 자본 재조달이 필요할 것입니다.

우리는 수익 대비 부채 수준을 파악하기 위해 두 가지 주요 비율을 사용합니다. 첫 번째는 순부채를 이자, 세금, 감가상각비, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값이고, 두 번째는 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(또는 줄여서 이자 커버리지)을 몇 배로 충당하는가 하는 것입니다. 이 접근법의 장점은 부채의 절대적인 양(EBITDA 대비 순부채)과 해당 부채와 관련된 실제 이자 비용(이자 커버리지 비율)을 모두 고려한다는 것입니다.

원익홀딩스의 EBITDA 대비 부채 비율(3.6)은 부채를 어느 정도 사용하고 있음을 시사하지만, 이자보상배율은 2.3으로 매우 낮아서 레버리지가 높음을 시사합니다. 이 기업은 감가상각비와 상각비가 많이 발생하기 때문에 EBITDA가 수익의 관대한 척도라는 점에서 부채 부담이 생각보다 더 클 수 있습니다. 따라서 주주들은 이자 비용이 최근 비즈니스에 실제로 영향을 미친 것으로 보인다는 사실을 알고 있어야 합니다. 더 심각한 것은 원익홀딩스의 EBIT가 작년에 54% 감소했다는 점입니다. 수익이 계속해서 이러한 추세를 보인다면 부채를 갚는 것은 빗속에서 마라톤을 뛰는 것보다 더 어려울 것입니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명 집중해야 할 영역입니다. 그러나 향후 대차 대조표가 어떻게 유지되는지에 영향을 미치는 것은 원익홀딩스의 수익입니다. 따라서 부채를 고려할 때는 반드시 수익 추세를 살펴볼 가치가 있습니다. 대화형 스냅샷을 보려면 여기를 클릭하세요.

하지만 마지막 고려 사항도 중요한데, 기업은 서류상의 이익으로는 부채를 갚을 수 없고 현금이 필요하기 때문입니다. 따라서 논리적인 단계는 실제 잉여현금흐름과 일치하는 EBIT의 비율을 살펴보는 것입니다. 지난 3년 동안 원익홀딩스의 잉여현금흐름은 EBIT의 3.9%에 불과해 고무적이지 않은 실적을 보였습니다. 이러한 저조한 현금 전환 수준은 부채를 관리하고 상환할 수 있는 능력을 약화시킵니다.

우리의 견해

겉으로 보기에 원익홀딩스의 EBIT 성장률은 주식에 대한 의구심을 갖게 했고, 총 부채 수준은 연중 가장 바쁜 밤에 텅 빈 식당 하나보다 더 매력적이지 않았습니다. 게다가 EBIT를 잉여현금흐름으로 전환한 수치도 신뢰를 주지 못했습니다. 저희는 원익홀딩스의 부채가 너무 많을 가능성이 매우 크다고 생각합니다. 우리가 보기에는 다소 위험도가 높은 주식으로, 피해야 할 종목이지만 각자의 (투자) 스타일에 따라 다를 수 있습니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 살펴봐야 할 부분입니다. 하지만 궁극적으로 모든 기업에는 대차대조표 외부에 존재하는 위험이 존재할 수 있습니다. 예를 들면 다음과 같습니다: 원익홀딩스에서 주의해야 할 경고 신호를 1개 발견했습니다.

결국, 순부채가 없는 회사에 집중하는 것이 더 나은 경우가 많습니다. 이러한 회사의 특별 목록에 액세스 할 수 있습니다 (모두 수익 성장 기록이 있음). 무료입니다.

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