데이비드 이븐은 '변동성은 우리가 걱정하는 리스크가 아니다'라고 잘 표현했습니다. 우리가 걱정하는 것은 자본의 영구적인 손실을 피하는 것입니다. 부채 과부하는 파멸로 이어질 수 있기 때문에 기업이 얼마나 위험한지 판단할 때는 항상 부채 사용 현황을 살펴봅니다. 현대백화점(주)의 부채를 보면 알 수 있습니다. 현대백화점(주)(KRX:069960)가 사업에서 부채를 사용하고 있음을 알 수 있습니다. 하지만 더 중요한 질문은 그 부채가 얼마나 많은 위험을 초래하고 있는가 하는 것입니다.
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부채는 어떤 위험을 초래할까요?
일반적으로 부채는 기업이 자본을 조달하거나 자체 현금 흐름으로 쉽게 갚을 수 없을 때만 실질적인 문제가 됩니다. 상황이 정말 나빠지면 대출 기관이 기업을 장악할 수 있습니다. 그러나 더 일반적인(하지만 여전히 비용이 많이 드는) 상황은 회사가 단순히 부채를 통제하기 위해 저렴한 주가로 주주를 희석해야 하는 경우입니다. 하지만 희석을 대체함으로써 부채는 높은 수익률로 성장에 투자할 자본이 필요한 비즈니스에 매우 유용한 도구가 될 수 있습니다. 기업이 얼마나 많은 부채를 사용하는지 고려할 때 가장 먼저 해야 할 일은 현금과 부채를 함께 살펴보는 것입니다.
현대백화점의 부채는 얼마입니까?
아래 차트를 클릭하면 더 자세히 볼 수 있는데, 2025년 6월 현대백화점의 부채는 2조 1900억 원으로 전년과 거의 동일합니다. 하지만 1.47조 원의 현금을 보유하고 있기 때문에 순부채는 약 7,177억 원으로 더 적습니다.
현대백화점의 대차 대조표는 얼마나 튼튼할까요?
최신 대차 대조표 데이터에 따르면 현대백화점은 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 3조 6,600억 원, 그 이후 만기가 도래하는 부채가 1조 3,000억 원에 달합니다. 반면에 현금은 1.47조 원, 1년 이내에 만기가 도래하는 매출채권은 8,712억 원이었습니다. 따라서 부채가 현금과 단기 채권을 합친 것보다 총 2조 6,200억 원 더 많습니다.
이 결손금이 회사의 시가총액인 1.78조 원을 초과한다는 점을 고려하면 대차대조표를 주의 깊게 검토해야 할 것입니다. 현재 주가로 자본을 조달하여 부채를 상환해야 하는 경우 극심한 희석이 필요하다는 가정을 세울 수 있습니다.
기업의 순부채를 이자, 세금, 감가상각비, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값과 이자 및 세금 차감 전 영업이익(EBIT)을 이자 비용(이자 커버리지)으로 나눈 값을 계산해 기업의 수익 대비 부채 규모를 파악합니다. 따라서 감가상각비 및 상각비 포함 여부와 관계없이 수익 대비 부채를 고려합니다.
현대백화점의 순부채는 EBITDA의 0.89배에 불과해 무분별한 차입이 아니라는 것을 알 수 있습니다. 또한 지난해 EBIT가 이자 비용의 8.6배를 기록하는 등 탄탄한 이자 커버리지도 이러한 전망을 뒷받침합니다. 게다가 현대백화점이 EBIT를 32%나 끌어올리며 향후 부채 상환에 대한 불안감을 줄였다는 소식도 반갑습니다. 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 하지만 현대백화점이 향후에도 건전한 대차대조표를 유지할 수 있을지는 무엇보다도 미래 수익이 결정할 것입니다. 따라서 전문가들의 의견이 궁금하다면 애널리스트의 이익 전망에 대한 무료 보고서를 읽어보시면 흥미로울 것입니다.
마지막으로, 세무 담당자는 회계상의 이익을 좋아할지 모르지만 대출 기관은 현금만 받습니다. 따라서 논리적인 단계는 실제 잉여현금흐름과 일치하는 EBIT의 비율을 살펴보는 것입니다. 지난 3년 동안 현대백화점은 EBIT의 75%에 해당하는 견고한 잉여현금흐름을 창출했는데, 이는 우리가 예상할 수 있는 수준입니다. 이렇게 현금이 풍부하다는 것은 원할 때 부채를 줄일 수 있다는 뜻입니다.
우리의 견해
현대백화점의 EBIT 성장률은 이번 분석에서 EBIT를 잉여현금흐름으로 환산한 수치와 마찬가지로 매우 긍정적이었습니다. 하지만 사실 총부채 수준은 우리로 하여금 손톱을 갉아먹게 만들었습니다. 위에서 언급한 모든 요소를 고려했을 때 현대백화점은 부채를 상당히 잘 관리하고 있는 것으로 보입니다. 하지만 한 가지 주의할 점은 부채 수준이 지속적인 모니터링이 필요할 정도로 높다는 점입니다. 다른 어떤 지표보다도 주당 순이익이 얼마나 빠르게 성장하고 있는지 추적하는 것이 중요하다고 생각합니다. 오늘 현대백화점의 주당 순이익 추이를 보여주는 인터랙티브 그래프를 무료로 확인하실 수 있습니다.
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