롯데쇼핑 (KRX :023530)의 부채 부담이 의미있는 이유는 다음과 같습니다.

전설적인 펀드 매니저인 리 루(찰리 멍거가 지지했던)는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라고 말한 적이 있습니다. 부채 과부하는 파멸로 이어질 수 있기 때문에 기업이 얼마나 위험한지 판단할 때 항상 부채 사용 현황을 살펴봅니다. 우리는 롯데쇼핑(주) (KRX:023530)의 사례를 주목합니다.(KRX:023530)의 대차 대조표에 부채가 있습니다. 그러나 더 중요한 질문은 그 부채가 얼마나 많은 위험을 초래하고 있는가 하는 것입니다.

트럼프는 미국 석유와 가스를 '개발'하겠다고 공언했고, 이 15개 미국 주식은 개발 수혜를 받을 수 있는 종목입니다.

부채는 언제 위험할까?

부채는 기업의 성장을 돕는 도구이지만, 기업이 대출금을 갚을 능력이 없다면 부채는 대출자의 자비에 따라 존재합니다. 자본주의의 일부분은 실패한 기업이 은행에 의해 무자비하게 청산되는 '창조적 파괴'의 과정입니다. 흔한 일은 아니지만, 빚을 진 기업이 대출 기관으로부터 헐값에 자본을 조달하도록 강요당해 주주가 영구적으로 희석되는 경우도 종종 볼 수 있습니다. 하지만 가장 일반적인 상황은 회사가 부채를 합리적으로 잘 관리하고 자신에게 유리하게 관리하는 경우입니다. 기업의 부채 규모를 판단할 때 가장 먼저 해야 할 일은 현금과 부채를 함께 살펴보는 것입니다.

롯데쇼핑의 순부채는 얼마일까요?

아래에서 볼 수 있듯이 롯데쇼핑의 부채는 2025년 3월 기준 10조 원으로 전년과 거의 동일합니다. 차트를 클릭하면 더 자세한 내용을 확인할 수 있습니다. 하지만 현금도 2.42조 원 보유하고 있어 순부채는 8.04조 원입니다.

롯데쇼핑의 대차대조표는 얼마나 건전할까?

가장 최근 대차대조표를 보면 롯데쇼핑은 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 10조 원, 그 이후 만기가 도래하는 부채가 12조 원에 달한다는 것을 알 수 있습니다. 반면에 현금은 2.42조 원, 1년 이내에 만기가 도래하는 매출채권은 1.05조 원이 있습니다. 따라서 현금과 단기 미수금을 합친 것보다 부채가 총 18조 원 더 많습니다.

이 적자는 2.28조 원 규모의 회사에 마치 거인이 인간 위에 우뚝 솟은 것처럼 그림자를 드리우고 있습니다. 그래서 우리는 의심할 여지 없이 롯데쇼핑의 대차대조표를 면밀히 주시할 것입니다. 결국 롯데쇼핑은 지금 당장 채권자들에게 돈을 갚아야 한다면 대규모 자본 재조달이 필요할 가능성이 높습니다.

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기업의 순부채를 이자-세금-감가상각비 차감 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값과 이자-세금 차감 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용을 얼마나 쉽게 감당할 수 있는지를 계산해 기업의 수익력 대비 부채 부담을 측정합니다(이자보상배율). 따라서 감가상각비 및 상각비 포함 여부와 관계없이 수익 대비 부채를 고려합니다.

롯데쇼핑의 주주들은 높은 순차입금/EBITDA 비율(5.2)과 이자비용의 1.0배에 불과한 이자 커버리지라는 이중고에 직면해 있습니다. 부채 부담이 상당합니다. 투자자들은 지난 12개월 동안 롯데쇼핑의 EBIT가 11% 감소했다는 사실에 대해서도 고민해야 합니다. 이런 식으로 계속 부채를 감당하는 것은 포고 스틱으로 뜨거운 커피를 배달하는 것과 같습니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명히 집중해야 할 영역입니다. 그러나 궁극적으로 롯데쇼핑이 향후 대차대조표를 개선할 수 있을지는 사업의 미래 수익성에 따라 결정될 것입니다. 따라서 전문가들의 생각을 알고 싶으시다면 애널리스트들의 이익 전망에 대한 무료 보고서를 참고해 보시기 바랍니다.

마지막으로, 기업은 부채를 상환하기 위해 잉여현금흐름이 필요하며, 회계상의 이익만으로는 부족합니다. 따라서 논리적인 단계는 실제 잉여 현금 흐름과 일치하는 EBIT의 비율을 살펴보는 것입니다. 다행히도 롯데쇼핑은 지난 3년간 EBIT보다 더 많은 잉여현금흐름을 창출했습니다. 대출 기관의 호의를 유지하는 데 있어 현금 유입보다 더 좋은 것은 없습니다.

우리의 견해

롯데쇼핑의 이자 충당금을 보면 주식에 대한 불안감이 들었고, 총 부채 수준은 1년 중 가장 바쁜 밤에 텅 빈 식당 하나보다 더 매력적이지 않았습니다. 하지만 적어도 EBIT를 잉여현금흐름으로 전환하는 데 있어서는 꽤 괜찮은 수준이라는 점은 고무적입니다. 전반적으로 볼 때 롯데쇼핑의 대차대조표는 사업적으로 상당히 위험해 보입니다. 그래서 우리는 배고픈 새끼 고양이가 주인의 어항에 빠지는 것처럼, 한 번 물면 두 번 부끄러워한다는 말처럼 이 종목에 대해 경계하고 있습니다. 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알게 된다는 것은 의심할 여지가 없습니다. 하지만 궁극적으로 모든 기업에는 대차대조표 외부에 존재하는 위험이 존재할 수 있습니다. 예를 들어, 롯데쇼핑에 투자하기 전에 알아두어야 할 경고 신호를 한 가지 발견했습니다.

물론 부채 부담 없이 주식을 매수하는 것을 선호하는 투자자라면 주저하지 말고 지금 바로 순현금 성장주 독점 리스트를 확인하시기 바랍니다.

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