롯데쇼핑 주식회사 (KRX:023530) 26% 급등에 대한 우려의 이유

롯데쇼핑(주)(KRX:023530) 주가는 지난 한 달 동안 정말 놀라운 상승세를 보였다.(KRX:023530) 주가는 그 전 불안정한 기간 이후 26% 상승하며 인상적인 한 달을 보냈습니다. 안타깝게도 지난 한 달간의 상승은 작년 한 해의 손실을 만회하는 데는 거의 도움이 되지 않았고, 같은 기간 동안 주가는 13% 하락했습니다.

이러한 큰 폭의 주가 상승에도 불구하고 현재 롯데쇼핑의 주가매출액비율(이하 "P/S")은 0.1배로, 국내 유통업계의 평균 P/S 비율이 약 0.3배인 것과 비교하면 상당히 '중간 수준'이라고 해도 과언이 아닙니다. 그러나 P/S에 대한 합리적인 근거가 없다면 투자자들은 분명한 기회 또는 잠재적 좌절을 간과하고 있을 수 있습니다.

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롯데쇼핑의 실적 추이

롯데쇼핑은 최근 대부분의 다른 기업들이 플러스 매출 성장을 보이는 동안 매출이 역성장하고 있기 때문에 더 잘하고 있을 수 있습니다. 아마도 시장에서는 부진한 매출 실적이 개선되어 P/S가 떨어지지 않기를 기대하고 있을 것입니다. 그렇지 않다면 이런 성장성을 가진 기업에 대해 상대적으로 높은 가격을 지불하고 있는 것이니까요.

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롯데쇼핑의 매출 성장이 예상되나요?

롯데쇼핑의 P/S 비율은 완만한 성장이 예상되는 기업의 전형적인 모습이며, 중요한 것은 업계에 부합하는 실적을 달성하는 것입니다.

돌이켜보면, 작년에는 3.9%라는 실망스러운 감소율을 기록했습니다. 지난 3년 동안 총 매출이 10% 감소하는 등 지난 3년간의 실적도 좋지 않았습니다. 따라서 주주들은 중기적인 매출 성장률에 대해 낙담했을 것입니다.

전망을 살펴보면, 내년에는 회사를 지켜보는 애널리스트들이 예상한 대로 1.9%의 성장률을 기록할 것으로 보입니다. 이는 업계 전반의 성장률 전망치인 5.0%보다 상당히 낮은 수치입니다.

이를 감안할 때 롯데쇼핑의 주가수익비율(P/S)이 동종업계와 거의 일치하고 있다는 점이 흥미롭습니다. 대부분의 투자자들은 상당히 제한적인 성장 기대치를 무시하고 주식 노출에 대한 대가를 기꺼이 지불하고 있는 것으로 보입니다. 이 수준의 매출 성장은 결국 주가에 부담을 줄 가능성이 높기 때문에 이러한 가격을 유지하기는 어려울 것입니다.

주요 시사점

주가가 크게 상승하여 현재 롯데쇼핑의 주가순자산비율(P/S)은 업계 중앙값 범위 내로 돌아왔습니다. 주가매출비율은 밸류에이션 수단이라기보다는 현재 투자심리와 미래 기대감을 가늠하는 데 더 유용하다고 할 수 있습니다.

롯데쇼핑의 매출 성장률 전망치가 전체 업종에 비해 상대적으로 낮다는 점을 감안하면, 현재 주가매출액비율에서 거래되는 것은 의외로 받아들여질 수 있습니다. 업종에 비해 상대적으로 매출 전망이 약한 기업의 경우 주가가 하락할 위험이 있어 적정 P/S가 낮아지는 것으로 판단됩니다. 현재 주가매출비율을 정당화하기 위해서는 긍정적인 변화가 필요합니다.

투자하기 전에 고려해야 할 다른 중요한 위험 요소도 있으며, 롯데쇼핑에 대해 알아야 할 경고 신호 1가지를 발견했습니다.

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