신세계 (KRX :004170)가 부채 부담에 짓눌리는 이유는 다음과 같습니다.

워렌 버핏은 '변동성은 위험과 동의어와는 거리가 멀다'는 유명한 말을 남겼습니다. 따라서 특정 주식이 얼마나 위험한지 생각할 때 부채를 고려해야 하는 것은 당연할 수 있습니다. 부채가 너무 많으면 회사가 가라앉을 수 있기 때문입니다. 신세계(KRX:004170)는 대차대조표에 부채가 있습니다. 하지만 주주들이 부채 사용에 대해 걱정해야 할까요?

부채는 어떤 위험을 가져올까요?

부채는 기업이 신규 자본이나 잉여 현금 흐름으로 부채를 갚는 데 어려움을 겪을 때까지 기업을 지원합니다. 상황이 정말 나빠지면 대출 기관이 비즈니스를 통제할 수 있습니다. 흔한 일은 아니지만, 빚을 진 기업이 대출 기관으로부터 헐값에 자본을 조달하도록 강요당해 주주가 영구적으로 희석되는 경우가 종종 있습니다. 물론 부채는 비즈니스, 특히 자본이 많이 필요한 비즈니스에서 중요한 도구가 될 수 있습니다. 부채 수준을 조사할 때는 먼저 현금과 부채 수준을 함께 고려합니다.

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신세계의 순부채는 얼마인가요?

아래에서 볼 수 있듯이 2024년 9월 기준 신세계의 부채는 4.32조 원으로 전년과 거의 동일합니다. 차트를 클릭하면 더 자세한 내용을 확인할 수 있습니다. 하지만 5,279억 원의 현금을 보유하고 있기 때문에 순부채는 3.79조 원으로 더 적습니다.

신세계의 대차 대조표는 얼마나 튼튼할까요?

가장 최근 대차대조표를 보면 신세계는 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 5.39조 원, 그 이후에는 3.53조 원의 부채가 있음을 알 수 있습니다. 이를 상쇄하기 위해 신세계는 5,279억 원의 현금과 12개월 이내에 만기가 도래하는 5,783억 원의 채권을 보유하고 있었습니다. 따라서 부채가 현금과 (단기) 매출채권의 합계보다 7조 8,100억 원 더 많습니다.

이 결손금은 마치 책과 스포츠 장비, 트럼펫으로 가득 찬 거대한 배낭의 무게에 힘겨워하는 어린아이처럼 1.46t의 회사 자체에 큰 부담을 줍니다. 그래서 우리는 의심의 여지 없이 대차대조표를 면밀히 관찰했습니다. 결국 신세계는 채권단이 상환을 요구할 경우 대규모 자본 재조달이 필요할 것입니다.

기업의 순부채를 이자, 세금, 감가상각, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값과 이자, 세금, 감가상각 전 영업이익(EBIT)을 이자 비용(이자 커버리지)으로 나눈 값을 계산해 기업의 수익 대비 부채 규모를 파악합니다. 따라서 감가상각비 및 상각비 포함 여부와 관계없이 수익 대비 부채를 고려합니다.

신세계의 EBITDA 대비 부채 비율은 3.6이며, EBIT는 이자 비용의 4.4배를 충당했습니다. 이는 부채 수준이 상당한 수준이지만 문제가 있다고 말하기에는 부족하다는 것을 의미합니다. 부채 부담을 고려할 때, 신세계의 지난 12개월 동안 EBIT가 제자리걸음을 한 것은 이상적이라고 보기 어렵습니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 살펴봐야 할 부분입니다. 그러나 궁극적으로 향후 비즈니스의 수익성에 따라 신세계가 시간이 지남에 따라 대차대조표를 강화할 수 있는지 여부가 결정될 것입니다. 따라서 미래에 초점을 맞추고 있다면 애널리스트의 수익 예측을 보여주는 이 무료 보고서를 확인해 보세요.

마지막으로, 기업은 회계 이익이 아닌 현금으로만 부채를 갚을 수 있습니다. 따라서 논리적인 단계는 실제 잉여현금흐름과 일치하는 EBIT의 비율을 살펴보는 것입니다. 지난 3년간 신세계가 창출한 잉여현금흐름은 EBIT의 18%에 불과해 고무적이지 않은 실적을 보였습니다. 이러한 저조한 현금 전환 수준은 부채를 관리하고 상환할 수 있는 능력을 약화시킵니다.

우리의 견해

신세계의 총부채 관리 시도를 검토한 결과, 저희는 그다지 호의적이지 않습니다. 그렇지만 EBIT 성장 능력은 그리 걱정할 만한 수준은 아닙니다. 전반적으로 볼 때 신세계의 대차대조표는 비즈니스에 상당한 리스크로 작용하고 있는 것으로 보입니다. 이러한 이유로 저희는 신세계 주식에 대해 매우 신중한 입장을 취하고 있으며, 주주들이 유동성을 면밀히 주시해야 한다고 생각합니다. 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심할 여지가 없습니다. 하지만 모든 투자 위험이 대차대조표에 있는 것은 아닙니다. 신세계는 투자 분석에서 3가지 경고 신호를 보이고 있으며, 그 중 하나는 우리에게 너무 좋지 않습니다...

결국 순부채가 없는 기업에 집중하는 것이 더 나은 경우가 많습니다. 이러한 기업의 특별 목록 (모두 수익 성장 실적이 있는 기업 )에 액세스하실 수 있습니다. 무료입니다.

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