어떤 사람들은 부채가 아닌 변동성이 투자자로서 위험을 생각하는 가장 좋은 방법이라고 말하지만 워렌 버핏은 '변동성은 위험과 동의어와는 거리가 멀다'는 유명한 말을 남겼습니다. 기업이 무너질 때 부채가 수반되는 경우가 많기 때문에 기업의 대차대조표를 살펴볼 때 위험도를 고려하는 것은 당연한 일입니다. 우리는 나라셀러 주식회사(코스닥:4059)의 재무제표를 보면 알 수 있습니다.(코스닥:405920)는 사업에서 부채를 사용합니다. 하지만 주주들은 부채 사용에 대해 걱정해야 할까요?
부채는 어떤 위험을 가져올까요?
부채는 기업이 신규 자본이나 잉여 현금 흐름으로 부채를 갚는 데 어려움을 겪을 때까지 기업을 지원합니다. 최악의 경우, 기업이 채권자에게 돈을 갚지 못하면 파산할 수도 있습니다. 흔한 일은 아니지만, 빚을 진 기업이 대출기관으로부터 헐값에 자본을 조달하도록 강요받아 주주가 영구적으로 희석되는 경우도 종종 볼 수 있습니다. 물론 부채의 긍정적인 측면은 특히 높은 수익률로 재투자할 수 있는 능력을 갖춘 기업의 희석을 대체할 때 저렴한 자본이 될 수 있다는 점입니다. 기업이 얼마나 많은 부채를 사용하는지 고려할 때 가장 먼저 해야 할 일은 현금과 부채를 함께 살펴보는 것입니다.
나라셀러의 부채는 얼마인가요?
아래 이미지를 클릭하면 자세한 내용을 확인할 수 있으며, 2024년 3월 말 기준 나라셀라의 부채는 383억 원으로 1년 전의 465억 원에서 감소한 것으로 나타났습니다. 하지만 현금도 952억 원이 있었기 때문에 순부채는 288억 원입니다.
나라셀러의 대차 대조표는 얼마나 튼튼할까요?
가장 최근 대차대조표를 보면 나라셀러는 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 507억 원, 그 이후에는 138억 원의 부채가 있음을 알 수 있습니다. 이러한 부채를 상쇄하기 위해 95억 2천만 원의 현금과 12개월 이내에 만기가 도래하는 123억 원 상당의 미수금을 보유하고 있었습니다. 따라서 현금과 단기 미수금을 합친 것보다 부채가 총 427억 원 더 많습니다.
이는 시가총액 458억 원에 비해 엄청난 레버리지입니다. 대출 기관이 재무제표 개선을 요구할 경우 주주들은 심각한 지분 희석에 직면할 가능성이 높습니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 시작해야 할 곳입니다. 그러나 부채를 완전히 분리해서 볼 수는 없습니다. 나라 셀러는 부채를 갚기 위해 수익이 필요하기 때문입니다. 따라서 수익에 대해 더 자세히 알고 싶다면 장기 수익 추세를 보여주는 이 그래프를 확인하는 것이 좋습니다.
작년에 나라셀라는 이자 및 세금 차감 전 손실이 발생했으며, 실제로 매출은 21% 줄어든 840억 원으로 감소했습니다. 이는 우리를 긴장하게 만듭니다.
경고 임포터
나라셀러의 매출 감소는 젖은 담요만큼이나 반갑지만, 이자 및 세금 차감 전 이익(EBIT) 손실은 그다지 매력적이지 않습니다. 구체적으로 EBIT 손실은 16억 원에 달했습니다. 이를 살펴보고 대차대조표의 부채를 현금과 비교했을 때, 이 회사가 부채를 가지고 있다는 것은 현명하지 않은 것으로 보입니다. 따라서 재무제표가 회복할 수 없을 정도는 아니지만 약간 긴장된 상태라고 생각합니다. 지난 12개월 동안 130억 원의 마이너스 잉여현금흐름을 기록했다는 점도 주의가 필요한 이유 중 하나입니다. 따라서 저희는 이 주식을 매우 위험하다고 생각합니다. 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심할 여지가 없습니다. 그러나 모든 투자 위험이 대차 대조표에 있는 것은 아닙니다. 이를 위해 나라 셀러에서 발견한 4가지 경고 신호 (잠재적으로 심각한 3가지를 포함 )에 대해 알아볼 필요가 있습니다.
물론 부채 부담 없이 주식을 매수하는 것을 선호하는 투자자라면 주저하지 말고 지금 바로 순현금 성장주 독점 리스트를 확인해 보세요.
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