워렌 버핏은 '변동성은 위험과 동의어와는 거리가 멀다'는 유명한 말을 남겼습니다. 기업이 무너지면 부채가 수반되는 경우가 많기 때문에 기업의 대차대조표를 살펴볼 때 위험도를 고려하는 것은 당연한 일입니다. 골프존뉴딘홀딩스 (코스닥:121440)의 재무제표를 보면 알 수 있습니다 .(코스닥:121440)는 사업에서 부채를 사용합니다. 하지만 주주들은 이 회사의 부채 사용에 대해 걱정해야 할까요?
부채는 언제 위험할까?
부채는 기업이 신규 자본이나 잉여 현금 흐름으로 부채를 갚는 데 어려움을 겪을 때까지 기업을 지원합니다. 상황이 정말 나빠지면 대출 기관이 비즈니스를 장악할 수 있습니다. 그러나 더 흔하지만 여전히 고통스러운 시나리오는 낮은 가격으로 새로운 자기자본을 조달해야 하는 경우로, 주주가 영구적으로 희석되는 경우입니다. 물론 많은 기업이 부정적인 결과 없이 부채를 사용하여 성장 자금을 조달하기도 합니다. 기업이 얼마나 많은 부채를 사용하는지 고려할 때 가장 먼저 해야 할 일은 현금과 부채를 함께 살펴보는 것입니다.
골프존뉴딘홀딩스의 부채는 얼마입니까?
아래 차트를 클릭하면 더 자세한 내용을 확인할 수 있으며, 2024년 3월 골프존뉴딘홀딩스의 부채는 전년도와 거의 동일한 2,170억 원입니다. 그러나 392억 원의 현금을 보유하고 있기 때문에 순부채는 약 1,778억 원으로 더 적습니다.
골프존뉴딘홀딩스의 부채 현황 살펴보기
최신 대차 대조표 데이터에 따르면 골프존뉴딘홀딩스는 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 2,032억 원, 그 이후 만기가 도래하는 부채가 1,684억 원에 달합니다. 이러한 부채를 상쇄하기 위해 392억 원의 현금과 12개월 이내에 만기가 도래하는 314억 원 상당의 미수금을 보유하고 있었습니다. 따라서 부채는 총 3010억 원으로 현금과 단기 채권을 합친 것보다 더 많습니다.
이 적자는 1,352억 원 규모의 회사에 마치 거인이 인간 위에 우뚝 솟은 것처럼 그림자를 드리우고 있습니다. 따라서 우리는 의심의 여지 없이 대차대조표를 면밀히 관찰할 것입니다. 결국 골프존뉴딘홀딩스는 채권자들이 상환을 요구할 경우 대규모 자본 재조달이 필요할 것입니다.
순부채를 이자, 세금, 감가상각 및 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값과 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)이 이자 비용(이자 커버리지)을 얼마나 쉽게 감당할 수 있는지 계산하여 기업의 수익력 대비 부채 부담을 측정합니다. 따라서 감가상각비 및 상각비 포함 여부와 관계없이 수익 대비 부채를 고려합니다.
골프존뉴딘홀딩스의 부채는 EBITDA의 2.7배이며, EBIT는 이자비용을 5.1배 이상 커버하고 있습니다. 이를 종합하면 부채 수준이 높아지는 것은 바람직하지 않지만, 현재의 레버리지를 감당할 수 있다고 판단됩니다. 중요한 것은 지난 12개월 동안 골프존뉴딘홀딩스의 EBIT가 무려 46%나 감소했다는 점입니다. 이러한 감소세가 계속된다면 비건 컨벤션에서 푸아그라를 파는 것보다 부채를 갚는 것이 더 어려워질 것입니다. 부채를 분석할 때 대차대조표는 분명히 집중해야 할 영역입니다. 그러나 향후 대차 대조표가 어떻게 유지되는지에 영향을 미치는 것은 골프존뉴딘홀딩스의 수익입니다. 따라서 부채를 고려할 때는 반드시 수익 추세를 살펴볼 필요가 있습니다. 대화형 스냅샷을 보려면 여기를 클릭하세요.
마지막으로, 세무 담당자는 회계상의 이익을 좋아할지 모르지만 대출 기관은 현금만 받습니다. 따라서 EBIT가 그에 상응하는 잉여 현금 흐름으로 이어지고 있는지를 분명히 살펴볼 필요가 있습니다. 지난 3년 동안 골프존뉴딘홀딩스의 잉여현금흐름은 EBIT의 16%에 불과했는데, 이는 매우 낮은 수준입니다. 이러한 낮은 현금 전환 수준은 부채를 관리하고 상환할 수 있는 능력을 약화시킵니다.
우리의 견해
골프존뉴딘홀딩스의 EBIT 성장률을 보면 주식에 대해 의구심이 들었고, 총 부채 수준은 연중 가장 바쁜 밤에 텅 빈 식당 하나보다 더 매력적이지 않았습니다. 하지만 이자 비용으로 이자 비용을 충당할 수 있는 능력은 그다지 걱정할 만한 수준은 아니었습니다. 논의된 데이터 포인트를 고려한 결과, 골프존뉴딘홀딩스는 부채가 너무 많다고 생각합니다. 그런 종류의 위험은 일부에게는 괜찮을 수 있지만 확실히 우리의 배를 띄우지는 않습니다. 대차대조표는 분명 부채를 분석할 때 집중해야 할 영역입니다. 하지만 궁극적으로 모든 회사에는 대차대조표 외부에 존재하는 위험이 존재할 수 있습니다. 예를 들어, 골프존뉴딘홀딩스에 투자하기 전에 알아두어야 할 3가지 경고 신호를 발견했습니다.
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