버크셔 해서웨이의 찰리 멍거가 후원하는 외부 펀드 매니저인 리 루는 '가장 큰 투자 위험은 가격 변동성이 아니라 영구적인 자본 손실이 발생할지 여부'라는 말에 뼈를 깎는 반론을 제기하지 않습니다. 기업이 무너지면 부채가 수반되는 경우가 많기 때문에 기업의 대차대조표를 살펴볼 때 위험도를 고려하는 것은 당연한 일입니다. 중요한 것은 프레스티지바이오제약(KRX:950210)이 부채를 안고 있다는 점입니다. 하지만 주주들이 부채 사용에 대해 걱정해야 할까요?
부채는 어떤 위험을 초래할까요?
부채는 기업이 신규 자본이나 잉여 현금 흐름으로 부채를 갚는 데 어려움을 겪을 때까지 기업을 지원합니다. 최악의 경우, 기업이 채권자에게 돈을 갚지 못하면 파산할 수도 있습니다. 그러나 더 빈번하게 발생하지만 여전히 비용이 많이 드는 경우는 회사가 재무제표를 보강하기 위해 주식을 헐값에 발행하여 주주를 영구적으로 희석시켜야 하는 경우입니다. 물론 부채의 장점은 특히 높은 수익률로 재투자할 수 있는 능력으로 회사의 희석을 대체할 때 값싼 자본이 될 수 있다는 점입니다. 기업의 부채 규모를 고려할 때 가장 먼저 해야 할 일은 현금과 부채를 함께 살펴보는 것입니다.
프레스티지 바이오파마의 부채는 얼마인가요?
아래에서 볼 수 있듯이 프레스티지 바이오파마의 부채는 2024년 6월 기준 1,035억 원으로 1년 전의 1,126억 원에서 감소했습니다. 그러나 이를 상쇄하는 2,288억 원의 현금을 보유하고 있어 순 현금은 1,253억 원입니다.
프레스티지바이오파마의 대차 대조표는 얼마나 건전할까요?
가장 최근 대차대조표를 보면 프레스티지바이오파마는 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 1,459억 원, 그 이후에는 504억 원의 부채가 있음을 알 수 있습니다. 반면 현금은 2,288억 원, 1년 이내에 만기가 도래하는 매출채권은 3억 9,160만 원이었습니다. 따라서 총 부채보다 유동 자산이 330억 원 더 많습니다.
이 잉여금은 프레스티지바이오파마가 안전하고 보수적인 방식으로 부채를 사용하고 있음을 시사합니다. 단기 유동성을 쉽게 확보할 수 있다는 점을 감안할 때 대출 기관과 아무런 문제가 없을 것으로 보입니다. 간단히 말해, 프레스티지 바이오파마는 순현금을 보유하고 있으므로 부채가 많지 않다고 말할 수 있습니다! 대차대조표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 그러나 부채를 완전히 분리해서 볼 수는 없습니다. 프레스티지 바이오파마는 부채를 갚기 위해 수익이 필요하기 때문입니다. 따라서 부채를 고려할 때는 수익 추세를 살펴보는 것이 좋습니다. 대화형 스냅샷을 보려면 여기를 클릭하세요.
프레스티지바이오파마는 작년에 EBIT 수준에서는 수익을 내지 못했지만, 매출은 326% 성장한 6억 8,900만 원을 기록했습니다. 이는 사실상 매출 성장의 홀인원에 해당하는 수치입니다!
그렇다면 프레스티지 바이오파마는 얼마나 위험할까요?
통계적으로 보면 손실을 보는 기업은 수익을 내는 기업보다 더 위험합니다. 프레스티지 바이오파마는 작년에 이자 및 세금 차감 전 이익(EBIT) 손실이 발생했습니다. 또한 같은 기간 동안 760억 원의 마이너스 잉여 현금 유출과 330억 원의 회계상 손실을 기록했습니다. 하지만 한 가지 다행인 것은 대차대조표에 1,253억 원이 남아 있다는 점입니다. 이는 현재와 같은 추세라면 적어도 2년 동안은 성장을 위한 지출을 계속할 수 있다는 의미입니다. 주주들에게 좋은 소식은 프레스티지바이오파마의 매출 성장세가 눈부시므로 향후 몇 년 동안 잉여현금흐름을 늘릴 수 있는 가능성이 매우 높다는 것입니다. 고성장 예비 수익 기업은 위험할 수도 있지만 큰 보상을 제공할 수도 있습니다. 대차대조표는 부채를 분석할 때 집중해야 할 영역임이 분명합니다. 하지만 궁극적으로 모든 회사에는 대차대조표 외부에 존재하는 위험이 존재할 수 있습니다. 이러한 위험은 발견하기 어려울 수 있습니다. 모든 회사에는 이러한 위험이 존재하며, 프레스티지 바이오파마에서 여러분이 알아야 할 3가지 경고 신호 (이 중 2개는 무시해서는 안 됩니다!)를 발견했습니다.
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