하워드 막스는 주가 변동성에 대해 걱정하기보다는 '영구적인 손실 가능성이 내가 걱정하는 리스크이며, 내가 아는 모든 실제 투자자들이 걱정하는 리스크'라고 말하면서 이를 잘 표현했습니다. 따라서 특정 주식이 얼마나 위험한지 생각할 때 부채를 고려해야하는 것은 당연할 수 있습니다. 부채가 너무 많으면 회사가 가라 앉을 수 있기 때문입니다. 종근당제약(KRX:185750)은 사업에서 부채를 사용하고 있다는 것을 알 수 있습니다. 하지만 이 부채가 주주들에게 문제가 될까요?
부채는 어떤 위험을 가져올까요?
부채 및 기타 부채는 기업이 잉여현금흐름으로 또는 매력적인 가격으로 자본을 조달하여 그 의무를 쉽게 이행할 수 없을 때 위험해집니다. 자본주의의 핵심은 실패한 기업이 은행에 의해 무자비하게 청산되는 '창조적 파괴'의 과정입니다. 그러나 더 일반적인 (그러나 여전히 비용이 많이 드는) 상황은 기업이 부채를 통제하기 위해 저렴한 주가로 주주를 희석해야 하는 경우입니다. 물론 많은 기업이 부정적인 결과 없이 성장 자금을 조달하기 위해 부채를 사용합니다. 기업의 부채 사용에 대해 생각할 때는 먼저 현금과 부채를 함께 살펴봅니다.
종근당제약의 부채는 무엇입니까?
아래에서 볼 수 있듯이 종근당제약의 부채는 2024년 3월 기준 2095억 원으로 1년 전의 2346억 원보다 감소했습니다. 하지만 재무제표에 따르면 3,933억 원의 현금을 보유하고 있으므로 실제로는 1,838억 원의 순현금을 보유하고 있습니다.
종근당제약의 대차대조표는 얼마나 튼튼할까?
가장 최근 대차대조표를 보면 종근당제약은 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 5024억 원, 그 이후 만기가 도래하는 부채가 860억 원임을 알 수 있습니다. 반면에 현금은 3,933억 원, 1년 이내에 만기가 도래하는 매출채권은 2,753억 원이었습니다. 따라서 실제로는 총 부채보다 유동 자산이 802억 원 더 많습니다.
이 잉여금은 종근당제약이 보수적인 재무상태를 유지하고 있으며, 큰 어려움 없이 부채를 청산할 수 있음을 시사합니다. 간단히 말해 종근당제약은 순현금을 보유하고 있기 때문에 부채 부담이 크지 않다고 할 수 있습니다!
더욱 인상적인 것은 종근당제약이 12개월 동안 상각전영업이익(EBIT)을 111%나 증가시켰다는 사실입니다. 이러한 증가는 향후 부채 상환을 더욱 용이하게 할 것입니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 살펴봐야 할 부분입니다. 그러나 종근당제약이 향후에도 건전한 대차대조표를 유지할 수 있을지는 무엇보다도 미래 수익이 결정할 것입니다. 따라서 전문가들의 의견이 궁금하다면 애널리스트의 이익 전망에 대한 무료 보고서를 참고해 보세요.
마지막으로, 기업은 부채를 상환하기 위해 잉여현금흐름이 필요하며, 회계상의 이익만으로는 이를 충족할 수 없습니다. 종근당제약의 대차대조표에는 순현금이 있지만, 이자 및 세금 차감 전 영업이익(EBIT)을 잉여현금흐름으로 전환하는 능력을 살펴봄으로써 현금 잔고를 얼마나 빠르게 쌓아가고 있는지(또는 잠식하고 있는지) 이해하는 데 도움이 될 수 있습니다. 지난 3년 동안 종근당제약은 EBIT의 58%에 해당하는 견고한 잉여현금흐름을 창출했는데, 이는 우리가 예상하는 수준과 비슷합니다. 이러한 잉여현금흐름은 적절한 시기에 부채를 상환할 수 있는 좋은 위치에 놓이게 합니다.
요약
종근당제약의 부채를 우려하는 투자자들의 의견에 공감하지만, 순현금이 1,838억 원에 달하고 부채보다 유동자산이 더 많다는 점을 염두에 두어야 합니다. 그리고 작년의 전년 대비 111%에 달하는 EBIT 성장률도 마음에 듭니다. 따라서 종근당제약의 부채 사용은 위험하다고 생각하지 않습니다. 재무제표를 통해 부채에 대해 가장 많은 것을 알 수 있다는 것은 의심의 여지가 없습니다. 하지만 궁극적으로 모든 기업에는 대차대조표 외부에 존재하는 리스크가 존재할 수 있습니다. 예를 들어, 종근당제약에 투자하기 전에 알아두어야 할 경고 신호를 한 가지 발견했습니다.
모든 것을 고려할 때 때로는 부채가 필요 없는 기업에 집중하는 것이 더 쉬울 때가 있습니다. 지금 바로 순부채가 없는 성장주 목록을 100% 무료로 확인하실 수 있습니다.
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.