워렌 버핏은 '변동성은 위험과 동의어와는 거리가 멀다'는 유명한 말을 남겼습니다. 따라서 특정 주식이 얼마나 위험한지 생각할 때 부채를 고려해야 하는 것은 당연할 수 있습니다. 부채가 너무 많으면 회사가 가라앉을 수 있기 때문입니다. 대웅제약(KRX:069620)은 재무제표에 부채가 있습니다. 하지만 진짜 문제는 이 부채가 회사를 위험하게 만드는지 여부입니다.
부채는 왜 위험을 초래할까요?
부채는 기업의 성장을 돕는 도구이지만, 기업이 대출 기관에 상환할 능력이 없다면 부채는 대출 기관의 자비에 따라 존재합니다. 상황이 정말 나빠지면 대출 기관이 비즈니스를 장악할 수도 있습니다. 그러나 더 일반적인 (그러나 여전히 비용이 많이 드는) 상황은 기업이 부채를 통제하기 위해 저렴한 주가로 주주를 희석해야 하는 경우입니다. 하지만 가장 일반적인 상황은 회사가 부채를 합리적으로 잘 관리하고 자신에게 유리하게 관리하는 경우입니다. 기업의 부채 수준을 고려할 때 첫 번째 단계는 현금과 부채를 함께 고려하는 것입니다.
대웅제약의 순부채는 얼마인가요?
아래 그래픽을 클릭하면 과거 수치를 확인할 수 있는데, 2024년 3월 기준 대웅제약의 부채는 4,731억 원으로 1년 동안 4,373억 원이 증가한 것으로 나타났습니다. 하지만 1,271억 원의 현금을 보유하고 있어 순부채는 약 3,461억 원으로 그보다 적습니다.
대웅제약의 부채 현황 살펴보기
최근 대차대조표에 따르면 대웅제약은 1년 이내에 만기가 도래하는 부채가 6,893억 원, 그 이후 만기가 도래하는 부채가 1,874억 원에 달합니다. 이를 상쇄하기 위해 현금 1,271억 원과 12개월 이내에 만기가 도래하는 매출채권 1,692억 원이 있었습니다. 따라서 현금과 단기 미수금을 합친 것보다 부채가 총 5,805억 원 더 많습니다.
대웅제약의 시가총액은 1조 2,600억 원으로, 필요하다면 현금을 조달해 재무제표를 개선할 수 있을 것으로 보입니다. 하지만 부채를 희석하지 않고 관리할 수 있을지는 면밀히 살펴봐야 합니다.
기업의 수익 대비 부채 규모를 파악하기 위해 순부채를 이자, 세금, 감가상각비, 상각 전 영업이익(EBITDA)으로 나눈 값과 이자 및 세금 전 영업이익(EBIT)을 이자 비용(이자 커버리지)으로 나눈 값으로 계산합니다. 따라서 감가상각비 및 상각비 포함 여부와 관계없이 수익 대비 부채를 고려합니다.
대웅제약의 순부채 대 EBITDA 비율(2.0)이 적정 수준이라는 점은 부채에 대한 신중한 접근이 이루어지고 있음을 나타냅니다. 이자비용의 11.0배에 달하는 압도적인 EBIT는 부채 부담이 공작 깃털처럼 가볍다는 것을 의미합니다. 대웅제약은 작년에 상각전영업이익(EBIT)이 30% 증가했으며, 이를 통해 향후 부채 상환이 더 쉬워질 것으로 예상됩니다. 부채 수준을 분석할 때 대차대조표는 가장 먼저 살펴봐야 할 부분입니다. 하지만 궁극적으로 대웅제약의 향후 수익성이 향후 대차대조표를 강화할 수 있는지를 결정할 것입니다. 따라서 미래에 초점을 맞추고 있다면 애널리스트의 수익 예측을 보여주는 이 무료 보고서를 확인해 보세요.
마지막으로, 기업은 부채를 상환하기 위해 잉여현금흐름이 필요하며, 회계상의 이익만으로는 충분하지 않습니다. 따라서 EBIT가 그에 상응하는 잉여현금흐름으로 이어지는지 명확히 살펴봐야 합니다. 지난 3년 동안 대웅제약은 많은 현금을 소진했습니다. 투자자들은 조만간 이러한 상황이 반전되기를 기대하고 있지만, 이는 분명 부채 사용이 더 위험하다는 것을 의미합니다.
우리의 견해
지금까지 살펴본 바에 따르면 대웅제약은 EBIT를 잉여현금흐름으로 전환하는 것이 쉽지 않은 상황이지만, 다른 요인들을 고려하면 낙관할 수 있는 근거를 찾을 수 있습니다. 대웅제약의 EBIT 성장세가 매우 빠른 것은 의심할 여지가 없습니다. 이 모든 데이터를 살펴보면 대웅제약의 부채 수준에 대해 다소 조심스러운 생각이 듭니다. 부채가 자기자본수익률을 높일 수 있다는 점은 인정하지만, 부채가 증가하지 않도록 주주들이 부채 수준을 면밀히 주시할 것을 제안합니다. 시간이 지남에 따라 주가는 주당 순이익을 따르는 경향이 있으므로 대웅제약에 관심이 있으시다면 여기를 클릭하여 주당 순이익 추이를 대화형 그래프로 확인해 보시기 바랍니다.
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